Wall Street Crash of 1929

päivämäärä

4.Syyskuuta – 13. marraskuuta 1929

Tyyppi

pörssiromahdus

syy

pelot Yhdysvaltain keskuspankin liiallisesta keinottelusta

Wall Streetin vuoden 1929 romahduksesta tunnetaan myös The Great crash, oli Yhdysvaltain suuri pörssiromahdus, joka tapahtui syksyllä 1929. Se alkoi syyskuussa ja päättyi lokakuun lopulla, kun osakekurssit New Yorkin pörssissä romahtivat.

se oli Yhdysvaltain historian tuhoisin pörssiromahdus, kun otetaan huomioon sen jälkivaikutusten koko laajuus ja kesto. Suuri romahdus liittyy Lokakuun 25. päivään 1929, jota kutsutaan Black fridayksi, päivä Yhdysvaltain historian suurimman osakemyynnin jälkeen. Lontoon pörssin syyskuista syöksyä seurannut romahdus merkitsi suuren laman alkua.

Tausta

romahdukseen johtanutta ensimmäistä maailmansotaa seurannut vuosikymmen oli vaurauden aikaa ja liikaa. Sodanjälkeiseen optimismiin nojaten Amerikan maaseutuamerikkalaiset muuttivat kaupunkeihin sankoin joukoin koko vuosikymmenen ajan toivoen löytävänsä vauraamman elämän Amerikan teollisuussektorin alati kasvavassa laajenemisessa.

spekuloinnin luontaisesta riskistä huolimatta osakemarkkinoiden uskottiin yleisesti jatkavan nousuaan ikuisesti: 25.Maaliskuuta 1929 Yhdysvaltain keskuspankin varoitettua liiallisesta keinottelusta tapahtui pieni romahdus, kun sijoittajat alkoivat myydä osakkeita nopeaan tahtiin paljastaen markkinoiden horjuvan perustan. Kaksi päivää myöhemmin pankkiiri Charles E. Mitchell ilmoitti, että hänen yhtiönsä National City Bank tarjoaa 25 miljoonan dollarin luottoa pysäyttääkseen markkinoiden luisun. Mitchellin muutto pysäytti finanssikriisin väliaikaisesti, ja puheluraha laski 20 prosentista 8 prosenttiin. Yhdysvaltain talous osoitti kuitenkin pahaenteisiä vaikeuksien merkkejä: teräksen tuotanto väheni, rakentaminen oli hidasta, autojen myynti laski ja kuluttajat keräsivät suuria velkoja helpon luoton vuoksi.

huolimatta kaikista talouden varoitusmerkeistä ja Markkinakatkoista maalis-ja toukokuussa 1929 osakkeet jatkoivat nousuaan kesäkuussa ja nousu jatkui lähes tasaantumattomana syyskuun alkuun 1929 asti (Dow Jonesin keskiarvo nousi yli 20% kesä-syyskuun välisenä aikana). Markkinat olivat olleet käynnissä yhdeksän vuotta, jolloin Dow Jones Industrial Average-indeksin arvo kymmenkertaistui ja oli korkeimmillaan 381,17 3. syyskuuta 1929. Vähän ennen romahdusta taloustieteilijä Irving Fisher julisti tunnetusti: ”osakekurssit ovat saavuttaneet sen, mikä näyttää pysyvästi korkealta tasanteelta.”Suurten härkämarkkinoiden optimismi ja taloudelliset voitot järkkyivät sen jälkeen, kun talousasiantuntija Roger Babson oli syyskuun alussa ennustanut paljon julkisuutta saaneena, että”romahdus on tulossa, ja se voi olla loistava”. Syyskuun alun laskua kutsuttiinkin lehdistössä ”Babson Breakiksi”. Siitä alkoi suuri romahdus, mutta ennen lokakuun rajua romahdusvaihetta monet sijoittajat pitivät syyskuun ”Babsonin taukoa” ”terveellisenä korjausliikkeenä” ja ostomahdollisuutena.

Lontoon pörssi romahti 20.syyskuuta 1929, kun Brittiläinen huippusijoittaja Clarence Hatry ja monet hänen työtovereistaan vangittiin petoksesta ja väärennöksestä. Lontoon syöksy heikensi suuresti amerikkalaisten optimismia ulkomaisiin markkinoihin: romahdusta edeltävinä päivinä markkinat olivat pahasti epävakaat. Myyntiaikojen ja suurten volyymien välissä oli lyhyitä nousevien hintojen ja elpymisen kausia.

romahdus

myynti kiihtyi lokakuun puolivälissä. 24.lokakuuta, ”Black Thursday”, markkinat menettivät 11 prosenttia arvostaan avauskellossa erittäin raskaalla kaupankäynnillä. Valtava volyymi tarkoitti, että raportti hinnat ticker nauha välitystoimistoissa ympäri kansakuntaa oli tunteja myöhässä,ja niin sijoittajilla ei ollut aavistustakaan, mitä useimmat osakkeet olivat kaupankäynnin. Useat johtavat Wall Streetin pankkiirit kokoontuivat etsimään ratkaisua kaupankäyntikerroksen paniikkiin ja kaaokseen. Kokoukseen osallistuivat Morgan Bankin virkaatekevä johtaja Thomas W. Lamont, Chase National Bankin johtaja Albert Wiggin ja New Yorkin National City Bankin pääjohtaja Charles E. Mitchell. He valitsivat Richard Whitneyn, pörssin varatoimitusjohtajan, toimimaan puolestaan.

pankkiirien rahavarat takanaan Whitney teki ostotarjouksen 25 000 U. S. Steelin osakkeesta 205 dollarin kappalehintaan, joka on selvästi nykyistä markkinaa korkeampi hinta. Kauppiaiden katsellessa Whitney teki samanlaisia tarjouksia muista ”blue chip” – osakkeista. Taktiikka oli samanlainen, jolla vuoden 1907 paniikki oli saatu loppumaan ja liukumäki onnistuttiin pysäyttämään. Dow Jones Industrial Average toipui ja laski päivän aikana vain 6,38 pistettä.

lokakuun 28.päivänä ”mustana maanantaina” yhä useampi vakuusvaatimuksia kohdannut sijoittaja päätti poistua markkinoilta luisu jatkui päivän ennätystappiolla DOW ’ ssa 38,33 pistettä eli 12,82 prosenttia.

Lokakuun 29.päivänä 1929 ”musta tiistai” osui Wall Streetille, kun sijoittajat vaihtoivat noin 16 miljoonaa osaketta New Yorkin pörssissä yhden päivän aikana. Miljardeja dollareita menetettiin, tuhansittain sijoittajia tuhottiin. Seuraavana päivänä paniikkimyynti saavutti huippunsa, kun joillakin osakkeilla ei ollut ostajia millään hinnalla. Dow menetti vielä 30,57 pistettä eli 11,73 prosenttia pudotettuaan kahdessa päivässä yhteensä 23 prosenttia.

29.lokakuuta William C. Durant osti Rockefellerin perheen jäsenten ja muiden finanssijättien kanssa suuria määriä osakkeita osoittaakseen yleisölle luottamuksensa markkinoihin, mutta heidän yrityksensä eivät onnistuneet pysäyttämään hintojen suurta laskua. Tuona päivänä kaupankäynnin kohteena olleiden osakkeiden valtava määrä sai tikun jatkamaan noin kello 19.45 asti

% muutos

td>230.07

Dow Jones Industrial Average on Black Monday and Black Tuesday

Date	muutos	Close
28.10.1929	-38.33	-12.82	260.64
29.1929	-30.57	-11.73

klo 198,60. Sen jälkeen markkinat elpyivät useita kuukausia, Alkaen 14. marraskuuta, DOW: n saadessa 18,59 pistettä sulkeutuakseen 217,28, ja saavuttaen toisen päätöshuipun (bear market rally) 294,07 17.huhtikuuta 1930. Dow aloitti sitten toisen, paljon pitemmän, tasaisen luisun huhtikuusta 1930 heinäkuuhun 8, 1932, jolloin se sulkeutui 41.22, sen alin taso 20. vuosisadalla, päättäen 89.2% tappio indeksi alle kolmessa vuodessa.

Maaliskuun 15.päivästä 1933 alkaen ja jatkuen 1930-luvun loppuun Dow alkoi hitaasti saada takaisin menettämäänsä maata. Dow Jonesin suurin prosentuaalinen nousu tapahtui 1930-luvun alussa ja puolivälissä. vuoden 1937 lopulla osakemarkkinoilla oli jyrkkä notkahdus, mutta kurssit pysyivät selvästi vuoden 1932 alamäkeä korkeammalla. Dow Jones palasi huippuunsa 3. syyskuuta 1929 vasta 23. marraskuuta 1954.

jälkiseuraukset

vuonna 1932 Yhdysvaltain senaatti perusti pecoran komission tutkimaan turman syitä. Seuraavana vuonna Yhdysvaltain kongressi hyväksyi Glass–Steagall-lain, jonka mukaan liikepankit, jotka ottavat vastaan talletuksia ja myöntävät lainoja, ja investointipankit, jotka takaavat, laskevat liikkeeseen ja jakavat osakkeita, obligaatioita ja muita arvopapereita.

jälkeen osakemarkkinat ympäri maailmaa ryhtyivät toimiin kaupankäynnin keskeyttämiseksi nopean laskun sattuessa väittäen, että toimenpiteet estäisivät tällaisen paniikkimyynnin. Kuitenkin Black Mondayn yhden päivän romahdus 19. lokakuuta 1987, jolloin Dow Jones Industrial Average laski 22,6%, samoin kuin Black Mondayn 16. maaliskuuta 2020 (-12,9%), olivat prosentuaalisesti pahempia kuin yhdenkään vuoden 1929 romahduksen yhden päivän (vaikkakin 28.-29. lokakuuta 1929 yhteensä 25%: n lasku oli suurempi kuin 19. lokakuuta 1987 ja on edelleen pahin kahden päivän lasku helmikuusta 2021).

Toinen Maailmansota

Yhdysvaltain liikekannallepano toiseen maailmansotaan vuoden 1941 lopussa siirsi noin kymmenen miljoonaa ihmistä siviilityövoimasta sotaan. Toisella maailmansodalla oli dramaattinen vaikutus moniin talouden osiin, ja se saattoi jouduttaa Yhdysvaltain suuren laman loppua. Valtion rahoittamat pääomamenot olivat vain 5 prosenttia Yhdysvaltain vuotuisista investoinneista teolliseen pääomaan vuonna 1940; vuoteen 1943 mennessä hallituksen osuus oli 67 prosenttia Yhdysvaltain pääomainvestoinneista.

analyysi

romahdus seurasi 1920-luvun lopulla vallinnutta spekulatiivista nousukautta. 1920-luvun jälkipuoliskolla teräksen tuotanto, talonrakentaminen, vähittäiskaupan liikevaihto, rekisteröidyt autot ja jopa rautatietulot etenivät ennätyksestä toiseen. 536 teollisuus-ja kauppayhtiön yhteenlaskettu nettovoitto kasvoi vuoden 1929 ensimmäisen puolen vuoden aikana 36,6 prosenttia vuoteen 1928 verrattuna, mikä oli itse ennätyksellinen puolivuotiskausi. Rauta ja teräs johtivat tietä kaksinkertaisilla voitoilla. Tällaiset luvut saivat aikaan pörssikeinottelun, joka sai sadattuhannet amerikkalaiset investoimaan voimakkaasti osakemarkkinoihin. Huomattava osa heistä lainasi rahaa ostaakseen lisää osakkeita. Elokuuhun 1929 mennessä välittäjät lainasivat piensijoittajille rutiininomaisesti yli kaksi kolmasosaa ostamiensa osakkeiden nimellisarvosta. Yli 8,5 miljardia dollaria oli lainassa, mikä oli enemmän kuin koko Yhdysvalloissa tuolloin liikkeellä ollut rahamäärä.

osakekurssien nousu kannusti useampia ihmisiä investoimaan, toivoen osakekurssien nousevan edelleen. Keinottelu kiihdytti siten uusia nousuja ja synnytti talouskuplan. Marginaaliostojen vuoksi sijoittajat menettivät suuria summia rahaa, jos markkinat kääntyivät laskuun-tai eivät edes edenneet riittävän nopeasti. S&p-Yhdistelmäkantojen keskimääräinen hinta-tuottosuhde oli syyskuussa 1929 32,6, selvästi historiallisten normien yläpuolella. Taloustieteilijä John Kenneth Galbraithin mukaan tämä yltäkylläisyys johti myös siihen, että suuri joukko ihmisiä sijoitti säästönsä ja rahansa vipuvaikutustuotteisiin, kuten Goldman Sachsin ”Blue Ridge Trustiin” ja ”Shenandoah Trustiin”. Nekin romahtivat vuonna 1929, mikä aiheutti pankeille 475 miljardin dollarin tappiot vuoden 2010 dollareissa (556,91 miljardia dollaria vuonna 2019).

hyvillä sadoilla oli kertynyt 250 miljoonan vakan massa vehnää ”siirrettäväksi” vuoden 1929 alkaessa. Toukokuuhun mennessä Mississippin laaksossa oli myös talvivehnäsato 560 miljoonaa pensasta valmiina korjattavaksi. Ylitarjonta laski vehnän hintaa niin voimakkaasti, että viljelijäväestön nettotulot vehnästä uhkasivat hävitä. Osakemarkkinat ovat aina herkkiä hyödykemarkkinoiden tulevalle tilasta, ja Sir George Paishin toukokuulle ennustama alamäki Wall Streetillä saapui ajallaan. Kesäkuussa 1929 kannan pelasti ankara kuivuus Dakotoilla ja Kanadan länsiosissa sekä epäsuotuisat siemenajat Argentiinassa ja Itä-Australiassa. Ylitarjonnalla haluttiin nyt paikata vuoden 1929 maailman vehnäntuotannon aukkoja. Vehnän hinta nousi heinäkuussa 1,49 dollariin toukokuun 97¢ per Vakka. Kun nähtiin, että amerikkalaiset maanviljelijät saisivat tällä hetkellä enemmän satoaan kuin vuonna 1928, varastot kasvoivat jälleen.

elokuussa vehnän hinta laski, kun ranska ja Italia kehuskelivat upealla sadolla, ja tilanne Australiassa parani. Se lähetti värisemään läpi Wall Street ja osakekurssit laskivat nopeasti, mutta sana Halvat osakkeet toi uuden ryntäyksen ”stags”, amatööri keinottelijat, ja sijoittajat. Kongressi äänesti 100 miljoonan dollarin avustuspaketista viljelijöille toivoen vehnän hinnan vakauttamista. Lokakuuhun mennessä hinta oli kuitenkin laskenut 1 dollariin.31 per Vakka.

myös muut tärkeät talousbarometrit hidastuivat tai jopa laskivat vuoden 1929 puoliväliin mennessä, muun muassa autokauppa, talokauppa ja terästuotanto. Laskeva hyödyke ja teollisuustuotanto on voinut lommoilla jopa amerikkalaisen itseluottamuksen, ja osakemarkkinat huipussaan 3.syyskuuta klo 381.17 heti Labor Dayn jälkeen, sitten alkoi horjua sen jälkeen, kun Roger Babson antoi hänen ennakoiva ”market crash” ennuste. Syyskuun loppuun mennessä markkinat olivat laskeneet 10% huipusta (”Babson Break”). Myynti vilkastui lokakuun alussa ja puolivälissä, ja jyrkkiä laskupäiviä rytmitti muutama nousupäivä. Paniikin myynti valtavalla volyymilla alkoi lokakuun 21. päivänä ja voimistui ja huipentui lokakuun 24.päivänä, 28. päivänä ja erityisesti 29. päivänä (”Black Tuesday”).

Chase National Bankin pääjohtaja Albert H. Wiggin sanoi tuolloin:

”me korjaamme luonnollista hedelmää keinottelun orgioista, joihin miljoonat ihmiset ovat heittäytyneet. Koska osakkeenomistajien määrä on kasvanut viime vuosina valtavasti, oli väistämätöntä, että myyjiä on enemmän kuin koskaan, kun nousukausi päättyy ja myynti siirtyy ostamisen tilalle.”

Effects

Yhdysvallat

yhdessä vuoden 1929 pörssiromahdus ja suuri lama muodostivat 1900-luvun suurimman finanssikriisin. Lokakuun 1929 paniikki on alkanut symboloida sitä talouden supistumista, joka tarttui maailmaan seuraavan vuosikymmenen aikana. Osakekurssien lasku 24.ja 29. lokakuuta 1929 oli käytännöllisesti katsoen välitön kaikilla rahoitusmarkkinoilla Japania lukuun ottamatta.

Wall Streetin romahduksella oli suuri vaikutus Yhdysvaltain ja maailmantalouteen, ja se on ollut kiihkeän akateemisen historiallisen, taloudellisen ja poliittisen keskustelun lähde sen jälkimainingeista nykypäivään asti. Jotkut uskoivat, että yleishyödyllisten holdingyhtiöiden väärinkäytökset myötävaikuttivat Wall Streetin vuoden 1929 romahdukseen ja sitä seuranneeseen lamaan. Monet syyttivät romahduksesta liikepankkeja, jotka olivat liian innokkaita vaarantamaan talletuksia osakemarkkinoilla.

vuonna 1930 talletuksia oli 1 352 pankilla yli 853 miljoonaa markkaa; vuotta myöhemmin vuonna 1931 2 294 pankilla oli vararikko lähes 1,7 miljardin dollarin talletuksilla. Monet yritykset epäonnistuivat (28 285 epäonnistumista ja 133 päivätahdin vuonna 1931).

vuoden 1929 kolari pysäytti karjuvan kaksikymppisen. Kuten taloushistorioitsija Charles P. Kindleberger alustavasti ilmaisi, vuonna 1929 ei ollut olemassa viimeistä lainanantajaa, joka olisi ollut olemassa ja jota olisi käytetty asianmukaisesti, ollut avainasemassa rahoituskriisejä tavallisesti seuraavan liiketoiminnan hidastumisen lyhentämisessä. Turma aiheutti laajoja ja pitkäaikaisia seurauksia Yhdysvalloille. Historioitsijat väittelevät yhä siitä, nostattiko vuoden 1929 romahdus suuren laman vai sattuiko se vain samaan aikaan löyhän luottohenkisen talouskuplan puhkeamisen kanssa. Vain 16% Amerikan kotitalouksista oli sijoitettu osakemarkkinoilla Yhdysvalloissa aikana ennen tätä lamaa, mikä viittaa siihen, että romahdus kantoi hieman vähemmän painoa aiheuttaa sen.

kaatumisen psykologiset vaikutukset kaikuivat kuitenkin koko maassa, kun yritykset havahtuivat vaikeuksiin saada pääomamarkkinainvestointeja uusiin hankkeisiin ja laajennuksiin. Yritysten epävarmuus vaikuttaa luonnollisesti työntekijöiden työsuhdeturvaan, ja kun amerikkalainen työntekijä (kuluttaja) kohtasi epävarmuutta tulojen suhteen, luonnollisesti kulutushalukkuus väheni. Osakekurssien lasku aiheutti konkursseja ja vakavia makrotaloudellisia vaikeuksia, kuten luottojen supistumista, yritysten sulkemisia, työntekijöiden potkuja, pankkien konkursseja, rahan määrän vähenemistä ja muita taloudellisesti masentavia tapahtumia.

tästä seurannut joukkotyöttömyyden kasvu nähdään romahduksen seurauksena, vaikka romahdus ei suinkaan ole ainoa lamaan vaikuttanut tapahtuma. Wall Streetin romahduksen katsotaan yleensä vaikuttavan eniten sitä seuranneisiin tapahtumiin, ja siksi sitä pidetään yleisesti merkkinä suuren laman alkaneesta talouden alamäestä. Totta tai ei, seuraukset olivat kohtalokkaat lähes kaikille. Useimmat akateemiset asiantuntijat ovat yhtä mieltä yhdestä romahduksen piirteestä: se pyyhkäisi pois miljardien dollarien varallisuuden yhdessä päivässä, ja tämä masensi välittömästi kuluttajien ostamisen.

epäonnistuminen käynnisti Yhdysvaltain kultatalletusten (eli dollarin) maailmanlaajuisen nousun ja pakotti Yhdysvaltain keskuspankin nostamaan korkoja alamäkeen. Noin 4 000 pankkia ja muuta lainanantajaa kaatui lopulta. Lisäksi vuoden 1929 markkinaromahduksen jälkeen otettiin käyttöön uptick-sääntö, joka salli lyhyeksimyynnin vain silloin, kun viimeinen rasti osakkeen hinnassa oli positiivinen, jotta lyhyeksimyyjät eivät ajaisi osakkeen hintaa alas karhuratsiassa.

Eurooppa

lokakuun 1929 pörssiromahdus johti suoraan Euroopan suureen lamaan. Kun osakkeet romahtivat New Yorkin pörssissä, maailma huomasi sen heti. Vaikka talousjohtajat Yhdistyneessä kuningaskunnassa, kuten Yhdysvalloissakin, aliarvioivat suuresti seuranneen kriisin laajuutta, kävi pian selväksi, että maailman taloudet ovat entistä tiiviimmin yhteydessä toisiinsa. Maailmanlaajuisen rahoitus -, kauppa-ja tuotantojärjestelmän häiriintymisen ja sitä seuranneen Yhdysvaltain talouden romahduksen vaikutukset tuntuivat pian kaikkialla Euroopassa.

erityisesti vuosina 1930 ja 1931 työttömät työläiset menivät lakkoon, osoittivat mieltään julkisesti ja ryhtyivät muuten suoriin toimiin kiinnittääkseen yleisön huomion ahdinkoonsa. Britannian sisällä protestit keskittyivät usein niin sanottuun tarveharkintaan, jonka hallitus oli vuonna 1931 asettanut rajoittamaan yksityishenkilöille ja perheille maksettavien työttömyyskorvausten määrää. Työssäkäyville tarveharkinta tuntui tunkeilevalta ja tunteettomalta keinolta käsitellä talouskriisin aiheuttamaa kroonista ja heltymätöntä puutetta. Lakkoihin vastattiin voimallisesti: poliisi hajotti protesteja, pidätti mielenosoittajia ja syytti heitä yleisen järjestyksen rikkomiseen liittyvistä rikoksista.

akateeminen väittely

taloustieteilijöiden ja historioitsijoiden keskuudessa käydään jatkuvaa keskustelua siitä, mikä rooli romahduksella oli myöhemmissä taloudellisissa, yhteiskunnallisissa ja poliittisissa tapahtumissa. The Economist väitti vuonna 1998 julkaistussa artikkelissaan, että lama ei alkanut pörssiromahduksesta, eikä romahduksen aikaan ollut selvää, että lama oli alkamassa. He kysyivät: ”Voiko erittäin vakava pörssiromahdus aiheuttaa vakavan takaiskun teollisuudelle, kun teollisuustuotanto on suurimmaksi osaksi terveessä kunnossa?”He väittivät, että jotain takaiskua täytyy tulla, mutta ei ollut vielä riittävästi todisteita siitä, että se olisi pitkä tai aiheuttaisi välttämättä yleisen teollisen laman.

ekonomisti kuitenkin myös varoitti, että odotettavissa oli myös pankkien konkursseja ja joillakin pankeilla ei välttämättä ollut enää varauksia kaupallisten ja teollisten yritysten rahoittamiseen. Sen mukaan pankkien asema ratkaisi tilanteen, mutta tulevaa ei voinut ennakoida.

Milton Friedmanin yhdessä Anna Schwartzin kanssa kirjoittama kirja A Monetary History of the United States väittää, että ”suuren supistumisen” niin ankaraksi ei tehnyt suhdannekierron laskusuhdanne, protektionismi tai vuoden 1929 pörssiromahdus sinänsä, vaan pankkijärjestelmän romahdus kolmen paniikki-aallon aikana vuosina 1930-1933.

Katso myös

• suuren laman syitä
• Yhdysvaltain keskuspankin kritiikki
• Suuri supistuminen
• luettelo Dow Jones Industrial Averagen suurimmista päivittäisistä muutoksista

toteaa