(Opinión Bloomberg) Tesla Tesla Inc. ha sido el paraíso para los inversores que mantuvieron las acciones durante su ascenso de aproximadamente el 800% durante el año pasado. Para los analistas de ventas que cubren el fabricante de automóviles eléctricos, la experiencia ha sido bastante más castigadora.

Incluso después de que varios analistas de números prominentes revisaran sus previsiones comparativamente bajistas la semana pasada, el objetivo promedio de precio de las acciones entre los que cubren la compañía sigue siendo casi un 50% por debajo del nivel actual. Solo un tercio de los que cubren las acciones recomiendan comprarlas, un porcentaje que no ha variado mucho a lo largo de los años. (Para comparación, casi todos los analistas que cubren Amazon.com Inc. haz una recomendación de compra.)

Me preocupa que si los corredores de bolsa colectivamente se vuelven más alcistas, las acciones corren el riesgo de liberarse totalmente de los fundamentos financieros, lo que permite que una burbuja impulsada en parte por el comercio de opciones especulativas y las estrategias de impulso se inflen aún más. Incluso el Director Ejecutivo, Elon Musk, advirtió el año pasado sobre la riqueza del precio de las acciones de Tesla, y fue entonces cuando su valor era una fracción de lo que es ahora.

Los analistas de Wall Street son un grupo inherentemente optimista (los corredores ganan dinero cuando los inversores compran acciones) y pueden sentir la presión de no ser demasiado críticos con las empresas para que la administración no les niegue el acceso (o peor aún, impedir que su empleador facilite el aumento de deuda y capital).

En el caso de Tesla, el lado de venta ha sido inusualmente escéptico, pero esto los ha dejado detrás de las acciones. Los inversores que siguieron su consejo de no comprar se han perdido enormes ganancias. Tesla ha agregado más de 1 150 mil millones en valor de mercado en la semana pasada y, teniendo en cuenta el aumento potencial del recuento de acciones de las opciones sobre acciones, ahora vale más de trillion 1 billón.

«No hay una forma elegante de expresar esto que no sea decir que tenemos las acciones de TSLA completamente equivocadas», escribió el analista de Mercados de capital de RBC, Joseph Spak, la semana pasada. Su compañero, el analista de evercore Chris Chris McNally, confesó que ha estado «en el lado considerablemente equivocado de TSLA durante más de un año», y casi triplicó su objetivo de precio a 6 650. El lunes, el analista de Credit Suisse Group AG, Dan Levy, duplicó su precio objetivo a 8 800. Las acciones cerraron la semana pasada a 8 880.

Para los partidarios de Tesla, estos mea culpas serán vistos como una confirmación de que los analistas del sector automotriz nunca han entendido correctamente a la compañía. Las ambiciones de Tesla se extienden mucho más allá de la construcción de automóviles para abarcar cosas como la energía solar y el almacenamiento de energía. Sin embargo, los analistas que cubren las existencias son en su mayoría expertos de la industria automotriz.

Musk ha alentado a sus seguidores a ignorar lo que dice Wall Street y reprendió a estos interlocutores financieros por hacer preguntas «aburridas y tontas» sobre llamadas de ganancias.

«Creo que muchos inversores minoristas en realidad tienen conocimientos más profundos y precisos que muchos de los grandes inversores institucionales y, sin duda, mejores conocimientos que muchos de los analistas», dijo Musk el año pasado. ¿Quién necesita consejos costosos de un banco de inversión de renombre cuando hay Reddit?

Las perspectivas de Tesla han mejorado últimamente: Sus problemas de fabricación han disminuido, el balance es más seguro y ha acumulado varios trimestres de rentabilidad. La elección de Joe Biden debería significar que la política estadounidense se vuelve más favorable hacia los vehículos eléctricos. Sin embargo, nada de esto justifica la valoración de la compañía de Musk a un precio 27 veces superior a sus ingresos esperados para 2020 (para contextualizar: uno de los mayores competidores de Tesla, Volkswagen AG, cotiza en ventas 0,3 veces).

La incómoda explicación de Spak para abandonar su postura bajista habló mucho: Dijo que su mayor error fue subestimar la capacidad de Tesla para » aprovechar el precio de sus acciones para recaudar capital a bajo costo y financiar los gastos de capacidad y el crecimiento.»

En otras palabras, no pudo anticipar que las acciones de Tesla aumentarían a tales alturas y, por lo tanto, le permitirían imprimir dinero sin diluir demasiado a los inversores existentes: Tesla recaudó alrededor de 1 12 mil millones de las ventas de acciones en 2020.

Sabes que Alice ha llegado al País de las Maravillas cuando uno de los principales argumentos para comprar una acción es el dinero que puede generar al emitir aún más acciones. Para ser claros, esto sin duda es una gran ventaja en comparación con VW y otros fabricantes de automóviles tradicionales que tienen que financiar inversiones mediante la venta de automóviles. Tesla no es único en este sentido: el fabricante de automóviles chino NIO Inc. y una gran cantidad de nuevos participantes respaldados por compañías de adquisición de fines especiales también han explotado el fervor de los inversores para recaudar dinero a bajo costo.

Los analistas de Tesla más optimistas suelen atribuir mucho valor a actividades como el transporte autónomo, las ventas de trenes de fuerza de terceros, la energía y los seguros, algunos de los cuales son pequeños o aún no existen. «Piense en Tesla como un ESG o ETF de innovación en cambio climático», dice Adam Jonas de Morgan Stanley, quien crípticamente llama a Tesla el «Elegido».»

Afortunadamente, otros siguen tensos en sus puntos de vista anticuados y más circunspectos. «Al final del día, las inversiones valen el valor descontado de su flujo de caja futuro», JPMorgan Chase & Co. el analista Ryan Brinkman le dijo recientemente a Esha Dey de Bloomberg News. El precio objetivo de Br 105 de Brinkman está más de un 85% por debajo del nivel actual.

El objetivo de precio de Brian 230 del analista de Barclays Brian Johnson refleja los riesgos de ejecución y la competencia que Tesla encontrará de otros fabricantes de automóviles. Es el primero en admitir que su advertencia de que el ascenso de Tesla es una reminiscencia de la burbuja de las puntocom lo hace sonar como un aburrido «OK, boomer», pero no significa que esté equivocado.

En realidad, los gestores de cartera no siempre prestan mucha atención a los analistas de precios objetivo que ponen en una acción. Los analistas mejor calificados no siempre son los mejores seleccionadores de acciones: lo que importa es la calidad y originalidad de su análisis.

Así que espero que Brinkman y Johnson resistan la presión externa para aceptar el «nuevo paradigma» porque el mercado es más saludable cuando hay una pluralidad de puntos de vista. Si el lado de venta capitula y proporciona una justificación a posteriori para el inexplicable aumento de Tesla, entonces Tesla corre el riesgo de quedar totalmente desenmascarado. Y luego los inversores minoristas que superaron a los analistas el año pasado correrán el riesgo de resultar heridos.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.

Chris Bryant es columnista de opinión de Bloomberg que cubre empresas industriales. Anteriormente trabajó para el Financial Times.

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