(Bloombergin mielipide) — Tesla Inc. on ollut taivas sijoittajille, jotka pitivät osaketta noin 800 prosentin nousussa viime vuoden aikana. Myyntipuolen analyytikoille, jotka kattavat sähköautovalmistajan, kokemus on ollut hieman kurittavampi.

senkin jälkeen, kun useat nimekkäät laskijat tarkistivat viime viikolla verrattain karheita ennusteitaan, yhtiön kattavien osakkeiden keskimääräinen kurssitavoite on edelleen lähes 50 prosenttia alle nykytason. Vain kolmannes osaketta kannattavista suosittelee sen ostamista, mikä osuus ei ole juurikaan vaihdellut vuosien varrella. (Vertailun vuoksi lähes kaikki analyytikot, jotka kattavat Amazon.com Inc. osta suositus.)

olen huolissani siitä, että jos meklarit kollektiivisesti saavat enemmän nouseva, osake uhkaa tulossa täysin irrotettu financial fundamentals, jolloin kupla, joka on ajanut osittain spekulatiivinen optiokauppa ja vauhtia strategioita paisua entisestään. Jopa toimitusjohtaja Elon Musk varoitti viime vuonna Teslan osakekurssin rikkaudesta, ja silloin sen arvo oli murto-osa nykyisestä.

Wall Streetin analyytikot ovat luonnostaan optimistinen joukko (välittäjät tekevät rahaa, kun sijoittajat ostavat osakkeita) ja he saattavat tuntea painetta olla liian kriittisiä yrityksiä kohtaan, jottei johto estäisi niitä pääsemästä niihin (tai mikä pahempaa, estäisi työnantajaansa helpottamasta velan ja oman pääoman korottamista).

Teslan tapauksessa myyntipuoli on ollut harvinaisen skeptinen, mutta tämä on saanut heidät jahtaamaan osakkeita. Sijoittajat, jotka noudattivat heidän neuvojaan olla ostamatta, ovat jääneet ilman valtavia voittoja. Tesla on lisännyt yli $150 miljardia markkina-arvo vain viime viikolla ja, factoring mahdollinen lisääntynyt osakemäärä osakeoptioiden se on nyt arvoltaan yli $1 biljoona.

”ei ole sulavaa tapaa ilmaista tätä muuta kuin sanoa, että saimme tslan osakkeen täysin väärin”, RBC Capital Marketsin analyytikko Joseph Spak kirjoitti viime viikolla. Hänen vertaisensa, Evercore ISI: n analyytikko Chris McNally, tunnusti olleensa ”TSLA: n huomattavasti väärällä puolella jo yli vuoden ajan” ja lähes kolminkertaistanut hintatavoitteensa 650 dollariin. Maanantaina Credit Suisse Group AG: n analyytikko Dan Levy tuplasi tavoitehintansa 800 dollariin. Osake sulkeutui viime viikolla 880 dollariin.

Teslan kannattajille nämä Mean moitinnat nähdään vahvistuksena siitä, etteivät autoalan analyytikot ole koskaan kunnolla ymmärtäneet yhtiötä. Teslan kunnianhimoiset tavoitteet ulottuvat paljon autojen rakentamista pidemmälle niin, että ne kattavat esimerkiksi aurinkoenergian ja energian varastoinnin. Silti osaketta tutkivat analyytikot ovat enimmäkseen autoteollisuuden asiantuntijoita.

Musk on kehottanut seuraajiaan sivuuttamaan Wall Streetin puheet ja moittinut näitä talouskumppaneita siitä, että nämä ovat esittäneet ”tylsiä luupäitä” kysymyksiä tulospuheluista.

”uskon, että monilla yksityissijoittajilla on itse asiassa syvempää ja tarkempaa näkemystä kuin monilla suurilla institutionaalisilla sijoittajilla ja varmasti parempaa näkemystä kuin monilla analyytikoilla”, Musk sanoi viime vuonna. Kuka tarvitsee kalliita neuvoja isolta investointipankilta, kun on Reddit?

Teslan näkymät ovat parantuneet viime aikoina: sen valmistustaistelut ovat laantuneet, tase on varmempi ja se on kohentanut kannattavuuttaan useita neljänneksiä. Joe Bidenin valinta tarkoittanee sitä, että Yhdysvaltain politiikka muuttuu suopeammaksi sähköautoille. Mikään tästä ei kuitenkaan oikeuta arvostamaan Muskin yhtiötä silmänräpäyksessä 27-kertaisesti odotettuun liikevaihtoon vuodelle 2020 (asiayhteydessä: yksi Teslan suurimmista kilpailijoista, Volkswagen AG, käy kauppaa 0,3-kertaisella myynnillä).

Spakin kiusallinen selitys karun asenteensa hylkäämiselle puhui paljon: Hänen mukaansa suurin kaipauksensa oli aliarvioida Teslan kykyä ” hyödyntää osakekurssiaan hankkiakseen pääomaa edullisesti ja rahoittaakseen kapasiteettikustannuksia ja kasvua.”

toisin sanoen hän ei osannut ennakoida, että Teslan osake syöksyisi näin korkeisiin korkeuksiin ja mahdollistaisi näin rahan painamisen laimentamatta olemassa olevia sijoittajia liikaa — Tesla keräsi osakemyynneistä noin 12 miljardia dollaria vuonna 2020.

tiedät Liisan päässeen Ihmemaahan, kun yksi pääargumenteista osakkeen ostamiselle on se raha, jonka se voi tuottaa laskemalla liikkeelle vielä enemmän osakkeita. Selvyyden vuoksi tämä on varmasti iso etu verrattuna VW: hen ja muihin perinteisiin autonvalmistajiin, jotka joutuvat rahoittamaan investointeja autoja myymällä. Tesla ei ole ainutlaatuinen, vaikka tässä suhteessa: kiinalainen autonvalmistaja NIO Inc. ja liuta uusia tulokkaita, joiden tukena on erikoishankintayrityksiä, ovat käyttäneet hyväkseen sijoittajien intoa hankkia rahaa halvalla.

napakammat Tesla-analyytikot antavat tyypillisesti paljon arvoa toiminnoille, kuten autonomisen kyydin nostamiselle, kolmannen osapuolen voimajunamyynnille, energialle ja vakuutuksille, joista osa on pieniä tai niitä ei ole vielä olemassa. ”Ajatelkaa Teslaa ESG: nä tai ilmastonmuutosinnovaationa ETF: nä”, sanoo Morgan Stanleyn Adam Jonas, joka kryptisesti kutsuu Teslaa ” valituksi.”

onneksi muut pysyvät sitkeinä epämuodikkaissa ja ympäripyöreämmissä näkemyksissään. ”Loppujen lopuksi sijoitukset ovat tulevan kassavirtansa diskontatun arvon arvoisia”, JPMorgan Chase & Co. analyytikko Ryan Brinkman kertoi Bloomberg Newsin Esha Deylle hiljattain. Brinkmanin 105 dollarin hintatavoite on yli 85 prosenttia alle nykytason.

Barclaysin analyytikon Brian Johnsonin 230 dollarin hintatavoite kuvastaa toteutusriskejä ja kilpailua, jonka Tesla kohtaa muista autonvalmistajista. Hän myöntää ensimmäisenä, että hänen varoituksensa Teslan noususta muistuttaa dotcom-kuplaa, saa hänet kuulostamaan tylsältä ”OK, boomer”, mutta se ei tarkoita, että hän olisi väärässä.

todellisuudessa salkunhoitajat eivät aina kiinnitä kovin paljon huomiota analyytikoiden osakkeelle laittamiin tavoitehintoihin. Huippusuositut analyytikot eivät aina ole parhaita varastonpoimijoita: heidän analyysinsa laatu ja omaperäisyys ratkaisee.

joten toivon, että Brinkman ja Johnson vastustavat ulkoista painetta saada ”uusi paradigma”, koska markkinat ovat terveemmät, kun on moninaisia näkemyksiä. Jos myyntipuoli antautuu ja tarjoaa faktojen jälkeisen perustelun Teslan selittämättömälle nousulle, Teslasta uhkaa tulla täysin paljastumaton. Ja sitten yksityissijoittajat, jotka päihittivät analyytikot viime vuonna, todella voivat loukkaantua.

tämä kolumni ei välttämättä vastaa toimituskunnan tai Bloomberg LP: n ja sen omistajien mielipidettä.

Chris Bryant on Bloombergin mielipidekolumnisti, joka käsittelee teollisuusyrityksiä. Aiemmin hän työskenteli Financial Timesille.

lisää tällaisia artikkeleita löydät osoitteesta bloomberg.com/opinion