¿Qué es sintético?

Sintético es el término dado a los instrumentos financieros que están diseñados para simular otros instrumentos al tiempo que alteran características clave. A menudo, los sintéticos ofrecerán a los inversores patrones de flujo de efectivo, vencimientos, perfiles de riesgo personalizados, etc. Los productos sintéticos están estructurados para satisfacer las necesidades del inversor.

Comprender las posiciones sintéticas

Hay muchas razones diferentes detrás de la creación de posiciones sintéticas. Una posición sintética, por ejemplo, puede llevarse a cabo para crear la misma rentabilidad que un instrumento financiero utilizando otros instrumentos financieros. Un operador puede elegir crear una posición corta sintética utilizando opciones, ya que es más fácil que pedir prestado acciones y venderlas en corto. Esto también se aplica a las posiciones largas, ya que los operadores pueden imitar una posición larga en una acción utilizando opciones sin tener que disponer del capital para comprar realmente la acción.

Ejemplo de una posición sintética

Por ejemplo, puede crear una posición de opción sintética comprando una opción de compra y vendiendo simultáneamente una opción de venta en la misma acción. Si ambas opciones tienen el mismo precio de ejercicio, digamos 4 45, esta estrategia tendría el mismo resultado que comprar el valor subyacente a 4 45 cuando las opciones expiran o se ejercen. La opción de compra da al comprador el derecho a comprar el valor subyacente en la huelga, y la opción de venta obliga al vendedor a comprar el valor subyacente del comprador de venta.

Si el precio de mercado del valor subyacente aumenta por encima del precio de ejercicio, el comprador de llamadas ejercerá su opción de comprar el valor a 4 45, obteniendo el beneficio. Por otro lado, si el precio cae por debajo de la huelga, el comprador de venta ejercerá su derecho de vender al vendedor de venta que está obligado a comprar el valor subyacente a $45. Por lo tanto, la posición de opción sintética tendría el mismo destino que una inversión real en las acciones, pero sin el desembolso de capital. Este es, por supuesto, un comercio alcista y el comercio bajista se realiza invirtiendo las dos opciones (vender una opción de compra y comprar una opción de venta).

Comprender los flujos de Efectivo y Productos sintéticos

Productos sintéticos y posiciones más complejas que sintéticas, ya que tienden a ser construcciones personalizadas creadas a través de contratos. Hay dos tipos principales de inversiones genéricas en valores: las que pagan ingresos y las que pagan en apreciación de precios. Algunos valores se extienden a horcajadas de una línea, como una acción que paga dividendos que también experimenta apreciación. Para la mayoría de los inversores, un bono convertible es tan sintético como las cosas necesitan.

Los bonos convertibles son ideales para empresas que desean emitir deuda a una tasa más baja. El objetivo del emisor es impulsar la demanda de un bono sin aumentar la tasa de interés o la cantidad que debe pagar por la deuda. El atractivo de poder cambiar la deuda por la acción si despega, atrae a los inversores que desean ingresos estables, pero están dispuestos a renunciar a algunos puntos de eso por el potencial de apreciación. Se pueden agregar diferentes características al bono convertible para endulzar la oferta. Algunos bonos convertibles ofrecen protección del capital. Otros bonos convertibles ofrecen mayores ingresos a cambio de un factor de conversión más bajo. Estas características actúan como incentivos para los tenedores de bonos.

Imagine, sin embargo, que es un inversor institucional que quiere un bono convertible para una empresa que nunca lo ha emitido. Para satisfacer esta demanda del mercado, los banqueros de inversión trabajan directamente con el inversor institucional para crear un convertible sintético que compre las piezas, en este caso bonos y una opción de compra a largo plazo, para ajustarse a las características específicas que desea el inversor institucional. La mayoría de los productos sintéticos se componen de bonos o productos de renta fija, para salvaguardar la inversión principal, y un componente de capital, para lograr alfa.

La madriguera de conejo de las Creaciones sintéticas

Los productos utilizados para productos sintéticos pueden ser activos o derivados, pero los productos sintéticos en sí mismos son inherentemente derivados. Es decir, los flujos de efectivo que producen se derivan de otros activos. Incluso hay una clase de activos conocida como derivados sintéticos. Estos son los valores que se someten a ingeniería inversa para seguir los flujos de efectivo de un solo valor.

Los productos sintéticos son mucho más complejos que los convertibles o las posiciones sintéticas. Los CDO sintéticos, por ejemplo, invierten en permutas de cobertura por impago. El propio CDO sintético se divide además en tramos que ofrecen diferentes perfiles de riesgo a los grandes inversores. Estos productos pueden ofrecer rendimientos significativos, pero la naturaleza de la estructura también puede dejar a los titulares de tramos de alto riesgo y alto rendimiento frente a responsabilidades contractuales que no se valoran en su totalidad en el momento de la compra. La innovación detrás de los productos sintéticos ha sido una bendición para las finanzas globales, pero eventos como la crisis financiera de 2007-09 sugieren que los creadores y compradores de productos sintéticos no están tan bien informados como uno esperaría.