La caída del mercado de valores de 1929 fue el resultado de un auge insostenible de los precios de las acciones en los años anteriores. El auge de los precios de las acciones fue causado por la exuberancia irracional de los inversores, la compra de acciones en el margen y la confianza excesiva en la sostenibilidad del crecimiento económico. Algunos economistas argumentan que el auge también fue facilitado por el «dinero suelto» con las tasas de interés estadounidenses mantenidas bajas a mediados de la década de 1920.

Estos son algunos de los factores económicos más importantes detrás de la caída del mercado de valores de 1929.

1. Auge del crédito

En la década de 1920, hubo un rápido crecimiento del crédito y los préstamos bancarios en los Estados Unidos. Alentados por la fortaleza de la economía, la gente sintió que el mercado de valores era una apuesta de un solo sentido. Algunos consumidores pidieron prestado para comprar acciones. Las empresas contrataron más préstamos para la expansión. Debido a que la gente se endeudó mucho, significó que se volvieron más susceptibles a un cambio en la confianza. Cuando se produjo ese cambio de confianza en 1929, los que habían pedido prestado quedaron particularmente expuestos y se unieron a la prisa por vender acciones y tratar de redimir sus deudas.

2. Comprar en el margen

Relacionado con comprar a crédito era la práctica de comprar acciones en el margen. Esto significaba que solo tenía que pagar el 10 o el 20% del valor de las acciones; significaba que estaba pidiendo prestado el 80-90% del valor de las acciones. Esto permitió invertir más dinero en acciones, aumentando su valor. Se dice que había muchos inversores millonarios de margen. Habían obtenido enormes ganancias al comprar en el margen y ver cómo aumentaban los precios de las acciones. Pero, dejó a los inversores muy expuestos cuando los precios cayeron. Estos millonarios de margen fueron aniquilados cuando llegó la caída del mercado de valores. También afectó a los bancos e inversores que habían prestado dinero a los que compraban en el margen.

3. Exuberancia irracional

Gran parte del desplome del mercado de valores puede atribuirse a la exuberancia excesiva y las falsas expectativas. En los años previos a 1929, el mercado de valores ofrecía el potencial de obtener enormes ganancias de riqueza. Era la nueva fiebre del oro. La gente compró acciones con la expectativa de ganar más dinero. A medida que los precios de las acciones subieron, la gente comenzó a pedir dinero prestado para invertir en el mercado de valores. El mercado quedó atrapado en una burbuja especulativa. – Las acciones siguieron aumentando, y la gente sintió que continuarían haciéndolo. El problema fue que los precios de las acciones se separaron de las ganancias potenciales reales de los precios de las acciones. Los precios no estaban siendo impulsados por los fundamentos económicos, sino por el optimismo/exuberancia de los inversores. El ingreso promedio por acción aumentó en un 400% entre 1923 y 1929. Los que cuestionaban el valor de las acciones a menudo eran tildados de malhechores. Esta no fue la primera burbuja de inversión, ni tampoco la última. Más recientemente, vimos un fenómeno similar en la burbuja de punto com.

En marzo de 1929, el mercado de valores vio su primer gran revés, pero este mini-pánico se superó, lo que llevó a un fuerte repunte en el verano de 1929. En octubre de 1929, las acciones estaban sobrevaloradas. Cuando algunas empresas publicaron resultados decepcionantes el 24 de octubre (Jueves Negro), algunos inversores comenzaron a sentir que este sería un buen momento para aprovechar sus ganancias; los precios de las acciones comenzaron a caer y las ventas de pánico provocaron una caída brusca de los precios. Los financieros, como JP Morgan, intentaron restaurar la confianza comprando acciones para apuntalar los precios. Sin embargo, esto no logró alterar el rápido cambio en el sentimiento del mercado. El 29 de octubre (Martes Negro), los precios de las acciones cayeron en 4 40 mil millones en un solo día. En 1930, el valor de las acciones había caído en un 90%. El mercado alcista había sido sustituido por un mercado bajista.

4. Un desajuste entre la producción y el consumo

La década de 1920 vio grandes avances en las técnicas de producción, especialmente en industrias como los automóviles. La línea de producción permitió economías de escala y grandes aumentos en la producción. Sin embargo, la demanda de comprar automóviles y bienes de consumo caros estaba luchando por mantenerse al día. Por lo tanto, hacia finales de la década de 1920, muchas empresas luchaban por vender toda su producción. Esto causó algunos de los decepcionantes resultados de beneficios que precipitaron caídas en los precios de las acciones.

El rápido crecimiento del PIB real durante la década de 1920, no se pudo mantener

En 1929, ya había señales de advertencia de la economía con la caída de las ventas de automóviles, una menor producción de acero y una desaceleración en la construcción de viviendas. Sin embargo, a pesar de estas señales de advertencia, la gente seguía comprando acciones.

5. Recesión agrícola

Incluso antes de 1929, el sector agrícola estadounidense luchaba por mantener la rentabilidad. Muchos pequeños agricultores fueron expulsados del negocio porque no podían competir en el nuevo clima económico. La mejora de la tecnología está aumentando la oferta, pero la demanda de alimentos no está aumentando al mismo ritmo. Por lo tanto, los precios cayeron y los ingresos de los agricultores cayeron. En este sector había inmovilidades ocupacionales y geográficas, y a los agricultores desempleados les resultaba difícil encontrar trabajo en otros sectores de la economía.

6. Debilidades del sistema bancario

Antes de la Gran Depresión, el sistema bancario estadounidense se caracterizaba por tener muchas pequeñas y medianas empresas. Estados Unidos tenía más de 30.000 bancos. El efecto de esto fue que eran propensos a ir a la quiebra si había una corrida de depósitos. En particular, muchos bancos de las zonas rurales quebraron debido a la recesión agrícola. Esto tuvo un impacto negativo en el resto de la industria financiera. Entre 1923 y 1930, 5.000 bancos colapsaron.

Nota: Si la pregunta era: ¿Qué causó la Gran Depresión? La respuesta sería ligeramente diferente. Esto se debe a que algunos creen que la caída del mercado de valores fue solo en parte la culpa de la Gran Depresión (aunque fue un factor significativo en precipitarla.)

7. Papel de la política monetaria

Tasa de descuento – Banco de la Reserva Federal de Nueva York para Estados Unidos/St Louis

A mediados de la década de 1920, las tasas de interés estadounidenses se mantuvieron bajas. Sin embargo, si observamos la tasa de inflación muy baja, los tipos de interés reales fueron sustancialmente positivos.

Inflación de Estados Unidos en la década de 1920

Tasa de inflación de Estados Unidos | St Louis

A partir de 1928, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés, en parte preocupada por el auge de los precios de las acciones. El aumento de las tasas de interés al 6% contribuyó a reducir el crecimiento económico y la demanda de acciones.

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