vuoden 1929 pörssiromahdus oli seurausta edeltävien vuosien kestämättömästä osakekurssien noususta. Osakekurssien nousu johtui sijoittajien järjettömästä ylenpalttisuudesta, osakkeiden ostamisesta marginaalilla ja liiallisesta luottamuksesta talouskasvun kestävyyteen. Joidenkin taloustieteilijöiden mukaan nousukautta edesauttoi myös ”löysä raha” Yhdysvaltain korkojen pysyessä matalina 1920-luvun puolivälissä.

nämä ovat merkittävimpiä taloudellisia tekijöitä vuoden 1929 pörssiromahduksen taustalla.

1. Luottobuumi

1920-luvulla pankkien luotot ja lainat kasvoivat nopeasti Yhdysvalloissa. Talouden vahvuuden rohkaisemana ihmiset kokivat osakemarkkinoiden olevan yksisuuntainen veto. Osa kuluttajista otti lainaa ostaakseen osakkeita. Yritykset ottivat lisää lainaa laajentumista varten. Koska ihmiset velkaantuivat voimakkaasti, se tarkoitti sitä, että he tulivat alttiimmiksi luottamuksen muutokselle. Kun tuo luottamuksen muutos tuli vuonna 1929, olivat lainanneet erityisen alttiita ja liittyivät ryntäykseen myydä osakkeita ja yrittää lunastaa velkojaan.

2. Marginaalilla ostaminen

luotolla ostamiseen liittyvä käytäntö oli osakkeiden ostaminen marginaalilla. Tämä tarkoitti, että sinun piti maksaa vain 10 tai 20% osakkeiden arvosta; se tarkoitti, että olit lainaamassa 80-90% osakkeiden arvosta. Näin osakkeisiin voitiin sijoittaa enemmän rahaa, mikä nosti niiden arvoa. Sanotaan, että sijoittajia oli paljon ”marginaalimiljonäärejä”. He olivat tehneet valtavia voittoja ostamalla marginaalilla ja seuraamalla osakekurssien nousua. Mutta, se jätti sijoittajat hyvin alttiina, kun hinnat laskivat. Nämä marginaalimiljonäärit pyyhkiytyivät pois, kun pörssilasku tuli. Se vaikutti myös niihin pankkeihin ja sijoittajiin, jotka olivat lainanneet rahaa marginaalilla ostaville.

3. Irrational exuberance

suuren osan pörssiromahduksesta voi syyttää yliampumisesta ja vääristä odotuksista. Vuotta 1929 edeltävinä vuosina osakemarkkinat tarjosivat mahdollisuuden tehdä valtavia vaurastumisvoittoja. Se oli uusi kultakuume. Ihmiset ostivat osakkeita siinä toivossa, että he tienaisivat enemmän. Osakekurssien noustessa ihmiset alkoivat lainata rahaa sijoittaakseen osakemarkkinoille. Markkinat ajautuivat spekulatiiviseen kuplaan. – Osakkeet nousivat, ja ihmiset uskoivat jatkavansa sitä. Ongelmana oli, että osakekurssit erkaantuivat osakekurssien reaalisesta mahdollisesta tuloksesta. Hintoja eivät vetäneet talouden perustekijät vaan sijoittajien optimismi/ylenpalttisuus. Keskimääräinen osakekohtainen tuotto nousi 400% vuosina 1923-1929. Osakkeiden arvoa kyseenalaistaneet leimattiin usein doom-mongereiksi. Tämä ei ollut ensimmäinen eikä viimeinen investointikupla. Viimeksi näimme samanlaisen ilmiön dot com-kuplassa.

maaliskuussa 1929 osakemarkkinat kokivat ensimmäisen suuren käänteen, mutta tämä minipaniikki voitettiin ja se johti voimakkaaseen elpymiseen kesällä 1929. Lokakuussa 1929 osakkeet olivat räikeästi yliarvostettuja. Kun jotkut yritykset lähettivät pettymyksen tulokset 24. lokakuuta (musta torstai), jotkut sijoittajat alkoivat tuntea, että tämä olisi hyvä aika lunastaa voittonsa; osakekurssit alkoivat laskea ja paniikkimyynti sai hinnat laskemaan rajusti. Rahoittajat, kuten JP Morgan, yrittivät palauttaa luottamuksen ostamalla osakkeita nostaakseen hintoja. Mutta, tämä ei muuta nopeaa muutosta markkinoiden tunteita. Lokakuun 29.päivänä (musta tiistai) osakekurssit laskivat 40 miljardia dollaria yhden päivän aikana. Vuoteen 1930 mennessä osakkeiden arvo oli laskenut 90%. Härkämarkkinat oli korvattu karhumarkkinoilla.

4. Tuotannon ja kulutuksen epäsuhta

1920-luvulla tuotantotekniikoissa tapahtui suuria harppauksia erityisesti autoteollisuuden kaltaisilla aloilla. Tuotantolinja mahdollisti mittakaavaedut ja tuotannon suuren kasvun. Kalliiden autojen ja kulutustavaroiden ostokysyntä oli kuitenkin vaikeuksissa pysyäkseen perässä. Siksi 1920-luvun loppupuolella monet yritykset kamppailivat saadakseen kaiken tuotantonsa myytyä. Tämä aiheutti osan pettymyksen tuottavasta tuloksesta, joka joudutti osakekurssien laskua.

reaalisen BKT: n nopea kasvu 1920-luvulla, ei pysynyt yllä

vuonna 1929 taloudesta oli jo varoitusmerkkejä autokaupan laskusta, teräksen tuotannon laskusta ja asuntorakentamisen hidastumisesta. Varoitusmerkeistä huolimatta ihmiset kuitenkin jatkoivat osakkeiden ostamista.

5. Maatalouden taantuma

jo ennen vuotta 1929 Yhdysvaltain maataloussektori kamppaili kannattavuuden säilyttämiseksi. Monet pienviljelijät ajettiin konkurssiin, koska he eivät pystyneet kilpailemaan uudessa taloustilanteessa. Parempi teknologia lisäsi tarjontaa, mutta ruuan kysyntä ei kasvanut samaa tahtia. Siksi hinnat laskivat ja viljelijöiden tulot putosivat. Alalla oli ammatillista ja maantieteellistä liikkumattomuutta, ja työttömien viljelijöiden oli vaikea saada töitä muualta taloudesta.

6. Pankkijärjestelmän heikkoudet

ennen suurta lamaa amerikkalaiselle pankkijärjestelmälle oli tyypillistä, että siellä oli paljon pieniä ja keskisuuria yrityksiä. Amerikassa oli yli 30 000 pankkia. Tämä johti siihen, että ne olivat taipuvaisia menemään konkurssiin, jos talletuksille oli kiire. Erityisesti monet maaseudun pankit menivät konkurssiin maatalouden taantuman vuoksi. Tämä vaikutti kielteisesti muuhun rahoitusalaan. Vuosien 1923 ja 1930 välillä 5 000 pankkia romahti.

Huom: jos kysymys oli – mikä aiheutti suuren laman? Vastaus olisi hieman erilainen. Tämä johtuu siitä, että jotkut uskovat pörssiromahduksen olleen vain osasyyllinen suureen lamaan (vaikka se oli merkittävä tekijä sen jouduttamisessa.)

7. Rahapolitiikan rooli

diskonttokorko – Federal Reserve Bank of NY for US/St Louis

1920-luvun puolivälissä Yhdysvaltain korot pidettiin matalina. Jos kuitenkin katsotaan hyvin alhaista inflaatiovauhtia, reaalikorot olivat tuntuvasti positiiviset.

Yhdysvaltain inflaatio 1920 – luvulla

Yhdysvaltain inflaatiovauhti/St. Louis

vuodesta 1928 alkaen Yhdysvaltain keskuspankki alkoi nostaa korkoja-osin huolissaan osakkeiden nousukursseista. Korkojen nostaminen kuuteen prosenttiin vähensi osaltaan talouskasvua ja vähensi osakkeiden kysyntää.

liittyvät

• 1920-luvun taloustiede auttaa
• suuren laman syitä
• miten osakemarkkinat vaikuttavat talouteen?
• Wall Street Crash-wikipedia