Che cosa è sintetico?

Sintetico è il termine dato agli strumenti finanziari che sono progettati per simulare altri strumenti alterando le caratteristiche chiave. Spesso sintetici offrirà agli investitori modelli di flusso di cassa su misura, scadenze, profili di rischio e così via. I prodotti sintetici sono strutturati per soddisfare le esigenze dell’investitore.

Comprensione delle posizioni sintetiche

Ci sono molte ragioni alla base della creazione di posizioni sintetiche. Una posizione sintetica, ad esempio, può essere intrapresa per creare lo stesso profitto di uno strumento finanziario utilizzando altri strumenti finanziari. Un trader può scegliere di creare una posizione corta sintetica utilizzando le opzioni in quanto è più facile che prendere in prestito azioni e venderlo a breve. Questo vale anche per le posizioni lunghe, in quanto i trader possono imitare una posizione lunga in un titolo utilizzando le opzioni senza dover disporre il capitale per acquistare effettivamente il titolo.

Esempio di posizione sintetica

Ad esempio, è possibile creare una posizione di opzione sintetica acquistando un’opzione call e vendendo contemporaneamente un’opzione put sullo stesso titolo. Se entrambe le opzioni hanno lo stesso prezzo di esercizio, diciamo $45, questa strategia avrebbe lo stesso risultato dell’acquisto del titolo sottostante a $45 quando le opzioni scadono o vengono esercitate. L’opzione call conferisce all’acquirente il diritto di acquistare il titolo sottostante allo sciopero e l’opzione put obbliga il venditore ad acquistare il titolo sottostante dall’acquirente put.

Se il prezzo di mercato del titolo sottostante aumenta al di sopra del prezzo di esercizio, l’acquirente chiamata eserciterà la sua opzione per l’acquisto del titolo a $45, realizzando il profitto. D’altra parte, se il prezzo scende al di sotto dello sciopero, l’acquirente put eserciterà il suo diritto di vendere al venditore put che è obbligato ad acquistare il titolo sottostante a $45. Quindi la posizione di opzione sintetica avrebbe lo stesso destino di un vero investimento nel titolo, ma senza l’esborso di capitale. Questo è, ovviamente, un commercio rialzista e il commercio ribassista viene fatto invertendo le due opzioni (vendere una chiamata e acquistare un put).

Comprensione dei flussi di cassa sintetici e dei prodotti

Prodotti sintetici e posizioni più complesse di quelle sintetiche, in quanto tendono ad essere build personalizzate create attraverso contratti. Esistono due tipi principali di investimenti in titoli generici: quelli che pagano il reddito e quelli che pagano l’apprezzamento dei prezzi. Alcuni titoli a cavallo di una linea, come ad esempio un dividendo pagare magazzino che sperimenta anche apprezzamento. Per la maggior parte degli investitori, un’obbligazione convertibile è sintetica come le cose devono ottenere.

Obbligazioni convertibili sono ideali per le aziende che vogliono emettere debito ad un tasso inferiore. L’obiettivo dell’emittente è quello di guidare la domanda di un’obbligazione senza aumentare il tasso di interesse o l’importo che deve pagare per il debito. L’attrattiva di essere in grado di cambiare il debito per lo stock se decolla, attira gli investitori che vogliono reddito costante, ma sono disposti a rinunciare a pochi punti di che per il potenziale di apprezzamento. Diverse caratteristiche possono essere aggiunte al bond convertibile per addolcire l’offerta. Alcune obbligazioni convertibili offrono protezione principale. Altre obbligazioni convertibili offrono un aumento del reddito in cambio di un fattore di conversione inferiore. Queste caratteristiche fungono da incentivi per gli obbligazionisti.

Immaginate, tuttavia, che è un investitore istituzionale che vuole un bond convertibile per una società che non ha mai emesso uno. Per soddisfare questa domanda di mercato, i banchieri d’investimento lavorano direttamente con l’investitore istituzionale per creare una convertibile sintetica acquistando le parti – in questo caso obbligazioni e un’opzione call a lungo termine-per adattarsi alle caratteristiche specifiche che l’investitore istituzionale desidera. La maggior parte dei prodotti sintetici sono composti da un prodotto obbligazionario o a reddito fisso, per salvaguardare l’investimento principale, e una componente azionaria, per raggiungere alpha.

La tana del coniglio delle creazioni sintetiche

I prodotti utilizzati per i prodotti sintetici possono essere attività o derivati, ma i prodotti sintetici stessi sono intrinsecamente derivati. Cioè, i flussi di cassa che producono derivano da altre attività. C’è anche una classe di attività nota come derivati sintetici. Questi sono i titoli che sono reverse engineering per seguire i flussi di cassa di un singolo titolo.

I prodotti sintetici diventano molto più complessi delle convertibili o delle posizioni sintetiche. I CDO sintetici, ad esempio, investono in credit default swap. Lo stesso CDO sintetico è ulteriormente suddiviso in tranche che offrono diversi profili di rischio ai grandi investitori. Questi prodotti possono offrire rendimenti significativi, ma la natura della struttura può anche lasciare i titolari di tranche ad alto rischio e ad alto rendimento di fronte a passività contrattuali che non sono pienamente valutate al momento dell’acquisto. L’innovazione alla base dei prodotti sintetici è stata una manna per la finanza globale, ma eventi come la crisi finanziaria del 2007-09 suggeriscono che i creatori e gli acquirenti di prodotti sintetici non sono così ben informati che si possa sperare.