Crollo di Wall Street del 1929

Data

4 settembre – novembre 13, 1929

Tipo

crollo della Borsa

Causa

i Timori di eccessiva speculazione da parte della Federal Reserve

Il crollo di Wall Street del 1929, conosciuto anche come il Grande Crash, è stata una major Americana crollo del mercato azionario che si è verificato nell’autunno del 1929. È iniziato a settembre e si è concluso alla fine di ottobre, quando i prezzi delle azioni sulla Borsa di New York sono crollati.

E ‘ stato il crollo del mercato azionario più devastante nella storia degli Stati Uniti, quando si prende in considerazione la piena estensione e la durata dei suoi effetti collaterali. Il Grande crollo è associato al 25 ottobre 1929, chiamato Black Friday, il giorno dopo la più grande vendita di azioni nella storia degli Stati Uniti. L’incidente, che ha seguito il crollo della Borsa di Londra di settembre, ha segnato l’inizio della Grande Depressione.

Background

I “Ruggenti anni Venti”, il decennio successivo alla prima guerra mondiale che ha portato al crollo, fu un periodo di ricchezza e di eccesso. Basandosi sull’ottimismo del dopoguerra, gli americani rurali migrarono nelle città in gran numero per tutto il decennio con la speranza di trovare una vita più prospera nella crescente espansione del settore industriale americano.

Nonostante il rischio intrinseco di speculazione, era opinione diffusa che il mercato azionario avrebbe continuato a salire per sempre: il 25 marzo 1929, dopo che la Federal Reserve aveva avvertito di speculazioni eccessive, si verificò un piccolo incidente mentre gli investitori iniziarono a vendere azioni a un ritmo rapido, esponendo le traballanti fondamenta del mercato. Due giorni dopo, il banchiere Charles E. Mitchell ha annunciato che la sua azienda, la National City Bank, avrebbe fornito credit 25 milioni di credito per fermare lo scivolone del mercato. La mossa di Mitchell ha portato un arresto temporaneo alla crisi finanziaria, e call money è diminuito dal 20 all ‘ 8 per cento. Tuttavia, l’economia americana ha mostrato segni minacciosi di difficoltà: la produzione di acciaio è diminuita, la costruzione è stata lenta, le vendite di automobili sono diminuite e i consumatori stavano accumulando debiti elevati a causa del credito facile.

Nonostante tutti i segnali di allarme economici e le interruzioni del mercato a marzo e maggio 1929, le azioni ripresero il loro progresso a giugno e i guadagni continuarono quasi senza sosta fino all’inizio di settembre 1929 (la media Dow Jones guadagnò più del 20% tra giugno e settembre). Il mercato era stato su una corsa di nove anni che ha visto il Dow Jones Industrial Average aumentare di dieci volte il valore, con un picco a 381,17 il 3 settembre 1929. Poco prima dell’incidente, l’economista Irving Fisher proclamò notoriamente “I prezzi delle azioni hanno raggiunto quello che sembra un altopiano permanentemente alto.”L’ottimismo e i guadagni finanziari del grande mercato toro sono stati scossi dopo una previsione ben pubblicizzata all’inizio di settembre dall’esperto finanziario Roger Babson che “sta arrivando un incidente, e potrebbe essere fantastico”. Il declino iniziale di settembre è stato così chiamato “Babson Break” nella stampa. Questo è stato l’inizio del Grande incidente, ma fino alla grave fase dell’incidente in ottobre, molti investitori hanno considerato la “Pausa Babson” di settembre come una “correzione sana” e un’opportunità di acquisto.

Il 20 settembre 1929, la Borsa di Londra crollò quando il principale investitore britannico Clarence Hatry e molti dei suoi soci furono incarcerati per frode e contraffazione. Il crollo di Londra ha notevolmente indebolito l’ottimismo degli investimenti americani nei mercati oltreoceano: nei giorni precedenti il crollo, il mercato era gravemente instabile. Periodi di vendite e volumi elevati sono stati intervallati da brevi periodi di aumento dei prezzi e ripresa.

Crash

La vendita si è intensificata a metà ottobre. Il 24 ottobre, “Giovedì nero”, il mercato ha perso l ‘ 11% del suo valore alla campana di apertura su scambi molto pesanti. L’enorme volume significava che il rapporto dei prezzi sul nastro del ticker negli uffici di intermediazione in tutta la nazione era ore di ritardo, e quindi gli investitori non avevano idea di cosa la maggior parte delle scorte fossero scambiate. Diversi importanti banchieri di Wall Street si sono incontrati per trovare una soluzione al panico e al caos sul piano commerciale. L’incontro ha incluso Thomas W. Lamont, capo ad interim della Morgan Bank; Albert Wiggin, capo della Chase National Bank; e Charles E. Mitchell, presidente della National City Bank di New York. Hanno scelto Richard Whitney, vice presidente dello Scambio, di agire per loro conto.

Con le risorse finanziarie dei banchieri alle spalle, Whitney ha fatto un’offerta per acquistare 25.000 azioni di U. S. Steel a $205 per azione, un prezzo ben al di sopra del mercato attuale. Mentre i trader guardavano, Whitney ha quindi piazzato offerte simili su altri titoli “blue chip”. La tattica era simile a quella che aveva posto fine al panico del 1907 e riuscì a fermare la diapositiva. Il Dow Jones Industrial Average ha recuperato, chiudendo con soli 6.38 punti per la giornata.

il 28 ottobre “lunedì Nero”, più gli investitori di fronte a richieste di margini deciso di uscire dal mercato, e la slitta è proseguita con una perdita record per il Dow per il giorno di 38.33 punti, o 12.82%.

Il 29 ottobre 1929, il “Martedì nero” colpì Wall Street mentre gli investitori scambiavano circa 16 milioni di azioni alla Borsa di New York in un solo giorno. Miliardi di dollari sono stati persi, spazzando via migliaia di investitori. Il giorno dopo, la vendita di panico ha raggiunto il suo picco con alcune azioni che non hanno acquirenti a nessun prezzo. Il Dow ha perso un ulteriore 30.57 punti, o 11.73%, per un calo totale di 23% in due giorni.

Il 29 ottobre, William C. Durant si unì ai membri della famiglia Rockefeller e ad altri giganti finanziari per acquistare grandi quantità di azioni per dimostrare al pubblico la loro fiducia nel mercato, ma i loro sforzi non riuscirono a fermare il forte calo dei prezzi. L’enorme volume di titoli scambiati quel giorno fatto il ticker continuare a funzionare fino a circa 7:45 pm

Dow Jones Industrial Average in Nero il lunedì e il martedì Nero

Data	Modifica	% Modifica	Chiudi
28 ottobre 1929	-38.33	-12.82	260.64
29 ottobre 1929	-30.57	-11.73	230.07

Dopo una giornata di recupero il 30 ottobre, quando il Dow riacquistato 28.40 punti, o 12.34%, per chiudere a 258.47, il mercato ha continuato a cadere, per arrivare a interim fondo, il 13 novembre 1929, con il Dow chiusura a 198.60. Il mercato ha poi recuperato per diversi mesi, a partire dal 14 novembre, con il Dow che ha guadagnato 18.59 punti per chiudere a 217.28, e raggiungendo un picco di chiusura secondario (bear market rally) di 294.07 il 17 aprile 1930. Il Dow ha poi intrapreso un altro, molto più lungo, scivolo costante da aprile 1930 a luglio 8, 1932, quando ha chiuso a 41.22, il suo livello più basso del 20 ° secolo, concludendo una perdita di 89.2% per l’indice in meno di tre anni.

A partire dal 15 marzo 1933, e continuando attraverso il resto del 1930, il Dow ha cominciato a recuperare lentamente il terreno che aveva perso. I maggiori aumenti percentuali del Dow Jones si sono verificati durante l’inizio e la metà degli anni 1930. Alla fine del 1937, c’è stato un forte calo nel mercato azionario, ma i prezzi hanno tenuto ben al di sopra dei minimi del 1932. Il Dow Jones non tornò alla chiusura di picco del 3 settembre 1929, fino al 23 novembre 1954.

Le conseguenze

Nel 1932, la Commissione Pecora fu istituita dal Senato degli Stati Uniti per studiare le cause dell’incidente. L’anno successivo, il Congresso degli Stati Uniti ha approvato il Glass–Steagall Act che impone una separazione tra le banche commerciali, che prendono depositi ed estendono prestiti, e le banche d’investimento, che sottoscrivono, emettono e distribuiscono azioni, obbligazioni e altri titoli.

Dopo, i mercati azionari di tutto il mondo hanno istituito misure per sospendere le negoziazioni in caso di rapidi cali, sostenendo che le misure avrebbero impedito tali vendite di panico. Tuttavia, il giorno di crash del lunedì Nero del 19 ottobre 1987, quando il Dow Jones Industrial Average è sceso del 22,6%, così come il Nero lunedì 16 Marzo 2020 (-12.9%), sono stati peggiori in termini di percentuale di ogni singolo giorno del crollo del 1929 (anche se il combinato 25% declino del 28-29 ottobre 1929 è stata superiore a quella del 19 ottobre 1987, e rimane il peggiore due giorni di declino a febbraio 2021).

Seconda guerra mondiale

La mobilitazione americana per la seconda guerra mondiale alla fine del 1941 spostò circa dieci milioni di persone fuori dalla forza lavoro civile e nella guerra. La seconda guerra mondiale ha avuto un effetto drammatico su molte parti dell’economia e potrebbe aver accelerato la fine della Grande Depressione negli Stati Uniti. Nel 1940 la spesa in conto capitale finanziata dal governo rappresentava solo il 5 per cento dell’investimento annuale degli Stati Uniti in capitale industriale; nel 1943, il governo rappresentava il 67 per cento degli investimenti di capitale degli Stati Uniti.

Analisi

Il crollo seguì un boom speculativo che aveva preso piede alla fine del 1920. Durante la seconda metà del 1920, la produzione di acciaio, costruzione di edifici, fatturato al dettaglio, automobili registrate e persino ricevute ferroviarie avanzarono da record a record. I profitti netti combinati di 536 aziende manifatturiere e commerciali hanno mostrato un aumento, nei primi sei mesi del 1929, del 36,6% rispetto al 1928, un semestre record. Il ferro e l’acciaio hanno aperto la strada con guadagni raddoppiati. Tali cifre hanno creato un crescendo di speculazione di borsa che ha portato centinaia di migliaia di americani a investire pesantemente nel mercato azionario. Un numero significativo di loro stava prendendo in prestito denaro per comprare più azioni. Nell’agosto del 1929, i broker prestavano abitualmente ai piccoli investitori più di due terzi del valore nominale delle azioni che stavano acquistando. Oltre billion 8.5 miliardi erano in prestito, più dell’intera quantità di valuta circolante negli Stati Uniti al momento.

L’aumento dei prezzi delle azioni ha incoraggiato più persone a investire, sperando che i prezzi delle azioni aumentassero ulteriormente. La speculazione ha quindi alimentato ulteriori aumenti e creato una bolla economica. A causa di margine di acquisto, gli investitori si trovava a perdere ingenti somme di denaro se il mercato rifiutato—o addirittura non è riuscito ad avanzare abbastanza rapidamente. Il rapporto prezzo / utili medio delle azioni composite S&P era di 32,6 nel settembre 1929, chiaramente al di sopra delle norme storiche. Secondo l’economista John Kenneth Galbraith, questa esuberanza ha anche portato un gran numero di persone a mettere i propri risparmi e denaro in prodotti di investimento a leva come “Blue Ridge trust” di Goldman Sachs e “Shenandoah trust”. Anche questi si sono schiantati nel 1929, causando perdite per le banche di billion 475 miliardi in dollari 2010 (billion 556.91 miliardi in 2019).

I buoni raccolti avevano accumulato una massa di 250 milioni di bushel di grano da “trasportare” all’apertura del 1929. A maggio c’era anche un raccolto di grano invernale di 560 milioni di bushel pronti per il raccolto nella valle del Mississippi. Questo eccesso di offerta ha causato un calo dei prezzi del grano così pesante che i redditi netti della popolazione agricola dal grano sono stati minacciati di estinzione. I mercati azionari sono sempre sensibili allo stato futuro dei mercati delle materie prime, e il crollo di Wall Street previsto per maggio da Sir George Paish è arrivato in tempo. Nel giugno 1929, la posizione fu salvata da una grave siccità nelle Dakota e nell’ovest canadese, oltre a tempi di semina sfavorevoli in Argentina e Australia orientale. L’eccesso di offerta era ora voluto colmare le lacune nella produzione mondiale di grano 1929. Da 97¢ per bushel a maggio, il prezzo del grano è salito a July 1.49 a luglio. Quando si è visto che a questa cifra gli agricoltori americani avrebbero ottenuto di più per il loro raccolto rispetto a quello del 1928, le scorte sono aumentate di nuovo.

Ad agosto, il prezzo del grano è sceso quando Francia e Italia si vantavano di un magnifico raccolto e la situazione in Australia è migliorata. Ciò ha mandato un brivido attraverso Wall Street e i prezzi delle azioni sono scesi rapidamente, ma la parola di titoli economici ha portato una nuova ondata di “cervi”, speculatori dilettanti e investitori. Il Congresso ha votato per un pacchetto di aiuti da million 100 milioni per gli agricoltori, sperando di stabilizzare i prezzi del grano. A ottobre, però, il prezzo era sceso a $1.31 per bushel.

Anche altri importanti barometri economici stavano rallentando o addirittura diminuendo a metà del 1929, incluse le vendite di automobili, le vendite di case e la produzione di acciaio. La caduta delle materie prime e della produzione industriale potrebbe aver intaccato anche la fiducia in se stessi americana, e il mercato azionario ha raggiunto il picco il 3 settembre a 381.17 subito dopo il Labor Day, poi ha iniziato a vacillare dopo Roger Babson ha emesso la sua preveggente “crollo del mercato” previsione. Alla fine di settembre, il mercato era in calo del 10% dal picco (il “Babson Break”). La vendita si è intensificata all’inizio e alla metà di ottobre, con giorni di forte calo punteggiati da alcuni giorni di rialzo. La vendita di panico su un volume enorme ha iniziato la settimana del 21 ottobre e si è intensificata e culminata il 24 ottobre, il 28 e soprattutto il 29 (“Martedì nero”).

Il presidente della Chase National Bank, Albert H. Wiggin, disse all’epoca:

“Stiamo raccogliendo il frutto naturale dell’orgia di speculazioni in cui milioni di persone si sono assecondate. Era inevitabile, a causa dell’enorme aumento del numero di azionisti negli ultimi anni, che il numero di venditori sarebbe stato più grande che mai quando il boom finì e la vendita prese il posto dell’acquisto.”

Effetti

Stati Uniti

Insieme, il 1929 crollo del mercato azionario e la Grande Depressione ha costituito il più grande crisi finanziaria del 20 ° secolo. Il panico dell’ottobre 1929 è venuto a servire come simbolo della contrazione economica che attanagliò il mondo durante il prossimo decennio. Le cadute dei prezzi delle azioni del 24 e 29 ottobre 1929 furono praticamente istantanee in tutti i mercati finanziari, ad eccezione del Giappone.

Il crollo di Wall Street ha avuto un impatto importante sull’economia statunitense e mondiale, ed è stata la fonte di un intenso dibattito accademico storico, economico e politico dalle sue conseguenze fino ai giorni nostri. Alcune persone credevano che gli abusi da parte di società holding di utilità contribuito al crollo di Wall Street del 1929 e la depressione che ne seguì. Molte persone hanno accusato l’incidente sulle banche commerciali che erano troppo desiderosi di mettere i depositi a rischio sul mercato azionario.

Nel 1930, 1.352 banche detenevano più di deposits 853 milioni in depositi; nel 1931, un anno dopo, 2.294 banche fallirono con quasi deposits 1,7 miliardi in depositi. Molte aziende fallirono (28.285 fallimenti e una tariffa giornaliera di 133 nel 1931).

L’incidente del 1929 arrestò i Ruggenti anni Venti. Come provvisoriamente espresso dallo storico economico Charles P. Kindleberger, nel 1929, non vi era alcun prestatore di ultima istanza effettivamente presente, che, se fosse esistito e fosse stato correttamente esercitato, sarebbe stato fondamentale per accorciare il rallentamento del business che normalmente segue le crisi finanziarie. L’incidente ha provocato conseguenze diffuse e durature per gli Stati Uniti. Gli storici discutono ancora se l’incidente del 1929 abbia scatenato la Grande Depressione o se abbia semplicemente coinciso con lo scoppio di una bolla economica ispirata al credito. Solo il 16% delle famiglie americane sono stati investiti nel mercato azionario all’interno degli Stati Uniti durante il periodo che ha portato a questa depressione, suggerendo che il crollo portato un po ‘ meno di un peso nel causarlo.

Tuttavia, gli effetti psicologici del crollo si sono riverberati in tutta la nazione quando le imprese si sono rese conto delle difficoltà nel garantire investimenti sul mercato dei capitali per nuovi progetti ed espansioni. L’incertezza aziendale influisce naturalmente sulla sicurezza del lavoro per i dipendenti, e poiché il lavoratore americano (il consumatore) ha affrontato l’incertezza per quanto riguarda il reddito, naturalmente la propensione al consumo è diminuita. Il calo dei prezzi delle azioni ha causato fallimenti e gravi difficoltà macroeconomiche, tra cui contrazione del credito, chiusure di imprese, licenziamento di lavoratori, fallimenti bancari, declino dell’offerta di moneta e altri eventi economicamente deprimenti.

Il conseguente aumento della disoccupazione di massa è visto come un risultato dell’incidente, sebbene l’incidente non sia affatto l’unico evento che ha contribuito alla depressione. Il crollo di Wall Street è di solito visto come avere il maggiore impatto sugli eventi che seguirono e quindi è ampiamente considerato come segnalando la scivolata economica al ribasso che ha avviato la Grande Depressione. Vero o no, le conseguenze erano terribili per quasi tutti. La maggior parte degli esperti accademici concordano su un aspetto del crollo: ha spazzato via miliardi di dollari di ricchezza in un giorno, e questo subito depresso acquisto dei consumatori.

Il fallimento ha scatenato una corsa mondiale sui depositi in oro degli Stati Uniti (cioè il dollaro) e ha costretto la Federal Reserve ad alzare i tassi di interesse in crisi. Alcune banche 4,000 e altri istituti di credito alla fine fallirono. Inoltre, la regola uptick, che consentiva la vendita allo scoperto solo quando l’ultimo segno di spunta nel prezzo di un titolo era positivo, è stata implementata dopo il crollo del mercato del 1929 per impedire ai venditori allo scoperto di far scendere il prezzo di un titolo in un raid orso.

Europa

Il crollo del mercato azionario dell’ottobre 1929 portò direttamente alla Grande Depressione in Europa. Quando le azioni sono crollate alla Borsa di New York, il mondo se ne è accorto immediatamente. Sebbene i leader finanziari nel Regno Unito, come negli Stati Uniti, sottovalutassero enormemente l’entità della crisi che ne seguì, divenne presto chiaro che le economie mondiali erano più interconnesse che mai. Gli effetti dell’interruzione del sistema globale di finanziamento, commercio e produzione e del successivo tracollo dell’economia americana furono presto avvertiti in tutta Europa.

Nel 1930 e nel 1931, in particolare, i lavoratori disoccupati scioperarono, manifestarono in pubblico e, in caso contrario, presero provvedimenti diretti per richiamare l’attenzione del pubblico sulla loro situazione. All’interno del Regno Unito, le proteste si sono spesso concentrate sul cosiddetto test dei mezzi, che il governo aveva istituito nel 1931 per limitare l’ammontare dei pagamenti di disoccupazione effettuati a individui e famiglie. Per i lavoratori, il Test dei Mezzi sembrava un modo invadente e insensibile per affrontare la cronica e implacabile privazione causata dalla crisi economica. Gli scioperi sono stati accolti con forza, con la polizia che rompe le proteste, arrestando i manifestanti e accusandoli di crimini legati alla violazione dell’ordine pubblico.

Dibattito accademico

C’è un dibattito costante tra economisti e storici sul ruolo che il crollo ha avuto nei successivi eventi economici, sociali e politici. L’economista ha sostenuto in un articolo del 1998 che la depressione non è iniziata con il crollo del mercato azionario, né era chiaro al momento del crollo che stava iniziando una depressione. Hanno chiesto, ” Può un crollo di borsa molto grave produrre una grave battuta d’arresto per l’industria quando la produzione industriale è per la maggior parte in una condizione sana ed equilibrata?”Hanno sostenuto che ci deve essere qualche battuta d’arresto, ma non c’erano ancora prove sufficienti per dimostrare che sarebbe stato lungo o avrebbe necessariamente prodotto una depressione industriale generale.

Tuttavia, L’economista ha anche avvertito che alcuni fallimenti bancari erano anche da aspettarsi e alcune banche potrebbero non aver avuto riserve per finanziare imprese commerciali e industriali. Ha concluso che la posizione delle banche era la chiave della situazione, ma ciò che stava per accadere non poteva essere previsto.

A Monetary History of the United States di Milton Friedman, co-scritto con Anna Schwartz, sostiene che ciò che ha reso la “grande contrazione” così grave non è stata la recessione del ciclo economico, il protezionismo o il crollo del mercato azionario del 1929 in se stessi, ma il crollo del sistema bancario durante tre ondate di panico dal 1930 al 1933.

Vedi anche

• Cause della Grande Depressione
• Critica della Federal Reserve
• Grande contrazione
• Elenco dei più grandi cambiamenti giornalieri nel Dow Jones Industrial Average

Note

Ulteriori letture

• Axon, Gordon V. Il crollo del mercato azionario del 1929. Londra, Inghilterra: Mason & Lipscomb Publishers Inc., 1974.
• Bierman, Harold (26 marzo 2008). “Il crollo del mercato azionario del 1929”. In Whaples, Robert (ed.). EH.Net Enciclopedia. Santa Clara, California: Associazione di storia economica. Url consultato il 2 febbraio 2017.
• Brooks, John. (1969). Una volta in Golconda: Un vero dramma di Wall Street 1920-1938. New York: Harper & Riga. ISBN 0-393-01375-8.
• Galbraith, John Kenneth. “1929: New York City.”Lapham’s Quarterly, no. 2 (Primavera 2015): 145-146
• Klein, Maury. (2001). Rainbow’s End: Il crollo del 1929. New York: Oxford University Press. ISBN 0-19-513516-4.
• Klingaman, William K. (1989). 1929: L’anno del Grande incidente. New York: Harper & Riga. ISBN 0-06-016081-0.
• Leone, Bruno. La Grande Depressione: Punti di vista opposti, 14-25. San Diego, California: Bender, David L., 1994.
• Pendergast, Tom. Decenni americani: 1920-1929. Farmington Hills, Michigan: UXL American Decades Publishing, 2003.
• Reed, Lawrence W. (1981 & 2008). Grandi miti della Grande Depressione. Centro di ricerca e sviluppo
• Rothbard, Murray N. (2000). La Grande Depressione americana (PDF) (5a ed.). Auburn, Alabama: Ludwig von Mises Institute. ISBN 978-0-945466-05-5. Url consultato il 13 maggio 2010. Shachtman, Tom. (1979). Il giorno in cui l’America si è schiantata: Un racconto narrativo del grande crollo del mercato azionario del 24 ottobre 1929. Il suo nome è stato scritto da G. P. Putnam. ISBN 0-399-11613-3.
• Thomas, Gordon e Morgan-Witts, Max. (1979). Il giorno in cui scoppiò la bolla: una storia sociale del crollo di Wall Street del 1929. Città del giardino, New York: Doubleday. ISBN 0-385-14370-2.
• Watkins, Tom H. La Grande Depressione: L’America nel 1930, 22-55. New York: Piccolo, Marrone & Società, 1993.

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• The Crash of 1929, American Experience documentary