Il crollo del mercato azionario del 1929 è stato il risultato di un boom insostenibile dei prezzi delle azioni negli anni precedenti. Il boom dei prezzi delle azioni è stato causato dall’esuberanza irrazionale degli investitori, dall’acquisto di azioni a margine e dall’eccessiva fiducia nella sostenibilità della crescita economica. Alcuni economisti sostengono che il boom è stato facilitato anche da ‘denaro sciolto’ con i tassi di interesse degli Stati Uniti mantenuti bassi a metà degli anni 1920.

Questi sono alcuni dei fattori economici più significativi dietro il crollo del mercato azionario di 1929.

1. Credit boom

Nel 1920, ci fu una rapida crescita del credito bancario e prestiti negli Stati Uniti. Incoraggiati dalla forza dell’economia, la gente sentiva che il mercato azionario era una scommessa a senso unico. Alcuni consumatori hanno preso in prestito per acquistare azioni. Le imprese hanno preso più prestiti per l’espansione. Poiché le persone sono diventate altamente indebitate, significava che diventavano più suscettibili a un cambiamento di fiducia. Quando questo cambio di fiducia arrivò nel 1929, coloro che avevano preso in prestito furono particolarmente esposti e si unirono alla fretta di vendere azioni e cercare di riscattare i loro debiti.

2. L’acquisto sul margine

Relativo all’acquisto a credito era la pratica di acquistare azioni sul margine. Ciò significava che dovevi pagare solo il 10 o il 20% del valore delle azioni; significava che stavi prendendo in prestito l ‘ 80-90% del valore delle azioni. Ciò ha permesso di mettere più denaro in azioni, aumentando il loro valore. Si dice che ci sono stati molti investitori ‘margine milionario’. Avevano fatto enormi profitti acquistando sul margine e guardando i prezzi delle azioni salire. Ma, ha lasciato gli investitori molto esposti quando i prezzi sono scesi. Questi milionari di margine sono stati spazzati via quando è arrivata la caduta del mercato azionario. Ha colpito anche le banche e gli investitori che avevano prestato denaro a coloro che acquistano sul margine.

3. Esuberanza irrazionale

Un sacco di crollo del mercato azionario può essere accusato di eccesso di esuberanza e false aspettative. Negli anni precedenti al 1929, il mercato azionario ha offerto il potenziale per fare enormi guadagni di ricchezza. Era la nuova corsa all’oro. La gente ha acquistato azioni con le aspettative di fare più soldi. Con l’aumento dei prezzi delle azioni, la gente ha iniziato a prendere in prestito denaro per investire nel mercato azionario. Il mercato è stato coinvolto in una bolla speculativa. – Le azioni continuavano ad aumentare, e la gente sentiva che avrebbero continuato a farlo. Il problema era che i prezzi delle azioni è diventato divorziato dai reali guadagni potenziali dei prezzi delle azioni. I prezzi non sono stati guidati dai fondamentali economici, ma dall’ottimismo/esuberanza degli investitori. Il guadagno medio per azione è aumentato del 400% tra il 1923 e il 1929. Coloro che hanno messo in discussione il valore delle azioni sono stati spesso etichettati doom-mongers. Questa non è stata la prima bolla di investimento, né è stata l’ultima. Più di recente abbiamo visto un fenomeno simile nella bolla dot com.

Nel marzo 1929, il mercato azionario vide la sua prima grande inversione, ma questo mini-panico fu superato portando a un forte rimbalzo nell’estate del 1929. Nell’ottobre 1929, le azioni erano grossolanamente sopravvalutate. Quando alcune aziende hanno pubblicato risultati deludenti il 24 ottobre (giovedì nero), alcuni investitori hanno iniziato a ritenere che questo sarebbe un buon momento per incassare i loro profitti; i prezzi delle azioni hanno iniziato a scendere e la vendita di panico ha causato un brusco calo dei prezzi. I finanzieri, come JP Morgan, hanno cercato di ripristinare la fiducia acquistando azioni per sostenere i prezzi. Ma questo non è riuscito a modificare il rapido cambiamento nel sentimento del mercato. Il 29 ottobre (martedì nero) i prezzi delle azioni sono diminuiti di billion 40 miliardi in un solo giorno. Nel 1930 il valore delle azioni era diminuito del 90%. Il mercato toro era stato sostituito da un mercato orso.

4. Una mancata corrispondenza tra produzione e consumo

Il 1920 ha visto grandi passi avanti nelle tecniche di produzione, soprattutto in settori come le automobili. La linea di produzione ha permesso economie di scala e grandi aumenti della produzione. Tuttavia, la domanda per l’acquisto di auto costose e beni di consumo stavano lottando per tenere il passo. Pertanto, verso la fine degli anni ‘ 20, molte aziende stavano lottando per vendere tutta la loro produzione. Ciò ha causato alcuni dei risultati di profitto deludenti che hanno fatto precipitare le cadute dei prezzi delle azioni.

Rapida crescita Reale del PIL durante il 1920, non poteva essere mantenuta

Nel 1929, c’erano già segnali di avvertimento dall’economia, con un calo delle vendite di auto, bassa produzione di acciaio e di un rallentamento nella costruzione di alloggi. Tuttavia, nonostante questi segnali di allarme, la gente continuava a comprare azioni.

5. Recessione agricola

Anche prima del 1929, il settore agricolo americano stava lottando per mantenere la redditività. Molti piccoli agricoltori sono stati cacciati dal mercato perché non potevano competere nel nuovo clima economico. Una tecnologia migliore stava aumentando l’offerta, ma la domanda di cibo non stava aumentando allo stesso ritmo. Pertanto, i prezzi sono diminuiti e il reddito degli agricoltori è diminuito. In questo settore c’era una situazione di immobilismo occupazionale e geografico, ed era difficile per gli agricoltori disoccupati trovare lavoro altrove nell’economia.

6. Debolezze del sistema bancario

Prima della Grande Depressione, il sistema bancario americano era caratterizzato dalla presenza di molte piccole e medie imprese. L’America aveva oltre 30.000 banche. L’effetto di questo era che erano inclini ad andare in bancarotta se ci fosse una corsa sui depositi. In particolare, molte banche nelle zone rurali sono fallite a causa della recessione agricola. Ciò ha avuto un impatto negativo sul resto del settore finanziario. Tra il 1923 e il 1930, 5.000 banche crollarono.

Nota: Se la domanda era-Cosa ha causato la Grande Depressione? La risposta sarebbe leggermente diversa. Questo perché alcuni credono che il crollo del mercato azionario sia stato solo in parte la colpa della Grande Depressione (anche se è stato un fattore significativo nel precipitarlo.)

7. Ruolo della politica monetaria

Tasso di sconto – Federal Reserve Bank of NY per US/St Louis

A metà degli anni 1920, i tassi di interesse degli Stati Uniti sono stati mantenuti bassi. Tuttavia, se guardiamo al tasso di inflazione molto basso, i tassi di interesse reali sono stati sostanzialmente positivi.

Inflazione degli Stati Uniti nel 1920

Tasso di inflazione degli Stati Uniti/St Louis

Dal 1928, la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse – in parte preoccupati per boom dei prezzi delle azioni. L’aumento dei tassi di interesse al 6% ha contribuito a ridurre la crescita economica e la domanda di azioni.

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