tuore hinta: $4,19

aikaväli: 1-2 vuotta

Thesis

GameStop – the Bears Are Right: fyysinen Bisnes on Tupakantumppa

mielestäni sonnit ja karhut ovat nukahtaneet GameStopille (GME) keskittyen liikaa Legacy argumentti samalla huomiotta Hiljainen siirtyminen muotoutumassa. Mitä toivon tehdä tämän tutkimuksen on korostaa mahdollisuuksia muutoksen tapahtua GameStop, että jos onnistunut voisi palkita sijoittajia komeasti.

yleinen näkemys GME: stä on, että se tulee olemaan ensisijainen häviäjä digitaalisen toimituksen viedessä markkinaosuutta videopelimaailmassa, erityisesti GameStopin tuottoisan käytettyjen pelien liiketoiminnan hiipuessa. En väittele tästä asiasta lainkaan, vaan annan karhujen saada kakkunsa. Mielestäni GME: n perintöliiketoiminta on suuressa vaarassa, ja vaikka sen pitäisi elpyä merkittävästi marraskuusta 2020 vuoden 2021 puoliväliin, se todennäköisesti menee pysyvään laskuun sen jälkeen. Voimme väitellä tämän laskun laajuudesta, kunnes olemme sinisilmäisiä, mutta oletan, että ensimmäinen 60 prosenttia tapahtuu nopeasti ja loput laskevat asteittain.

toinen negatiivinen näkemys on, että tämä on todennäköisesti viimeinen konsolisykli (fyysisten pelien kanssa), ja vaikka GME hyötyy ja osake on halpa, yhtiölle annetaan nollakertoimena ja kääntöpuoli on nopea ja lyhytikäinen. Olen tästä täysin samaa mieltä. Kuitenkin, mitä jos Uusi laser-keskittynyt johtoryhmä ottaa tämän tulevan konsolisyklin ja käyttää sitä remake tallentaa jalanjälki kaapata mikä saattaa olla jännittävin markkinamahdollisuus seuraavan vuosikymmenen aikana: interaktiivinen / sosiaalinen pelaaminen.

luulen, että pähkinänkuoressa tarina tiivistyy:

• 1. Miten johto asemoi GME: n opportunistisesti hyödyntämään tulevaa konsolisykliä ja sitoutumaan tiiviisti sekä kovan että rennon pelaamisen harrastajien kanssa.
• 2. Hyödynnä tätä sitoumusta, jotta jäljellä oleva myymäläkanta tiivistyy pelipaikoiksi, jotka on sijoitettu hyötymään nopeasti kehittyvästä pelimaailmasta.

pelillisellä mahdollisuudella

GME: llä on edessään kohtalokas tehtävä, mutta sillä on kaksi suurta ylellisyyttä, jotka tekevät suuren yllätyksen mahdolliseksi. Ensinnäkin loppumarkkinat (pelaaminen) ovat aivan massiiviset, lähestyvät 150 miljardia dollaria. Ja toiseksi, nämä markkinat kasvavat nopeasti kaikkialla maailmassa miljardien ihmisten pelatessa pelejä puhelimillaan, tietokoneilla ja / tai konsoleilla. GME on jo luonut suhteita 60 miljoonan osallistuneen pelaajan kanssa PowerUp rewards-ohjelmansa kautta. Tästä tulee keskeinen voimavara, kun yhtiö muuntautuu hyödyntämään joitain uusia ja jännittäviä pelitrendejä.

Gamestop on ainutlaatuisessa asemassa kehittyäkseen uudeksi pelaajien sosiaaliseksi / kulttuuriseksi keskukseksi. Yhtiö testaa parhaillaan GME 2.0-konseptejaan Tulsassa, Oklassa. markkina. Toistaiseksi palaute on ollut positiivista, ja yhtiö oppii arvokkaita oivalluksia siitä, miten se voi hyödyntää näitä havaintoja uudistaakseen myymälöitään ympäri maailmaa. Uudet myymälät ovat sulavalinjaisia ja tyylikkäitä, ja niissä on huomattavasti vähemmän varastosotkua. Suosittelisin, että sijoittajat kuuntelisivat yhtiön viimeisintä esitystä ICR: ssä saadakseen lisää tietoa uusista myymäläkonsepteista ja maksuttomista aloitteista.

olen kuullut kerta toisensa jälkeen, että milleniaalit haluavat elämyksiä, ja tässä GME: llä on mahdollisuus kääntää Bisnes käsittämään jotain muutakin kuin vain yksinkertaisen tapahtuman. Et enää mene GME vain ostaa pelejä, vaan saada yksinoikeudella digitaalista sisältöä, vuorovaikutuksessa ystävien peliareenoilla, jossa opit uusia taitoja, ja taistella muita joukkueita kilpailevien kaupunkien. Tämä tuo ruuhkaa kauppoihin, joissa lapset, teinit ja nuoret aikuiset ovat intensiivisesti mukana tuntikausia. Etsi minulle muuta toimintaa, joka voi lukita ihmisiä niin kauan kuin pelaamista. Voiko GME rahastaa tämän valtavan sitoumuksen? Minulla ei ole aavistustakaan, mutta kun osake on 60 prosenttia vuoden lopun käteisestä, väittäisin, että maksatte Nollaa nähdäksenne, alkavatko uudet konseptit kantaa hedelmää.

Uusi johto

GameStop on tehnyt merkittäviä muutoksia ylimpään johtoon, tuoden mukaan George Shermanin (toimitusjohtaja) ja James Bellin (talousjohtaja). Kun edellinen johtoryhmä yritti monipuolistaa pelaamista, uusi johtoryhmä on omaksunut pelimarkkinat ja ymmärtää, että oikeilla siirroilla se voisi luoda erittäin tuottoisan siivun yli 150 miljardin dollarin markkinoista, joiden pitäisi laajentua yli kaksinkertaisella BKT: llä lähitulevaisuudessa. Uskon, että johto tekee hienoa työtä tasapainottaakseen yhtiön resursseja uuden konsolisyklin aikana, samalla kun se keskittyy tasapuolisesti siihen, miten peliekosysteemi muuttuu ja mitä heidän on tehtävä kehittyäkseen ja menestyäkseen. Aliarvostettua on myös Mr. Shermanin uudelleensuuntaus, joka mahdollistaa paremman kassavirran ja joustavamman liiketoiminnan. Johto ymmärtää, että GME 1.0 on aurinkoa, mutta tunnistaa, että aurinko voi nousta uudelleen GME 2.0: n avulla. Ei unohdeta, että Netflix toimitti DVD-levyjä postitse.

Myyjäkumppanuudet

Tämä on toinen hirviömäinen mahdollisuus GME: lle. Uskon, että jos GME alkaa näyttää konkreettista näyttöä siitä, että se ajaa entistä sitoutuneemman asiakkaan myymäläänsä hakemaan uusia kokemuksia, pelien julkaisijat ja konsolivalmistajat haluavat osallistua. Activisionin (ATVI) tai Electronic Artsin (EA) kaltaiset yritykset voisivat tehdä yhteistyötä kauppojen kanssa näyttääkseen pelejään tai kokeillakseen uusia konsepteja. On arvioitu, että suuret julkaisijat käyttävät 100-300 miljoonaa dollaria uusien blockbuster-pelien markkinointiin. Olisiko parempi mahdollisuus mainostaa ja mainostaa tuotettasi, jos olisit Electronic Arts kuin Gamestop 2.0-myymälä, jossa on lapsia koville pelaajille, jotka harjoittavat myymälöissään tuntikausia pelejä, oppimista tai turnauksia? Ehkä ATVI maksaa $ 5 miljoonaa olla ainoa toimittaja 100 kaupat kuukaudessa ja tuo ammattipelaajia vinkkejä, jne. On niin monia tapoja nylkeä kissa täällä, mutta mahdollisuudet ansaita rahaa näiden julkaisija ja konsoli valmistaja suhteita voisi pimentää $100 miljoonaa vuodessa korkean marginaalin tulot.

toinen mahdollisuus, jolle annan nolla-arvon, on GME, joka tekee yhteistyötä julkaisijoiden ja konsolivalmistajien kanssa tullakseen käytettyjen digitaalisten pelien kauppahuoneeksi. GME voisi olla asemassa luoda neutraali Alustan (clearinghouse), ja veloittaa nimellinen maksu ($0.50) helpottaa liiketoimia. Julkaisijat pitäisivät tuoton ja loisivat jäännösarvoa digitaalisille peleilleen. Kaikki voittaisivat.

kaupan/investointien Setup

mielestäni GME edustaa pakottavaa arvoa, joka on 50% käteisestä ja hyvin määritellyt katalyytit tulevat seuraavana vuonna. Tiedämme, että vuoden 2020 julkisen talouden neljännestä vuoden 2021 kolmanteen neljännekseen ulottuva ajanjakso on huono. Luvut näyttävät kamalilta, mutta uskon, että yhtiö jatkaa merkittävän rahasumman tuottamista tänä aikana tuotteiden järkeistämisen ja Varastonhallinnan kautta. Yhtiö käyttää tätä mahdollisuutta myös osakkeiden takaisinostoon ja saattaa päästä tämän syksyn konsolisykliin vain 25-30 miljoonan osakkeen ollessa ulkona.

odotan tämän konsolisyklin olevan vankka, mutta todennäköisesti se ei vastaa aiempia syklejä GME: n eduksi. Tästä huolimatta se parantaa merkittävästi yhtiön tulosta vähintään kahden vuoden ajan. Tämä on härkätyöni tarkoitus. Yhtiö ei ole aseen alla, sillä on tase ja konsolisykli, jotka tarjoavat sille kahdesta kolmeen vuotta, joiden aikana se voi tehdä absoluuttisen parhaat ja pragmaattiset valinnat GME 2.0: aan muuttamisessa.

olen yrittänyt mallintaa konsolisyklin pelaamista, ilman että uusista aloitteista on ollut mitään hyötyä. Oletan merkittävää laskua kunnes julkisen talouden neljännelle neljännekselle 2021, kun numerot rebound neljä-kuusi neljäsosaa seurasi todennäköinen pysyvä lasku perintö näkökohtia liiketoiminnan (Rinne on jopa keskustelua, mutta tulee merkityksetön, jos jokin yhtiön uusia käsitteitä saa veto). Oletan myös, että yhtiö jatkaa hiljalleen myymälöiden sulkemista hyötyen hieman kustannuspuolesta. Kun otetaan huomioon taseen kunto, käyttöpääoman purkautumisen hyödyt ja konsolisyklin tuoma kassavirta, oletan, että yhtiö ostaa edelleen osakkeita takaisin.

vuoden 2022 jälkeen legacy-liiketoiminta-alueiden tuotot todennäköisesti laskevat merkittävästi, joten se, missä määrin johto voi hankkia pitkän aikavälin aseman yhdellä markkinoiden suurimmista mahdollisuuksista, kertoo tämän saagan seuraavan luvun. Jos vastauksesi on, että mahdollisuuksia on nolla, ehkä on silti järkevää olla lyhyt. Mutta jos se on 10%, tai ehkä 25%, GME voi tulla mielenkiintoinen hyvin nopeasti.

muut näkökohdat

GME: n tarina edellyttää, että sijoittajat irtautuvat jostakin, jonka oletetaan olevan vain itsestäänselvyys. Toivoin voivani muuttaa ajatusprosessia. Alla on joitakin muita kohteita sijoittajien tulisi harkita aikana due diligence.

kokeile ennen ostamista. Tämä saattaa kuulostaa vähäpätöiseltä, mutta se voi auttaa edistämään merkittävää asiakkaiden sitoutumista. Mieti, kuinka moni hengailee Applen myymälöissä ja katselee tuotteita, joilla ei ole JUURI aikomusta ostaa. Tämä on tärkeää sitoutumisen, asiakkaan lähellä pysymisen ja brändiuskollisuuden luomisen kannalta. Tämä voisi myös pelata GME käsissä auttamalla rahastaa asiakkaan lukuisia tapoja niiden myyjä kumppanuuksia.

velka. GME: llä on tällä hetkellä 419 miljoonan dollarin joukkovelkakirjalainat. Velkakirjat erääntyvät ensi vuonna (2021). Uskon, että yhtiö vetäytyy tästä noin 120 miljoonaa dollaria ja rahoittaa loput seuraavan kahden-neljän kuukauden aikana. Tässä on tietysti riskinsä, mutta uskon, että yhtiöllä on markkinat papereilleen, ja GME: n pitäisi pystyä jälleenrahoittamaan suuri osa tästä saldosta.

tihentymis-ja remonttikulut. Myymäläkannan karsimisen kokonaiskustannukset ovat minimaaliset, sillä yhtiön keskimääräinen vuokra-aika on vain 18 kuukautta. Se voi kutistaa sen tallentaa määrä nopeasti leikkeen pienin kustannuksin. Remodeling loput myymälät GME 2.0 concepts on enemmän mukana ja kustannukset ovat tuntemattomia. Kun otetaan huomioon kauppojen hyvin pieni neliömäärä, kulujen pitäisi olla hallittavissa, mutta se vie pääomaa muilta aloitteilta ja pääoman kohdentamisen tehostamiselta.

peliohjelma. Yhtiö piti hiljattain ohjelmointikurssin yhdessä testiliikkeistään. Tämä osoittautui hurjan onnistuneeksi. Tätä ei pitäisi pitää mielekkäänä rahantekijänä, vaan enemmänkin keinona pitää ihmiset sitoutuneina uuteen sosiaalisen ja kulttuurisen keskuksen konseptiin. Mitä pidän kaikkein vakuuttava tässä aloitteessa on, että se voisi saada GME edessä nuorempi yleisö, joka on seuraavan sukupolven kovan pelaamista harrastajille. Voisin nähdä, että tämä aloite on suosittu 12-16-vuotiaiden ryhmä vastaan esports ja D&d yleisö, joka todennäköisesti putoaa 18-vuotiaiden-plus demografinen.

Dungeons & Dragons. Useimmat nauravat tälle, mutta peli on erittäin intensiivinen ja uskollinen ryhmä pelaajia. He ovat erittäin sitoutuneita ja pelaavat tuntikausia. Yhtiö on testannut tätä joissakin myymälöissä, ja jälleen tämä on osoittautunut luoda liikennettä ja vankka sitoutuminen. On olemassa hienoja tapoja rahastaa tämä myymällä keräilyesineitä ja niihin liittyviä d&D-tuotteita. Myös ihmiset intensiivisesti mukana ympäristössä tuntikausia on potentiaalisia mahdollisuuksia markkinoida muita tuotteita tai ehkä myydä hirviö juomia ja pelimerkkejä.

Esports minor leagues. Tätä on vaikea arvioida, mutta yrityksen tavoittavuus ja sen kova pelaajakiinnostus tarjoavat mielenkiintoisen ehdotuksen.

Pro gamers. Ilmeisesti toisten pelin katsominen on yhtä iso harrastus kuin itse pelaaminen. GME: llä on ainutlaatuinen asema uusien GME 2.0-myymälöidensä ansiosta. He voisivat ottaa mukaan peliammattilaisia pitämään tunteja ja antamaan vinkkejä. Kun ATVI tai EA julkaisee uuden pelin, se voisi toimia GME: n kanssa isännöidäkseen eksklusiivisia tapahtumia, joissa ammattilaispelaajat tulevat GME: hen ja pelaavat uusia pelejä. Voin ajatella muutamia parempia tapoja päästä edessä mahdollisesti tuhansia kovakuntoisia sekä rento pelaajia.

riskitekijät

1. Oli miten oli, kalenterin 2020 Ensimmäinen puoli vuotta näyttää erittäin huonolta Taloussanomien näkökulmasta. Liikevaihto laskee huomattavasti vuosi vuodelta, samoin tulos. Nämä otsikot todennäköisesti ruokkivat yksimielisyyttä siitä, että GME on tuhoon tuomittu.

2. Jotain muuttuu suhteessa konsolin julkaisuja. Vaikka sekä Sony että Microsoft ovat ilmoittaneet, että niiden uudet vastaavat konsolit julkaistaan vuoden 2020 viimeisellä neljänneksellä, mikään ei ole kiveen kirjoitettu. Jos aikajanan muutos olisi dramaattinen, se voisi aiheuttaa GME: lle taloudellista painetta siirtää liiketoimintansa paljon odotettua nopeammin ja tarjota sille paljon pienemmän kassapuskurin.

3. Johto ei onnistu löytämään menestystä liiketoiminnan muuttamisessa. Kaikki uudet konseptit epäonnistuvat, ja yhtiölle jää vain vähän vaihtoehtoja torjua perintöliiketoiminnan hiipumista.

4. Yhtiö päättää olla ostamatta enää osakkeita takaisin. Tämä muuttaisi dramaattisesti EPS-näkymääni, koska nimittäjä olisi paljon suurempi. Taloudellisesti tämä jättäisi yhtiön taseeseen huomattavasti enemmän rahaa, joka todennäköisesti sijoitettaisiin uusiin liiketoiminta-alueisiin.

koko raportti kaavioineen ja arvokeskusteluineen löytyy osoitteesta SumZero.com.