aktiekursnedbruddet i 1929 var et resultat af et uholdbart boom i aktiekurserne i de foregående år. Boomet i aktiekurserne skyldtes investorernes irrationelle overflod, køb af aktier på margenen og overtillid til bæredygtigheden af den økonomiske vækst. Nogle økonomer hævder, at boomet også blev lettet af ‘løse penge’ med amerikanske renter holdt lave i midten af 1920 ‘ erne.

Dette er nogle af de mest betydningsfulde økonomiske faktorer bag aktiemarkedsnedbruddet i 1929.

1. Credit boom

i 1920 ‘ erne var der en hurtig vækst i bankkredit og lån i USA. Opmuntret af økonomiens styrke følte folk, at aktiemarkedet var et envejsspil. Nogle forbrugere lånte for at købe aktier. Virksomheder tog flere lån til ekspansion. Fordi folk blev meget forgældede, betød det, at de blev mere modtagelige for en ændring i tilliden. Da denne tillidsændring kom i 1929, blev de, der havde lånt, særligt udsatte og sluttede sig til hasten med at sælge aktier og forsøge at indløse deres gæld.

2. Køb på margenen

relateret til køb på kredit var praksis med at købe aktier på margenen. Dette betød, at du kun skulle betale 10 eller 20% af værdien af aktierne; det betød, at du lånte 80-90% af værdien af aktierne. Dette gjorde det muligt at sætte flere penge i aktier og øge deres værdi. Det siges, at der var mange ‘margin millionaire’ investorer. De havde opnået enorme overskud ved at købe på margenen og se aktiekurserne stige. Men det efterlod investorerne meget udsatte, da priserne faldt. Disse margin millionærer blev udslettet, da aktiemarkedet faldt. Det påvirkede også de banker og investorer, der havde lånt penge til dem, der købte på margenen.

3. Irrationel overflod

en masse af aktiemarkedet nedbrud kan skyldes over-overflod og falske forventninger. I årene frem til 1929 tilbød aktiemarkedet potentialet for at opnå store gevinster i rigdom. Det var den nye guldfeber. Folk købte aktier med forventningerne om at tjene flere penge. Da aktiekurserne steg, begyndte folk at låne penge til at investere i aktiemarkedet. Markedet blev fanget i en spekulativ boble. – Aktier fortsatte med at stige, og folk følte, at de ville fortsætte med at gøre det. Problemet var, at aktiekurserne blev skilt fra den reelle potentielle indtjening af aktiekurserne. Priserne blev ikke drevet af økonomiske fundamentale, men investorernes optimisme/overflod. Aktie steg med 400% mellem 1923 og 1929. De, der satte spørgsmålstegn ved værdien af aktier, blev ofte mærket doom-mongers. Dette var ikke den første investeringsboble, og det var heller ikke den sidste. Senest så vi et lignende fænomen i Dot com-boblen.i marts 1929 oplevede aktiemarkedet sin første store omvendt, men denne mini-panik blev overvundet, hvilket førte til en stærk rebound i sommeren 1929. I oktober 1929 blev aktierne groft overvurderet. Da nogle virksomheder offentliggjorde skuffende resultater den 24. oktober (sort torsdag), begyndte nogle investorer at føle, at dette ville være et godt tidspunkt at indbetale deres overskud; aktiekurserne begyndte at falde, og paniksalg fik priserne til at falde kraftigt. Finansfolk, såsom JP Morgan forsøgte at genoprette tilliden ved at købe aktier for at øge priserne. Men dette kunne ikke ændre den hurtige ændring i markedssentimentet. Den 29. oktober (sort tirsdag) faldt aktiekurserne med 40 milliarder dollars på en enkelt dag. I 1930 var værdien af aktier faldet med 90%. Tyremarkedet var blevet erstattet af et bjørnemarked.

4. Et misforhold mellem produktion og forbrug

1920 ‘ erne oplevede store fremskridt inden for produktionsteknikker, især i industrier som biler. Produktionslinjen muliggjorde stordriftsfordele og store stigninger i produktionen. Efterspørgslen efter at købe dyre biler og forbrugsvarer kæmpede imidlertid for at følge med. Derfor kæmpede mange virksomheder mod slutningen af 1920 ‘ erne for at sælge al deres produktion. Dette forårsagede nogle af de skuffende resultatresultater, som udfældede fald i aktiekurserne.

hurtig vækst i realt BNP i 1920 ‘ erne kunne ikke opretholdes

i 1929 var der allerede advarselsskilte fra økonomien med faldende bilsalg, lavere stålproduktion og en afmatning i boligbyggeri. På trods af disse advarselsskilte fortsatte folk dog stadig med at købe aktier.

5. Landbrugs recession

allerede før 1929 kæmpede den amerikanske landbrugssektor for at opretholde rentabiliteten. Mange små landmænd blev drevet ud af drift, fordi de ikke kunne konkurrere i det nye økonomiske klima. Bedre teknologi øgede udbuddet, men efterspørgslen efter fødevarer steg ikke i samme takt. Derfor faldt priserne, og landmændenes indkomster faldt. Der var erhvervsmæssig og geografisk ustabilitet i denne sektor, og det var vanskeligt for arbejdsløse landmænd at få job andre steder i økonomien.

6. Svagheder i banksystemet

før den store Depression var det amerikanske banksystem præget af at have mange små til mellemstore virksomheder. Amerika havde over 30.000 banker. Effekten af dette var, at de var tilbøjelige til at gå konkurs, hvis der var et løb på indlån. Især gik mange banker i landdistrikterne konkurs på grund af landbrugets recession. Dette havde en negativ indvirkning på resten af finanssektoren. Mellem 1923 og 1930 kollapsede 5.000 banker.

Bemærk: Hvis spørgsmålet var – hvad forårsagede den store Depression? Svaret ville være lidt anderledes. Dette skyldes, at nogle mener, at aktiemarkedsnedbruddet kun delvis skyldtes den store Depression (selvom det var en væsentlig faktor i udfældningen af det.)

7. Rolle pengepolitik

diskonteringsrente – Federal Reserve Bank of ny for US/St Louis

i midten af 1920 ‘ erne blev amerikanske renter holdt lave. Men hvis vi ser på den meget lave inflation, var realrenten væsentligt positiv.

amerikansk inflation i 1920 ‘ erne

amerikansk inflation | St Louis

fra 1928 begyndte Federal Reserve at hæve renten – delvist bekymret over blomstrende aktiekurser. Stigende renter til 6% spillede en faktor i at reducere den økonomiske vækst og reducere efterspørgslen efter aktier.

relateret

• økonomi i 1920 ‘ erne ved Økonomihjælp
• årsager til stor Depression
• Hvordan påvirker aktiemarkedet økonomien?
• Gadenedbrud