(Opinione Bloomberg) Tesla Tesla Inc. è stato il paradiso per gli investitori che hanno tenuto il titolo durante la sua ascesa di circa 800% nell’ultimo anno. Per gli analisti sell-side che coprono la casa automobilistica elettrica l’esperienza è stata un po ‘ più castigante.

Anche dopo che diversi importanti scricchiolatori di numeri hanno rivisto le loro previsioni relativamente ribassiste la scorsa settimana, l’obiettivo medio di prezzo delle azioni tra quelli che coprono l’azienda è ancora quasi 50% al di sotto del livello attuale. Solo un terzo di coloro che coprono lo stock consiglia di acquistarlo, una percentuale che non è variata molto nel corso degli anni. (Per confronto, quasi tutti gli analisti che coprono Amazon.com Inc. avere una raccomandazione di acquisto.)

Sono preoccupato che se i broker diventano collettivamente più rialzisti, il titolo rischia di diventare totalmente svincolato dai fondamentali finanziari, consentendo a una bolla che è guidata in parte dal trading di opzioni speculative e dalle strategie di momentum di gonfiarsi ancora di più. Anche l’amministratore delegato Elon Musk ha avvertito l’anno scorso della ricchezza del prezzo delle azioni di Tesla, e in quel momento il suo valore era una frazione di quello che è ora.

Gli analisti di Wall Street sono un gruppo intrinsecamente ottimista (i broker fanno soldi quando gli investitori acquistano azioni) e potrebbero sentirsi sotto pressione per non essere troppo critici nei confronti delle aziende per timore che la gestione neghi loro l’accesso (o peggio impedisca al loro datore di lavoro di facilitare gli aumenti di debito e capitale).

Nel caso di Tesla, il lato vendita è stato insolitamente scettico, ma questo li ha lasciati a caccia dietro il titolo. Gli investitori che hanno seguito il loro consiglio di non comprare hanno perso enormi guadagni. Tesla ha aggiunto più di billion 150 miliardi di valore di mercato nella scorsa settimana e, considerando il potenziale aumento del conteggio delle azioni da stock option, ora vale più di trillion 1 trilioni.

“Non esiste un modo aggraziato per dirlo se non per dire che abbiamo completamente sbagliato le azioni di TSLA”, ha scritto l’analista di RBC Capital Markets Joseph Spak la scorsa settimana. Il suo pari, l’analista di Evercore ISI Chris McNally, ha confessato di essere stato “dalla parte considerevolmente sbagliata di TSLA per oltre un anno” e ha quasi triplicato il suo obiettivo di prezzo a $650. Lunedì, Dan Levy, analista di Credit Suisse Group AG, ha raddoppiato il suo prezzo obiettivo a $800. Il titolo ha chiuso la scorsa settimana a 8 880.

Per i sostenitori di Tesla questi mea culpa saranno visti come la conferma che gli analisti del settore auto non hanno mai capito correttamente l’azienda. Le ambizioni di Tesla si estendono ben oltre la costruzione di automobili per comprendere cose come l’energia solare e l’accumulo di energia. Eppure gli analisti che coprono lo stock sono per lo più esperti del settore automobilistico.

Musk ha incoraggiato i suoi seguaci a ignorare ciò che dice Wall Street e ha castigato questi interlocutori finanziari per aver posto domande “noiose” sulle chiamate agli utili.

“Penso che molti investitori al dettaglio abbiano in realtà intuizioni più profonde e più accurate di molti dei grandi investitori istituzionali e sicuramente una visione migliore di molti analisti”, ha detto Musk l’anno scorso. Chi ha bisogno di consigli costosi da una banca d’investimento di grandi nomi quando c’è Reddit?

Le prospettive di Tesla sono migliorate ultimamente: le sue lotte di produzione sono diminuite, il bilancio è più sicuro e ha segnato diversi trimestri di redditività. L’elezione di Joe Biden dovrebbe significare che la politica degli Stati Uniti diventa più favorevole verso i veicoli elettrici. Tuttavia, nulla di tutto ciò giustifica la valutazione della società di Musk a 27 volte i suoi ricavi attesi per 2020 (per il contesto: uno dei maggiori concorrenti di Tesla, Volkswagen AG, commercia su 0.3 volte le vendite).

La spiegazione imbarazzante di Spak per aver abbandonato la sua posizione ribassista ha parlato molto: Ha detto che la sua più grande mancanza stava sottovalutando la capacità di Tesla di ” approfittare del suo prezzo delle azioni per raccogliere capitali a buon mercato e finanziare spese di capacità e crescita.”

In altre parole, non è riuscito ad anticipare che le azioni di Tesla sarebbero aumentate a così alte altezze e quindi consentirgli di stampare denaro senza diluire troppo gli investitori esistenti — Tesla ha raccolto circa billion 12 miliardi dalle vendite di azioni in 2020.

Sai che Alice ha raggiunto il Paese delle Meraviglie quando uno degli argomenti principali per l’acquisto di un titolo è il denaro che può generare dall’emissione di ancora più titoli. Per essere chiari, questo è certamente un grande vantaggio rispetto a VW e ad altre case automobilistiche tradizionali che devono finanziare investimenti vendendo automobili. Tesla non è unico in questo senso: la casa automobilistica cinese NIO Inc. e una sfilza di nuovi operatori sostenuti da società di acquisizione scopo speciale hanno sfruttato il fervore degli investitori per raccogliere fondi a buon mercato troppo.

Gli analisti Tesla più rialzisti attribuiscono in genere molto valore ad attività come il ride-hailing autonomo, le vendite di power train di terze parti, l’energia e le assicurazioni, alcune delle quali sono piccole o non esistono ancora. “Pensa a Tesla come un ESG o ETF per l’innovazione sui cambiamenti climatici”, afferma Adam Jonas di Morgan Stanley che chiama cripticamente Tesla il “Prescelto”.”

Fortunatamente, altri rimangono ostinati nelle loro opinioni fuori moda e più circospette. ” Alla fine della giornata, gli investimenti valgono il valore scontato del loro flusso di cassa futuro, ” JPMorgan Chase & Co. l’analista Ryan Brinkman ha recentemente dichiarato a Esha Dey di Bloomberg News. L’obiettivo di prezzo di Br 105 di Brinkman è superiore all ‘ 85% al di sotto del livello attuale.

L’obiettivo di prezzo di Brian 230 dell’analista di Barclays Brian Johnson riflette i rischi di esecuzione e la concorrenza che Tesla incontrerà da altre case automobilistiche. È il primo ad ammettere che il suo avvertimento che l’ascesa di Tesla ricorda la bolla dotcom lo fa sembrare un noioso “OK, boomer”, ma non significa che abbia torto.

In verità, i gestori di portafoglio non sempre prestano molta attenzione ai target price che gli analisti mettono su un titolo. I top-rated analisti non sono sempre i migliori stock pickers: È la qualità e l’originalità della loro analisi che conta.

Quindi spero che Brinkman e Johnson resistano alla pressione esterna per ottenere il “nuovo paradigma” perché il mercato è più sano quando c’è una pluralità di punti di vista. Se il lato della vendita capitola e fornisce una giustificazione dopo il fatto per l’inspiegabile aumento di Tesla, allora Tesla rischia di diventare totalmente unmoored. E poi gli investitori al dettaglio che hanno battuto gli analisti l’anno scorso rischiano davvero di farsi male.

Questa colonna non riflette necessariamente l’opinione del comitato editoriale o di Bloomberg LP e dei suoi proprietari.

Chris Bryant è un opinionista di Bloomberg che copre aziende industriali. In precedenza ha lavorato per il Financial Times.

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