Væggade nedbrud af 1929

Dato

September 4 – November 13, 1929

Type

aktiemarkedsnedbrud

årsag

frygt for overdreven spekulation fra Federal Reserve

Murgadenedbruddet i 1929, også kendt som det store nedbrud, var et stort amerikansk aktiemarkedsnedbrud, der opstod i efteråret 1929. Det startede i September og sluttede sent i oktober, da aktiekurserne på børsen kollapsede.

det var det mest ødelæggende aktiemarkedsnedbrud i USAs historie, når man tog hensyn til det fulde omfang og varigheden af dets eftervirkninger. Det store nedbrud er forbundet med 25. oktober 1929, kaldet Black Friday, dagen efter den største salg af aktier i amerikansk historie. Styrtet, der fulgte Londons børs nedbrud i September, signaliserede begyndelsen på den store Depression.

baggrund

de “brølende tyverne”, årtiet efter Første Verdenskrig, der førte til styrtet, var en tid med rigdom og overskud. Bygger på efterkrigstidens optimisme, landlige amerikanere migrerede til byerne i stort antal gennem årtiet med håb om at finde et mere velstående liv i den stadigt voksende udvidelse af Amerikas industrielle sektor.

På trods af den iboende risiko for spekulation blev det bredt antaget, at aktiemarkedet ville fortsætte med at stige for evigt: den 25.marts 1929, efter at Federal Reserve advarede om overdreven spekulation, opstod der et lille nedbrud, da investorer begyndte at sælge aktier i et hurtigt tempo og afslørede markedets rystende fundament. To dage senere meddelte bankmand Charles E. Mitchell, at hans firma, National City Bank, ville give $25 millioner i kredit for at stoppe markedets dias. Mitchells bevægelse bragte en midlertidig stopper for finanskrisen, og call money faldt fra 20 til 8 procent. Den amerikanske økonomi viste imidlertid ildevarslende tegn på problemer: stålproduktionen faldt, konstruktionen var træg, bilsalget faldt, og forbrugerne opbyggede høje gæld på grund af let kredit.

på trods af alle de økonomiske advarselsskilte og markedsbrud i Marts og maj 1929 genoptog aktierne deres fremskridt i juni, og gevinsterne fortsatte næsten uformindsket indtil begyndelsen af September 1929 (gennemsnittet I do Jones steg mere end 20% mellem juni og September). Markedet havde været på et niårigt løb, der så den industrielle gennemsnitlige stigning i værdi ti gange og toppede på 381.17 den 3. September 1929. Kort før styrtet proklamerede økonom Irving Fisher berømt “aktiekurserne har nået det, der ligner et permanent højt plateau.”Optimismen og de økonomiske gevinster på det store tyremarked blev rystet efter en velkendt forudsigelse fra begyndelsen af September fra finanseksperten Roger Babson om, at “et nedbrud kommer, og det kan være fantastisk”. Det oprindelige fald i September blev således kaldt” Babson Break ” i pressen. Det var starten på det store nedbrud, men indtil den alvorlige fase af nedbruddet i Oktober betragtede mange investorer September “Babson Break” som en “sund korrektion” og købsmulighed.

den 20.September 1929 styrtede Londons børs ned, da den øverste Britiske investor Clarence Hatry og mange af hans medarbejdere blev fængslet for svig og forfalskning. London-styrtet svækkede i høj grad optimismen ved amerikanske investeringer på markeder i udlandet: i dagene op til styrtet var markedet alvorligt ustabilt. Perioder med salg og store mængder blev afbrudt med korte perioder med stigende priser og opsving.

Crash

salg intensiveret i midten af oktober. Den 24. oktober,” sort torsdag”, mistede markedet 11 procent af sin værdi ved åbningsklokken på meget tung handel. Det enorme volumen betød, at rapporten om priser på ticker-båndet i mæglerkontorer rundt om i landet var timer forsinket, og derfor anede investorerne ikke, hvad de fleste aktier handlede for. Flere førende bankfolk mødtes for at finde en løsning på panik og kaos på handelsgulvet. Mødet omfattede Thomas Lamont, fungerende leder af Morgan Bank; Albert Viggin, leder af Chase National Bank; og Charles E. Mitchell, præsident for National City Bank i Ny York. De valgte Richard Hvidney, vicepræsident for udvekslingen, til at handle på deres vegne.med bankernes finansielle ressourcer bag sig, afgav han et bud på at købe 25.000 aktier af US Steel til $205 pr.aktie, en pris langt over det nuværende marked. Som handlende så, placerede han derefter lignende bud på andre “blue chip” – aktier. Taktikken lignede en, der havde afsluttet panikken i 1907 og lykkedes at stoppe diaset. Det industrielle gennemsnit kom sig og lukkede med det kun 6,38 point for dagen.

den 28.oktober, “Black Monday”, besluttede flere investorer, der står over for marginopkald, at komme ud af markedet, og den nye fondsbørsbygning diaset fortsatte med et rekordtab i førskole for dagen på 38,33 point eller 12,82%.den 29. oktober 1929 ramte” Black Tuesday ” gaden, da investorer handlede omkring 16 millioner aktier på børsen på en enkelt dag. Milliarder af dollars gik tabt, udslette tusindvis af investorer. Den næste dag nåede paniksalget sit højdepunkt med nogle aktier uden købere til enhver pris. Førskolen tabte yderligere 30,57 point, eller 11,73%, for et samlet fald på 23% på to dage.den 29.oktober sluttede C. Durant sig til medlemmer af Rockefeller-familien og andre finansielle giganter for at købe store mængder aktier for at demonstrere for offentligheden deres tillid til markedet, men deres bestræbelser undlod at stoppe det store prisfald. 7:45 p.m.

do Jones Industrial Average on Black Monday and Black Tuesday

Dato	Change	% Change	Luk
28. oktober 1929	-38. 33	-12. 82	260. 64
29. oktober 1929	-30. 57	-11. 73	230.07

efter en dags opsving den 30.oktober, da førskole genvandt 28,40 point eller 12,34% for at lukke ved 258,47, fortsatte markedet med at falde og ankom til en midlertidig bund den 13. November 1929, hvor førskole lukkede kl. 198.60. Markedet kom sig derefter i flere måneder, startende den 14. November, hvor førskole fik 18,59 point for at lukke ved 217,28 og nåede en sekundær lukketop (bear market rally) på 294,07 den 17.April 1930. Førskole gik derefter i gang med et andet, meget længere, stabilt dias fra April 1930 til 8.juli 1932, da det lukkede ved 41.22, det laveste niveau i det 20. århundrede og afsluttede et tab på 89,2% for indekset på mindre end tre år. begyndende den 15.marts 1933 og fortsatte gennem resten af 1930 ‘ erne begyndte førskole langsomt at genvinde jorden, den havde mistet. De største procentvise stigninger i førskole Jones fandt sted i begyndelsen og midten af 1930 ‘ erne. i slutningen af 1937 var der en kraftig dukkert på aktiemarkedet, men priserne holdt et godt stykke over 1932-nedgangen. Jones vendte ikke tilbage til toppen Lukning den 3. September 1929, indtil den 23.November 1954.

eftervirkningerne

i 1932 blev Pecora-Kommissionen oprettet af det amerikanske Senat for at undersøge årsagerne til styrtet. Det følgende år vedtog den amerikanske Kongres Glass-Steagall Act, der krævede en adskillelse mellem kommercielle banker, der tager indskud og forlænger lån, og investeringsbanker, der garanterer, udsteder og distribuerer aktier, obligationer og andre værdipapirer.

efter indførte aktiemarkeder over hele verden foranstaltninger til at suspendere handel i tilfælde af hurtige fald og hævdede, at foranstaltningerne ville forhindre et sådant paniksalg. Imidlertid var den en-dags nedbrud af sort mandag den 19.oktober 1987, da det industrielle gennemsnit for Jones faldt 22,6% såvel som sort mandag den 16. marts 2020 (-12,9%), værre i procent end nogen enkelt dag i 1929-nedbruddet (skønt det samlede fald på 25% den 28. -29. oktober 1929 var større end den 19. oktober 1987 og forbliver det værste to-dages fald fra februar 2021).

Anden Verdenskrig

den amerikanske mobilisering til Anden Verdenskrig i slutningen af 1941 flyttede cirka ti millioner mennesker ud af den civile arbejdsstyrke og ind i krigen. Anden Verdenskrig havde en dramatisk effekt på mange dele af økonomien og kan have fremskyndet afslutningen på den store Depression i USA. Statsfinansierede kapitaludgifter tegnede sig kun for 5 procent af den årlige amerikanske investering i industriel kapital i 1940; i 1943 tegnede regeringen sig for 67 procent af den amerikanske kapitalinvestering.

analyse

styrtet fulgte et spekulativt boom, der havde taget fat i slutningen af 1920 ‘erne. i sidste halvdel af 1920’ erne gik stålproduktion, bygningskonstruktion, detailomsætning, registrerede biler og endda jernbaneindtægter fra rekord til rekord. Det samlede nettoresultat for 536 fremstillings-og handelsselskaber viste en stigning i de første seks måneder af 1929 på 36,6% i forhold til 1928, selv et rekordhalvår. Jern og stål førte vejen med fordoblede gevinster. Sådanne tal oprettede et crescendo af børsspekulation, der førte hundreder af tusinder af amerikanere til at investere kraftigt på aktiemarkedet. Et betydeligt antal af dem lånte penge for at købe flere aktier. I August 1929 udlånte mæglere rutinemæssigt små investorer mere end to tredjedele af den pålydende værdi af de aktier, de købte. Over 8,5 milliarder dollars var udlånt, mere end hele mængden af valuta, der cirkulerede i USA på det tidspunkt.

de stigende aktiekurser tilskyndede flere mennesker til at investere i håb om, at aktiekurserne ville stige yderligere. Spekulation drev således yderligere stigninger og skabte en økonomisk boble. På grund af marginkøb stod investorerne for at miste store summer, hvis markedet faldt ned—eller endda ikke lykkedes at komme hurtigt nok frem. Den gennemsnitlige pris / indtjeningsgrad på s & p sammensatte aktier var 32, 6 i September 1929, klart over historiske normer. Ifølge økonom John Kenneth Galbraith resulterede denne overflod også i, at et stort antal mennesker placerede deres opsparing og penge i gearing investeringsprodukter som Goldman Sachs’ “Blue Ridge trust” og “Shenandoah trust”. Også disse styrtede ned i 1929, hvilket resulterede i tab for banker på 475 milliarder dollars i 2010-dollars (556, 91 milliarder dollars i 2019).

gode høstarter havde opbygget en masse på 250 millioner skæpper hvede, der skulle “overføres”, da 1929 åbnede. I maj var der også en vinterhvedeafgrøde på 560 millioner skæpper klar til høst i Mississippi-dalen. Dette overudbud forårsagede et fald i hvedepriserne så tungt, at landbrugsbefolkningens nettoindkomst fra hvede blev truet med udryddelse. Aktiemarkederne er altid følsomme over for den fremtidige tilstand af råvaremarkederne, og nedgangen i MUR Street forudsagt for maj af Sir George Paish ankom til tiden. I juni 1929 blev stillingen reddet af en alvorlig tørke i Dakotas og det canadiske Vest plus ugunstige frøtider i Argentina og det østlige Australien. Overforsyningen var nu ønsket at udfylde hullerne i verdens hvedeproduktion i 1929. Fra 97 liter pr. skæppe i maj steg prisen på hvede til $ 1,49 i Juli. Da det blev set, at amerikanske landmænd på dette tal ville få mere for deres afgrøde end for 1928, steg lagrene igen.

i August faldt hvedeprisen, da Frankrig og Italien pralede med en storslået høst, og situationen i Australien forbedredes. Aktiekurserne faldt hurtigt, men ord om billige aktier bragte et nyt rush af” stags”, amatørspekulanter og investorer. Kongressen stemte for en nødhjælpspakke på 100 millioner dollars til landmændene i håb om at stabilisere hvedepriserne. I oktober var prisen dog faldet til $1.31 pr. skæppe.

andre vigtige økonomiske barometre blev også langsommere eller endda faldende i midten af 1929, herunder bilsalg, hussalg og stålproduktion. Den faldende råvare-og industriproduktion kan have bulet endda Amerikansk selvtillid, og aktiemarkedet toppede den 3.September kl 381.17 lige efter Labor Day og begyndte derefter at vakle, efter at Roger Babson udstedte sin forudseende “market crash” – prognose. Ved udgangen af September var markedet nede 10% fra toppen (“Babson Break”). Salget intensiveret i begyndelsen og midten af Oktober, med skarpe ned dage præget af et par op dage. Paniksalg på stort volumen startede ugen den 21. oktober og intensiverede og kulminerede den 24.oktober den 28. og især den 29. (“Black Tuesday”).

præsidenten for Chase National Bank, Albert H. V. Gin, sagde på det tidspunkt:

“vi høster den naturlige frugt af spekulationens Orgie, hvor millioner af mennesker har hengivet sig. Det var uundgåeligt på grund af den enorme stigning i antallet af aktionærer i de senere år, at antallet af sælgere ville være større end nogensinde, da bommen sluttede, og salget indtog stedet for at købe.”

effekter

USA

sammen dannede aktiemarkedskrakket i 1929 og den store depression den største finanskrise i det 20.århundrede. Panikken i oktober 1929 er kommet til at tjene som et symbol på den økonomiske sammentrækning, der greb verden i løbet af det næste årti. Faldet i aktiekurserne den 24. og 29. oktober 1929 var praktisk talt øjeblikkeligt på alle finansielle markeder undtagen Japan.nedbruddet havde stor indflydelse på USA og verdensøkonomien, og det har været kilden til intens akademisk historisk, økonomisk og politisk debat fra dens efterdybning til i dag. Nogle mennesker mente, at misbrug fra forsyningsholdingselskaber bidrog til Murgadekrakket i 1929 og den Depression, der fulgte. Mange mennesker beskyldte nedbruddet på kommercielle banker, der var for ivrige efter at sætte indskud i fare på aktiemarkedet.

i 1930 havde 1.352 banker mere end $853 millioner i indskud; i 1931, et år senere, mislykkedes 2.294 banker med næsten $1,7 milliarder i indskud. Mange virksomheder mislykkedes (28.285 fejl og en daglig sats på 133 i 1931).nedbruddet i 1929 bragte de brølende tyverne til ophør. Som foreløbigt udtrykt af økonomisk historiker Charles P. Kindleberger, i 1929, var der ingen långiver af sidste udvej effektivt til stede, hvilket, hvis det havde eksisteret og været korrekt udøvet, ville have været nøglen til at forkorte den forretningsafmatning, der normalt følger finansielle kriser. Nedbruddet medførte omfattende og langvarige konsekvenser for USA. Historikere diskuterer stadig, om nedbruddet i 1929 udløste den store Depression, eller om det blot faldt sammen med sprængningen af en løs kreditinspireret økonomisk boble. Kun 16% af de amerikanske husstande blev investeret i aktiemarkedet i USA i perioden op til denne depression, hvilket tyder på, at nedbruddet havde noget mindre vægt i at forårsage det.

men de psykologiske virkninger af nedbruddet genklang over hele nationen, da virksomhederne blev opmærksomme på vanskelighederne med at sikre kapitalmarkedsinvesteringer til nye projekter og udvidelser. Forretningsusikkerhed påvirker naturligvis jobsikkerheden for medarbejderne, og da den amerikanske arbejdstager (forbrugeren) stod over for usikkerhed med hensyn til indkomst, faldt naturligvis tilbøjeligheden til at forbruge. Faldet i aktiekurserne forårsagede konkurser og alvorlige makroøkonomiske vanskeligheder, herunder sammentrækning af kredit, forretningslukninger, fyring af arbejdstagere, bankfejl, nedgang i pengemængden og andre økonomisk deprimerende begivenheder.

den resulterende stigning i massearbejdsløshed ses som et resultat af styrtet, skønt styrtet på ingen måde er den eneste begivenhed, der bidrog til Depressionen. Krasjet ses normalt som at have den største indflydelse på de begivenheder, der fulgte, og betragtes derfor bredt som signalering af det nedadgående økonomiske lysbillede, der indledte den store Depression. Sandt eller ej, konsekvenserne var dystre for næsten alle. De fleste akademiske eksperter er enige om et aspekt af styrtet: det udslettede milliarder af dollars rigdom på en dag, og dette deprimerede straks forbrugernes køb.

fejlen udløste et verdensomspændende løb på amerikanske guldindskud (dvs.dollaren) og tvang Federal Reserve til at hæve renten i nedgangen. Omkring 4.000 banker og andre långivere mislykkedes i sidste ende. Uptick-reglen, som kun tillod short selling, når det sidste kryds i en akties pris var positiv, blev implementeret efter markedskrakket i 1929 for at forhindre short sellers i at køre prisen på en aktie ned i et bjørneangreb.

Europa

aktiemarkedsnedbruddet i oktober 1929 førte direkte til den store Depression i Europa. Da aktierne faldt på børsen, bemærkede verden straks. Selvom finansielle ledere i Det Forenede Kongerige, som i USA, undervurderede omfanget af den krise, der fulgte, blev det hurtigt klart, at verdens økonomier var mere sammenkoblede end nogensinde. Virkningerne af forstyrrelsen af det globale system for finansiering, handel og produktion og den efterfølgende nedbrydning af den amerikanske økonomi blev snart mærket i hele Europa.i 1930 og 1931 gik især arbejdsløse arbejdere i strejke, demonstrerede offentligt og tog ellers direkte skridt til at henlede offentlighedens opmærksomhed på deres situation. I Storbritannien fokuserede protester ofte på den såkaldte middeltest, som regeringen havde indført i 1931 for at begrænse størrelsen af arbejdsløshedsudbetalinger til enkeltpersoner og familier. For arbejdende mennesker syntes Middeltesten en påtrængende og ufølsom måde at håndtere den kroniske og ubarmhjertige afsavn forårsaget af den økonomiske krise. Strejkerne blev mødt kraftigt, hvor politiet brød protester op, arresterede demonstranter og anklagede dem for forbrydelser i forbindelse med krænkelse af den offentlige orden.

akademisk debat

der er en konstant debat blandt økonomer og historikere om, hvilken rolle nedbruddet spillede i efterfølgende økonomiske, sociale og politiske begivenheder. The Economist argumenterede i en artikel fra 1998 om, at depressionen ikke startede med aktiemarkedsnedbruddet, og det var heller ikke klart på tidspunktet for styrtet, at en depression begyndte. De spurgte: “Kan et meget alvorligt børskollaps give et alvorligt tilbageslag for industrien, når industriproduktionen for det meste er i en sund og afbalanceret tilstand?”De argumenterede for, at der skal være noget tilbageslag, men der var endnu ikke tilstrækkelige beviser til at bevise, at det ville være langt eller nødvendigvis ville producere en generel industriel depression.økonomen advarede dog også om, at nogle bankfejl også kunne forventes, og at nogle banker muligvis ikke havde nogen reserver tilbage til finansiering af kommercielle og industrielle virksomheder. Det konkluderede, at bankernes position var nøglen til situationen, men hvad der skulle ske, kunne ikke have været forudset.Milton Friedman hævder, at det, der gjorde den “store sammentrækning” så alvorlig, ikke var nedgangen i konjunkturcyklussen, protektionismen eller aktiemarkedskrakket i 1929 i sig selv, men banksystemets sammenbrud under tre bølger af panik fra 1930 til 1933.

Se også

• årsager til den store Depression
• kritik af Federal Reserve
• stor sammentrækning
• liste over største daglige ændringer i førskole Jones industrielle gennemsnit

noter

yderligere læsning

• Akson, Gordon V. Aktiemarkedsnedbruddet i 1929. London, England: Mason & Lipscomb Publishers Inc., 1974.
• Bierman, Harold (26. marts 2008). “Aktiemarkedet I 1929”. I Hvaler, Robert (Red.). EH.Net Encyclopedia. Santa Clara, Californien: Økonomisk Historie Association. Hentet 2.Februar 2017.
• Brooks, John. (1969). En gang i Golconda: et sandt Drama fra Murgaden 1920-1938. Ny York: Harper & række. ISBN 0-393-01375-8.Galbraith, John Kenneth. “1929: København.”Lapham kvartalsvis, nr. 2 (forår 2015): 145-146
• Klein, Maury. (2001). Regnbuens ende: styrtet i 1929. København: Københavns Universitet Press. ISBN 0-19-513516-4.
• Klingaman, Vilhelm K. (1989). 1929: året for det store nedbrud. Ny York: Harper & række. ISBN 0-06-016081-0.
• Leone, Bruno. depressionen: Modsatte Synspunkter, 14-25. San Diego, Californien: Bender, David L., 1994.Pendergast, Tom. Amerikanske Årtier: 1920-1929. Farmington Hills, Michigan: Amerikansk årtiers udgivelse, 2003.(1981 & 2008). Store myter om Den Store Depression. Midland, Michigan: Mackinac Center.
• Rothbard, Murray N. (2000). Amerikas store Depression (PDF) (5.udgave.). Auburn, Alabama: Ludvig von Mises Institute. ISBN 978-0-945466-05-5. Hentet 13.Maj 2010.
• Shachtman, Tom. (1979). Den Dag Amerika Styrtede Ned: En fortællende beretning om det store aktiemarkedsnedbrud den 24.oktober 1929. G. P. Putnam. ISBN 0-399-11613-3.Thomas, Gordon og Morgan, maks. (1979). Den dag boblen brast: en Social historie om Murgadekrakket i 1929. Garden City, Ny York: Doubleday. ISBN 0-385-14370-2.Tom H. Den Store Depression: Amerika i 1930 ‘ erne, 22-55. Ny York: lille, brun & selskab, 1993.

Media related to Wall Street Crash of 1929 at Wikimedia Commons

• The Crash of 1929, American Experience documentary