(Bloomberg udtalelse) — Tesla Inc. har været himlen for investorer, der havde aktien i løbet af sin omkring 800% stigning i det forløbne år. For analytikere på salgssiden, der dækker elbilproducenten, har oplevelsen været noget mere chastening.

selv efter at flere fremtrædende talknusere reviderede deres forholdsvis bearish prognoser i sidste uge, er det gennemsnitlige aktiekursmål blandt dem, der dækker virksomheden, stadig næsten 50% under det nuværende niveau. Kun en tredjedel af dem, der dækker aktien, anbefaler at købe den, en procentdel, der ikke har varieret meget gennem årene. (Til sammenligning dækker næsten alle analytikere, der dækker Amazon.com Inc. har en køb anbefaling.)

Jeg er bekymret for, at hvis mæglerne kollektivt bliver mere bullish, risikerer aktien at blive helt løsrevet fra finansielle fundamentals, så en boble, der er drevet dels af spekulative optionshandel og momentum strategier til at blæse endnu mere. Selv administrerende direktør Elon Musk advarede sidste år om rigdom af Teslas aktiekurs, og det var da dens værdi var en brøkdel af, hvad den er nu.analytikere er en iboende optimistisk flok (mæglere tjener penge, når investorer køber aktier), og de kan føle pres for ikke at være for kritiske over for virksomheder, så ledelsen ikke nægter dem adgang (eller værre forhindrer deres arbejdsgiver i at lette gæld og egenkapitalforhøjelser).

i Teslas tilfælde har salgssiden været usædvanligt skeptisk, men det har efterladt dem jagter bag bestanden. Investorer, der fulgte deres råd om ikke at købe, har gået glip af enorme gevinster. Tesla har tilføjet mere end $150 milliarder i markedsværdi i løbet af den sidste uge, og factoring i det potentielle øgede aktieantal fra aktieoptioner er det nu mere end $1 billioner værd.”der er ingen yndefuld måde at sige dette andet end at sige, at vi fik TSLAS lager helt forkert,” skrev RBC Capital Markets-analytiker Joseph Spak i sidste uge. Hans peer, Evercore Isi-analytiker Chris McNally, tilstod, at han har været “på den betydeligt forkerte side af TSLA i over et år nu” og næsten tredoblet sit prismål til $650. Mandag fordoblede Credit Suisse Group AG-analytiker Dan Levy sin målpris til $ 800. Aktien lukkede i sidste uge til $880.

til Tesla-tilhængere vil disse mea culpas blive betragtet som en bekræftelse af, at analytikere i autosektoren aldrig har forstået virksomheden korrekt. Teslas ambitioner strækker sig langt ud over at bygge biler til at omfatte ting som solenergi og energilagring. Alligevel er analytikerne, der dækker bestanden, for det meste eksperter i bilindustrien.Musk har opfordret sine tilhængere til at ignorere, hvad Mur Street siger, og tugtet disse finansielle samtalepartnere for at stille “kedelige benhovedede” spørgsmål om indtjeningsopkald.”jeg tror, at mange detailinvestorer faktisk har dybere og mere præcis indsigt end mange af de store institutionelle investorer og helt sikkert bedre indsigt end mange af analytikerne,” sagde Musk sidste år. Hvem har brug for dyre råd fra en investeringsbank med stort navn, når der er Reddit?

Teslas udsigter er forbedret i det seneste: dets produktionskampe er aftaget, balancen er mere sikker, og den har kridtet flere kvartaler af rentabiliteten. Joe Bidens valg skulle betyde, at den amerikanske politik bliver mere gunstig over for elektriske køretøjer. Intet af dette berettiger dog til at værdsætte Musks selskab ved en øjenvandende 27 gange sine forventede indtægter for 2020 (for kontekst: en af Teslas største konkurrenter, Volksagen AG, handler på 0,3 gange salg).Spaks akavede forklaring på at opgive sin bearish holdning talte bind: Han sagde, at hans største miss undervurderede Teslas evne til at ” drage fordel af sin aktiekurs for at rejse kapital billigt og finansiere kapacitetsudgifter og vækst.”

med andre ord undlod han at forudse, at Teslas aktie ville stige til så høje højder og dermed gøre det muligt for den at udskrive penge uden at fortynde eksisterende investorer for meget — Tesla rejste omkring 12 milliarder dollars fra aktiesalg i 2020.

Du ved, at Alice har nået Eventyrland, når et af hovedargumenterne for at købe en aktie er de kontanter, det kan generere ved at udstede endnu mere lager. For at være klar er dette bestemt en stor fordel sammenlignet med VV og andre traditionelle bilproducenter, der skal finansiere investeringer ved at sælge biler. Tesla er dog ikke unik i denne henseende: kinesisk bilproducent NIO Inc. og en masse nytilkomne bakkes op af særlige formål erhvervelse selskaber har udnyttet investor iver til at rejse penge billigt også.

de mere bullish Tesla-analytikere tilskriver typisk en masse værdi til aktiviteter som autonom ride-hailing, tredjeparts salg af krafttog, energi og forsikring, hvoraf nogle er små eller ikke eksisterer endnu. “Tænk på Tesla som en ESG eller ETF for innovation af klimaændringer,” siger Morgan Stanleys Adam Jonas, der kryptisk kalder Tesla den “valgte.”

heldigvis forbliver andre dogged i deres umoderne og mere omhyggelige synspunkter. “I slutningen af dagen er investeringer værd at den diskonterede værdi af deres fremtidige pengestrøm,”JPMorgan Chase & Co. analytiker Ryan Brinkman fortalte Bloomberg Nyhedses Esha Dey for nylig. Brinkmans prismål på $ 105 er mere end 85% under det nuværende niveau.Barclays-analytiker Brian Johnsons prismål på $ 230 afspejler eksekveringsrisici, og konkurrencen Tesla vil støde på fra andre bilproducenter. Han er den første til at indrømme, at hans advarsel om, at Teslas stigning minder om dotcom-boblen, får ham til at lyde som en kedelig “OK, boomer”, men det betyder ikke, at han tager fejl.

i virkeligheden betaler porteføljeforvaltere ikke altid meget opmærksomhed på målprisanalytikerne på en aktie. De Bedst bedømte analytikere er ikke altid de bedste aktieplukkere: det er kvaliteten og originaliteten af deres analyse, der betyder noget.

så jeg håber, at Brinkman og Johnson modstår eksternt pres for at komme med det “nye paradigme”, fordi markedet er sundere, når der er en flerhed af synspunkter. Hvis salgssiden kapitulerer og giver en efterfølgende begrundelse for Teslas uforklarlige stigning, risikerer Tesla at blive helt uberørt. Og så vil detailinvestorer, der bested analytikerne sidste år, virkelig risikere at blive såret.

denne kolonne afspejler ikke nødvendigvis udtalelsen fra redaktionen eller Bloomberg LP og dens ejere.

Chris Bryant er en Bloomberg Opinion-spaltist, der dækker industrielle virksomheder. Han har tidligere arbejdet for Financial Times.

for flere artikler som denne, kan du besøge os på bloomberg.com/opinion