(Bloomberg yttrande) – Tesla Inc. har varit himlen för investerare som höll aktien under sin ungefär 800% uppstigning under det senaste året. För försäljningsanalytiker som täcker elbilstillverkaren har erfarenheten varit ganska mer chastening.

även efter att flera framstående antal crunchers reviderat sina jämförelsevis baisse prognoser förra veckan, är det genomsnittliga aktiekursmålet bland de som täcker företaget fortfarande nästan 50% under den nuvarande nivån. Endast en tredjedel av dem som täcker beståndet rekommenderar att man köper det, en procentandel som inte har varierat mycket genom åren. (För jämförelse, nästan alla analytiker som täcker Amazon.com Inc. ha en köprekommendation.)

Jag är orolig för att om mäklarna kollektivt blir mer hausseartade riskerar aktien att bli helt obunden från finansiella grunder, vilket möjliggör en bubbla som delvis drivs av spekulativ optionshandel och momentumstrategier för att blåsa upp ännu mer. Även Verkställande direktör Elon Musk varnade förra året om Teslas aktiekurs, och det var då dess värde var en bråkdel av vad det är nu.

Wall Street-analytiker är ett naturligt optimistiskt gäng (mäklare tjänar pengar när investerare köper aktier) och de kan känna press att inte vara för kritiska för företag så att ledningen inte nekar dem tillgång (eller sämre hindrar sin arbetsgivare från att underlätta skuld-och aktiehöjningar).

i Teslas fall har säljsidan varit ovanligt skeptisk men det har lämnat dem jagar bakom aktien. Investerare som följde deras råd att inte köpa har missat enorma vinster. Tesla har lagt till mer än $150 miljarder i marknadsvärde under den senaste veckan och factoring i det potentiella ökade aktieantalet från aktieoptioner är det nu värt mer än $1 trillion.

”det finns inget graciöst sätt att uttrycka detta annat än att säga att vi fick TSLAS lager helt fel”, skrev RBC Capital Markets analytiker Joseph Spak förra veckan. Hans peer, Evercore ISI-analytiker Chris McNally, erkände att han har varit ”på den betydligt felaktiga sidan av TSLA i över ett år nu” och nästan tredubblat sitt prismål till $650. På måndag fördubblade Credit Suisse Group AG-analytiker Dan Levy sitt målpris till $800. Aktien stängdes förra veckan på $ 880.

till Tesla-supportrar kommer dessa mea culpas att ses som en bekräftelse på att autosektoranalytiker aldrig har förstått företaget ordentligt. Teslas ambitioner sträcker sig långt utöver att bygga bilar för att omfatta saker som solenergi och energilagring. Ändå är analytikerna som täcker aktien mestadels bilindustriexperter.Musk har uppmuntrat sina anhängare att ignorera vad Wall Street säger och chastised dessa finansiella samtalare för att fråga ”tråkiga benhuvud” frågor om inkomstsamtal.

”Jag tror att många detaljhandelsinvesterare faktiskt har djupare och mer exakta insikter än många av de stora institutionella investerarna och säkert bättre insikt än många av analytikerna”, sa Musk förra året. Vem behöver dyra råd från en stor investeringsbank när det finns Reddit?

Teslas utsikter har förbättrats på senare tid: tillverkningskampen har minskat, balansräkningen är säkrare och den har kritat upp flera kvartal av lönsamhet. Joe Bidens val borde innebära att USA: s politik blir mer gynnsam mot elfordon. Inget av detta motiverar dock att Musks företag värderar 27 gånger sina förväntade intäkter för 2020 (för sammanhang: en av Teslas största konkurrenter, Volkswagen AG, handlar på 0.3 gånger försäljningen).

Spaks besvärliga förklaring för att överge sin baisse hållning talade volymer: Han sa att hans största miss underskattade Teslas förmåga att ”dra nytta av aktiekursen för att skaffa kapital billigt och finansiera kapacitetsutlägg och tillväxt.”med andra ord misslyckades han med att förutse att Teslas aktie skulle öka till sådana höga höjder och därmed göra det möjligt att skriva ut pengar utan att späda ut befintliga investerare för mycket — Tesla samlade in cirka 12 miljarder dollar från aktieförsäljningen 2020.

Du vet att Alice har nått Wonderland när ett av huvudargumenten för att köpa ett lager är de pengar som det kan generera från att utfärda ännu mer lager. För att vara tydlig är detta verkligen en stor fördel jämfört med VW och andra traditionella biltillverkare som måste finansiera investeringar genom att sälja bilar. Tesla är inte unik men i detta avseende: Kinesisk automaker NIO Inc. och en massa nya aktörer som stöds av specialföretag har utnyttjat investerarnas glädje att samla in pengar billigt också.

de mer hausseartade Tesla-analytikerna tillskriver vanligtvis mycket värde till aktiviteter som autonom körning, försäljning av tredje part, energi och försäkring, av vilka några är små eller inte existerar än. ”Tänk på Tesla som en ESG eller klimatförändring innovation ETF”, säger Morgan Stanleys Adam Jonas som kryptiskt kallar Tesla den ”utvalda.”

lyckligtvis förblir andra ihärdiga i sina omoderna och mer försiktiga åsikter. ”I slutet av dagen är investeringar värda det diskonterade värdet av deras framtida kassaflöde,”JPMorgan Chase & Co. analytiker Ryan Brinkman berättade för Bloomberg News Esha Dey nyligen. Brinkmans prismål på $105 är mer än 85% under den nuvarande nivån.Barclays analytiker Brian Johnsons prismål på $ 230 återspeglar exekveringsrisker och konkurrensen Tesla kommer att stöta på från andra biltillverkare. Han är den första som erkänner att hans varning om att Teslas uppgång påminner om dotcom-bubblan gör att han låter som en tråkig ”OK, boomer”, men det betyder inte att han har fel.

i själva verket betalar portföljförvaltare inte alltid mycket uppmärksamhet åt målprisanalytikerna på ett lager. De högst rankade analytikerna är inte alltid de bästa aktieplockarna: det är kvaliteten och originaliteten i deras analys som spelar roll.

så jag hoppas att Brinkman och Johnson motstår yttre tryck för att komma med det ”nya paradigmet” eftersom marknaden är friskare när det finns ett flertal åsikter. Om försäljningssidan kapitulerar och ger en efter-faktumförklaring för Teslas oförklarliga överskott, riskerar Tesla att bli helt oförskämd. Och då kommer detaljhandelsinvesterare som bested analytikerna förra året verkligen att riskera att bli skadade.

denna kolumn återspeglar inte nödvändigtvis yttrandet från redaktionen eller Bloomberg LP och dess ägare.

Chris Bryant är en Bloomberg Opinion kolumnist som täcker industriföretag. Han har tidigare arbetat för Financial Times.

för fler artiklar som detta, besök oss på bloomberg.com/opinion