Le krach de Wall Street de 1929

Date

4 septembre – 13 novembre 1929

Type

Krach boursier

Cause

Craintes d’une spéculation excessive de la part de la Réserve fédérale

Le Krach de Wall Street de 1929, également connu sous le nom de le Grand Krach, était un krach boursier américain majeur survenu à l’automne 1929. Cela a commencé en septembre et s’est terminé fin octobre, lorsque les cours des actions à la Bourse de New York se sont effondrés.

Ce fut le krach boursier le plus dévastateur de l’histoire des États-Unis, compte tenu de l’ampleur et de la durée de ses séquelles. Le Grand Krach est associé au 25 octobre 1929, appelé Black Friday, le lendemain de la plus grande vente d’actions de l’histoire des États-Unis. Le krach, qui a suivi le krach de la Bourse de Londres en septembre, a marqué le début de la Grande Dépression.

Contexte

Les « Années folles », la décennie qui a suivi la Première Guerre mondiale et qui a conduit au krach, a été une période de richesse et d’excès. S’appuyant sur l’optimisme d’après-guerre, les Américains ruraux ont migré en grand nombre vers les villes tout au long de la décennie dans l’espoir de trouver une vie plus prospère dans l’expansion sans cesse croissante du secteur industriel américain.

Malgré le risque inhérent à la spéculation, il était largement admis que le marché boursier continuerait à augmenter pour toujours: le 25 mars 1929, après que la Réserve fédérale eut mis en garde contre une spéculation excessive, un petit krach se produisit alors que les investisseurs commençaient à vendre des actions à un rythme rapide, exposant les fondations fragiles du marché. Deux jours plus tard, le banquier Charles E. Mitchell a annoncé que sa société, la National City Bank, fournirait un crédit de 25 millions de dollars pour stopper la glissade du marché. Le déménagement de Mitchell a mis un terme temporaire à la crise financière et l’argent des appels a diminué de 20 à 8%. Cependant, l’économie américaine a montré des signes inquiétants de problèmes: la production d’acier a diminué, la construction était atone, les ventes d’automobiles ont diminué et les consommateurs accumulaient des dettes élevées en raison du crédit facile.

Malgré tous les signes avant-coureurs économiques et les ruptures de marché en mars et mai 1929, les actions reprennent leur progression en juin et les gains se poursuivent presque sans relâche jusqu’au début de septembre 1929 (le Dow Jones gagne plus de 20% entre juin et septembre). Le marché avait connu une période de neuf ans qui a vu la valeur moyenne industrielle du Dow Jones décupler, atteignant un pic à 381,17 le 3 septembre 1929. Peu de temps avant le krach, l’économiste Irving Fisher a proclamé: « Les cours des actions ont atteint ce qui ressemble à un plateau élevé en permanence. »L’optimisme et les gains financiers du grand marché haussier ont été ébranlés après une prédiction bien médiatisée début septembre de l’expert financier Roger Babson selon laquelle « un krach arrive, et cela peut être formidable ». La baisse initiale de septembre a donc été appelée la « Pause Babson » dans la presse. Ce fut le début du Grand Krach, mais jusqu’à la phase sévère du krach en octobre, de nombreux investisseurs considéraient la « pause Babson » de septembre comme une « correction saine » et une opportunité d’achat.

Le 20 septembre 1929, la Bourse de Londres s’effondre lorsque le premier investisseur britannique Clarence Hatry et plusieurs de ses associés sont emprisonnés pour fraude et faux. Le krach de Londres a considérablement affaibli l’optimisme des investissements américains sur les marchés étrangers: dans les jours qui ont précédé le krach, le marché était gravement instable. Les périodes de vente et les volumes élevés ont été entrecoupées de brèves périodes de hausse des prix et de reprise.

Crash

Les ventes se sont intensifiées à la mi-octobre. Le 24 octobre, « Jeudi noir », le marché a perdu 11% de sa valeur à la cloche d’ouverture sur des transactions très lourdes. L’énorme volume signifiait que le rapport des prix sur la bande de ticker dans les bureaux de courtage à travers le pays était des heures en retard, et les investisseurs n’avaient donc aucune idée de ce pour quoi la plupart des actions se négociaient. Plusieurs grands banquiers de Wall Street se sont réunis pour trouver une solution à la panique et au chaos sur le parquet. La réunion comprenait Thomas W. Lamont, directeur par intérim de Morgan Bank; Albert Wiggin, directeur de la Chase National Bank; et Charles E. Mitchell, président de la National City Bank de New York. Ils ont choisi Richard Whitney, vice-président de la Bourse, pour agir en leur nom.

Avec les ressources financières des banquiers derrière lui, Whitney a fait une offre d’achat de 25 000 actions de U.S. Steel à 205 per par action, un prix bien supérieur au marché actuel. Comme les traders le regardaient, Whitney a ensuite placé des offres similaires sur d’autres actions « blue chip ». La tactique était similaire à celle qui avait mis fin à la panique de 1907 et réussi à arrêter la glissade. Le Dow Jones Industrial Average s’est redressé, clôturant avec seulement 6,38 points pour la journée.

Le 28 octobre, « Lundi noir », de plus en plus d’investisseurs confrontés à des appels de marge ont décidé de sortir du marché, et la glissade s’est poursuivie avec une perte record du Dow jones pour la journée de 38,33 points, soit 12,82%.

Le 29 octobre 1929, le  » Mardi noir  » frappe Wall Street alors que les investisseurs échangent quelque 16 millions d’actions sur le New York Stock Exchange en une seule journée. Des milliards de dollars ont été perdus, anéantissant des milliers d’investisseurs. Le lendemain, la vente de panique a atteint son paroxysme avec certains stocks n’ayant aucun acheteur à n’importe quel prix. Le Dow Jones a perdu 30,57 points supplémentaires, soit 11,73%, pour une chute totale de 23% en deux jours.

Le 29 octobre, William C. Durant s’est joint aux membres de la famille Rockefeller et à d’autres géants financiers pour acheter de grandes quantités d’actions afin de démontrer au public leur confiance dans le marché, mais leurs efforts n’ont pas permis d’arrêter la forte baisse des prix. Le volume massif d’actions échangées ce jour-là a fait que le ticker continue de fonctionner jusqu’à environ 19h45

Dow Jones Industrial Average le lundi noir et le mardi noir

Date	Changement	% de changement	Fermer
28 octobre 1929	-38,33	-12,82	260,64
29 octobre 1929	-30,57	-11,73	230.07

Après une reprise d’une journée le 30 octobre, lorsque le Dow Jones a regagné 28,40 points, soit 12,34%, pour clôturer à 258,47, le marché a continué de chuter, atteignant un creux provisoire le 13 novembre 1929, le Dow jones clôturant à 198.60. Le marché s’est ensuite redressé pendant plusieurs mois, à partir du 14 novembre, le Dow Jones gagnant 18,59 points pour clôturer à 217,28, et atteignant un pic de clôture secondaire (rallye du marché baissier) de 294,07 le 17 avril 1930. Le Dow Jones s’est ensuite lancé dans une autre glissade stable, beaucoup plus longue, d’avril 1930 au 8 juillet 1932, lorsqu’il a clôturé à 41,22, son niveau le plus bas du 20e siècle, concluant une perte de 89,2% pour l’indice en moins de trois ans.

À partir du 15 mars 1933 et pendant le reste des années 1930, le Dow Jones a commencé à reprendre lentement le terrain qu’il avait perdu. Les plus fortes augmentations en pourcentage du Dow Jones ont eu lieu au début et au milieu des années 1930.À la fin de 1937, il y a eu une forte baisse du marché boursier, mais les prix se sont maintenus bien au-dessus des plus bas de 1932. Le Dow Jones n’est revenu à la clôture maximale du 3 septembre 1929 que le 23 novembre 1954.

Les conséquences

En 1932, la Commission Pecora a été créée par le Sénat américain pour étudier les causes de l’accident. L’année suivante, le Congrès américain a adopté la loi Glass-Steagall imposant une séparation entre les banques commerciales, qui acceptent les dépôts et accordent des prêts, et les banques d’investissement, qui souscrivent, émettent et distribuent des actions, des obligations et d’autres titres.

Après, les marchés boursiers du monde entier ont pris des mesures pour suspendre les transactions en cas de baisse rapide, affirmant que ces mesures empêcheraient de telles ventes de panique. Cependant, le krach d’une journée du Lundi Noir du 19 octobre 1987, lorsque la Moyenne industrielle du Dow Jones a chuté de 22,6%, ainsi que le Lundi noir du 16 mars 2020 (-12,9%), ont été pires en pourcentage que n’importe quel jour du krach de 1929 (bien que la baisse combinée de 25% des 28 et 29 octobre 1929 ait été plus importante que celle du 19 octobre 1987 et reste la pire baisse de deux jours en février 2021).

Seconde Guerre mondiale

La mobilisation américaine pour la Seconde Guerre mondiale à la fin de 1941 a fait sortir environ dix millions de personnes de la main-d’œuvre civile et de la guerre. La Seconde Guerre mondiale a eu un effet dramatique sur de nombreuses parties de l’économie et a peut-être précipité la fin de la Grande Dépression aux États-Unis. Les dépenses en capital financées par le gouvernement ne représentaient que 5% de l’investissement annuel des États-Unis en capital industriel en 1940; en 1943, le gouvernement représentait 67% des investissements en capital américains.

Analyse

Le krach fait suite à un boom spéculatif qui s’est installé à la fin des années 1920.Au cours de la seconde moitié des années 1920, la production d’acier, la construction de bâtiments, le chiffre d’affaires de la vente au détail, les immatriculations d’automobiles et même les recettes ferroviaires ont progressé de record en record. Les bénéfices nets combinés de 536 entreprises manufacturières et commerciales ont affiché une augmentation, au cours des six premiers mois de 1929, de 36,6% par rapport à 1928, elle-même un semestre record. Le fer et l’acier ont ouvert la voie avec des gains doublés. De tels chiffres ont créé un crescendo de spéculations boursières qui a conduit des centaines de milliers d’Américains à investir massivement sur le marché boursier. Un nombre important d’entre eux empruntaient de l’argent pour acheter plus d’actions. En août 1929, les courtiers prêtaient régulièrement aux petits investisseurs plus des deux tiers de la valeur nominale des actions qu’ils achetaient. Plus de 8,5 milliards de dollars ont été prêtés, soit plus que la totalité des devises circulant aux États-Unis à l’époque.

La hausse des cours des actions a encouragé davantage de personnes à investir, espérant que les cours des actions augmenteraient encore. La spéculation a ainsi alimenté de nouvelles hausses et créé une bulle économique. En raison de l’achat de marge, les investisseurs risquaient de perdre d’importantes sommes d’argent si le marché refusait — ou même ne progressait pas assez rapidement. Le ratio cours/bénéfice moyen des stocks composites S&P était de 32,6 en septembre 1929, nettement au-dessus des normes historiques. Selon l’économiste John Kenneth Galbraith, cette exubérance a également conduit un grand nombre de personnes à placer leurs économies et leur argent dans des produits d’investissement à effet de levier tels que le « Blue Ridge trust » de Goldman Sachs et le « Shenandoah trust ». Ceux-ci se sont eux aussi effondrés en 1929, entraînant des pertes pour les banques de 475 milliards de dollars en dollars de 2010 (556,91 milliards de dollars en 2019).

De bonnes récoltes avaient constitué une masse de 250 millions de boisseaux de blé à « reporter » à l’ouverture de 1929. En mai, il y avait également une récolte de blé d’hiver de 560 millions de boisseaux prêts à être récoltés dans la vallée du Mississippi. Cette offre excédentaire a provoqué une chute des prix du blé si lourde que les revenus nets de la population agricole du blé ont été menacés d’extinction. Les marchés boursiers sont toujours sensibles à l’état futur des marchés des matières premières, et la chute de Wall Street prévue pour mai par Sir George Paish est arrivée à temps. En juin 1929, la position a été sauvée par une grave sécheresse dans les Dakotas et l’Ouest canadien, ainsi que des périodes de semis défavorables en Argentine et dans l’est de l’Australie. L’offre excédentaire était maintenant voulue pour combler les lacunes de la production mondiale de blé de 1929. De 97¢ le boisseau en mai, le prix du blé est passé à 1,49¢ en juillet. Quand on a vu qu’à ce chiffre, les agriculteurs américains obtiendraient plus pour leur récolte que pour celle de 1928, les stocks sont repartis à la hausse.

En août, le prix du blé a chuté lorsque la France et l’Italie se vantaient d’une récolte magnifique, et la situation en Australie s’est améliorée. Cela a fait frissonner Wall Street et les cours des actions ont rapidement chuté, mais la rumeur d’actions bon marché a provoqué une nouvelle ruée de « cerfs », de spéculateurs amateurs et d’investisseurs. Le Congrès a voté pour un plan de secours de 100 millions de dollars pour les agriculteurs, dans l’espoir de stabiliser les prix du blé. En octobre cependant, le prix était tombé à 1 $.31 par boisseau.

D’autres baromètres économiques importants ralentissaient également, voire baissaient, au milieu de 1929, notamment les ventes de voitures, les ventes de maisons et la production d’acier. La chute de la production de produits de base et industrielle a peut-être même entamé la confiance en soi des Américains, et le marché boursier a culminé le 3 septembre à 381.17 juste après la Fête du travail, puis a commencé à faiblir après que Roger Babson a publié ses prévisions prémonitoires de « krach boursier ». Fin septembre, le marché était en baisse de 10% par rapport au pic (la « pause Babson »). Les ventes se sont intensifiées au début et à la mi-octobre, avec des jours de forte baisse ponctués de quelques jours de hausse. La vente de panique sur un volume énorme a commencé la semaine du 21 octobre et s’est intensifiée et a culminé les 24, 28 et surtout 29 octobre (« Mardi noir »).

Le président de la Chase National Bank, Albert H. Wiggin, a déclaré à l’époque:

« Nous récoltons le fruit naturel de l’orgie de spéculation dans laquelle des millions de personnes se sont livrées. Il était inévitable, en raison de l’augmentation considérable du nombre d’actionnaires ces dernières années, que le nombre de vendeurs soit plus important que jamais lorsque le boom prendra fin et que la vente remplacera l’achat. »

Effets

États-Unis

Ensemble, le krach boursier de 1929 et la Grande Dépression ont formé la plus grande crise financière du 20e siècle. La panique d’octobre 1929 est devenue le symbole de la contraction économique qui s’est emparée du monde au cours de la prochaine décennie. Les baisses des cours des actions des 24 et 29 octobre 1929 ont été pratiquement instantanées sur tous les marchés financiers, à l’exception du Japon.

Le krach de Wall Street a eu un impact majeur sur l’économie américaine et mondiale, et il a été la source d’intenses débats académiques historiques, économiques et politiques depuis ses suites jusqu’à nos jours. Certaines personnes pensaient que les abus des sociétés de portefeuille de services publics avaient contribué au krach de Wall Street de 1929 et à la dépression qui a suivi. Beaucoup de gens ont imputé le krach aux banques commerciales trop désireuses de mettre les dépôts en danger sur le marché boursier.

En 1930, 1 352 banques détenaient plus de 853 millions de dollars de dépôts ; en 1931, un an plus tard, 2 294 banques faisaient faillite avec près de 1,7 milliard de dollars de dépôts. De nombreuses entreprises ont fait faillite (28 285 défaillances et un taux quotidien de 133 en 1931).

Le krach de 1929 a mis un terme aux Années folles. Comme l’a provisoirement exprimé l’historien de l’économie Charles P. Kindleberger, en 1929, il n’y avait pas de prêteur en dernier ressort effectivement présent, ce qui, s’il avait existé et avait été correctement exercé, aurait été essentiel pour réduire le ralentissement des affaires qui suit normalement les crises financières. L’accident a entraîné des conséquences généralisées et durables pour les États-Unis. Les historiens se demandent toujours si le krach de 1929 a déclenché la Grande Dépression ou s’il a simplement coïncidé avec l’éclatement d’une bulle économique inspirée du crédit. Seulement 16% des ménages américains ont été investis sur le marché boursier aux États-Unis au cours de la période précédant cette dépression, ce qui suggère que le krach a eu un poids un peu moindre dans sa cause.

Cependant, les effets psychologiques de l’accident se sont répercutés dans tout le pays lorsque les entreprises ont pris conscience des difficultés à obtenir des investissements sur les marchés financiers pour de nouveaux projets et expansions. L’incertitude des entreprises affecte naturellement la sécurité d’emploi des employés, et comme le travailleur américain (le consommateur) était confronté à une incertitude en ce qui concerne le revenu, la propension à consommer a naturellement diminué. La baisse des cours des actions a provoqué des faillites et de graves difficultés macroéconomiques, notamment une contraction du crédit, des fermetures d’entreprises, des licenciements de travailleurs, des faillites bancaires, une baisse de la masse monétaire et d’autres événements économiquement déprimants.

La montée du chômage de masse qui en résulte est considérée comme le résultat du crash, bien que le crash ne soit en aucun cas le seul événement qui ait contribué à la dépression. Le krach de Wall Street est généralement considéré comme ayant le plus grand impact sur les événements qui ont suivi et est donc largement considéré comme signalant le glissement économique à la baisse qui a initié la Grande Dépression. Vrai ou non, les conséquences ont été désastreuses pour presque tout le monde. La plupart des experts universitaires s’accordent sur un aspect du crash: il a effacé des milliards de dollars de richesse en une journée, ce qui a immédiatement déprimé les achats des consommateurs.

L’échec a déclenché une course mondiale sur les dépôts d’or américains (c’est-à-dire le dollar) et a forcé la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt dans le marasme. Quelque 4 000 banques et autres prêteurs ont finalement échoué. En outre, la règle de la hausse, qui n’autorisait la vente à découvert que lorsque la dernière coche du cours d’une action était positive, a été mise en œuvre après le krach boursier de 1929 pour empêcher les vendeurs à découvert de faire baisser le prix d’une action lors d’un raid baissier.

Europe

Le krach boursier d’octobre 1929 a directement conduit à la Grande Dépression en Europe. Lorsque les actions ont chuté à la Bourse de New York, le monde l’a immédiatement remarqué. Bien que les dirigeants financiers du Royaume-Uni, comme des États-Unis, aient largement sous-estimé l’ampleur de la crise qui a suivi, il est rapidement devenu évident que les économies mondiales étaient plus interconnectées que jamais. Les effets de la perturbation du système mondial de financement, de commerce et de production et de l’effondrement subséquent de l’économie américaine se firent bientôt sentir dans toute l’Europe.

En 1930 et 1931, en particulier, les travailleurs sans emploi se mirent en grève, manifestèrent en public et, par ailleurs, prirent des mesures directes pour attirer l’attention du public sur leur sort. Au Royaume-Uni, les protestations se sont souvent concentrées sur le soi-disant test de ressources, que le gouvernement avait institué en 1931 pour limiter le montant des allocations de chômage versées aux particuliers et aux familles. Pour les travailleurs, le Critère des moyens semblait un moyen intrusif et insensible de faire face aux privations chroniques et incessantes causées par la crise économique. Les grèves ont été accueillies avec force, la police ayant dispersé les manifestations, arrêté les manifestants et les accusant de crimes liés à la violation de l’ordre public.

Débat académique

Il y a un débat constant parmi les économistes et les historiens quant au rôle joué par le crash dans les événements économiques, sociaux et politiques ultérieurs. L’économiste a fait valoir dans un article de 1998 que la dépression n’avait pas commencé avec le krach boursier, et qu’il n’était pas clair au moment du krach qu’une dépression commençait. Ils ont demandé: « Un effondrement très grave de la Bourse peut-il entraîner un sérieux revers pour l’industrie lorsque la production industrielle est pour la plupart dans un état sain et équilibré? »Ils ont fait valoir qu’il devait y avoir un certain recul, mais il n’y avait pas encore de preuves suffisantes pour prouver que cela serait long ou produirait nécessairement une dépression industrielle générale.

Cependant, l’économiste a également averti que certaines faillites bancaires étaient également à prévoir et que certaines banques n’avaient peut-être plus de réserves pour financer des entreprises commerciales et industrielles. Il a conclu que la position des banques était la clé de la situation, mais que ce qui allait se passer n’aurait pas pu être prévu.

A Monetary History of the United States de Milton Friedman, coécrit avec Anna Schwartz, soutient que ce qui a rendu la « grande contraction » si grave n’était pas le ralentissement du cycle économique, le protectionnisme ou le krach boursier de 1929 en soi, mais l’effondrement du système bancaire au cours de trois vagues de panique de 1930 à 1933.

Voir aussi

• Causes de la Grande Dépression
• Critique de la Réserve fédérale
• Grande Contraction
• Liste des changements quotidiens les plus importants dans la Moyenne industrielle du Dow Jones

Notes

Pour en savoir plus

• Axon, Gordon V. Le krach boursier de 1929. Londres, Angleterre: Mason &Lipscomb Publishers Inc., 1974.
• Bierman, Harold (26 mars 2008). « Le krach boursier de 1929 ». Dans Whaples, Robert (ed.). EH.Net Encyclopédie. Santa Clara, Californie: Association d’histoire économique. Récupéré le 2 février 2017.
• Brooks, John. (1969). Une fois à Golconda: Un véritable drame de Wall Street 1920-1938. New York : Ligne Harper &. ISBN 0-393-01375-8.
• Galbraith, John Kenneth.  » 1929 : New York. » Lapham’s Quarterly, no. 2 (printemps 2015): 145-146
• Klein, Maury. (2001). La fin de Rainbow: Le krach de 1929. Il s’agit de la première édition de la série. ISBN 0-19-513516-4.
• Klingaman, William K. (1989). 1929 : L’année du Grand Krach. New York : Ligne Harper &. ISBN 0-06-016081-0.
• Leone, Bruno. La Grande Dépression: Points de vue opposés, 14-25. San Diego, Californie: Bender, David L., 1994.
• Pendergast, Tom. Décennies américaines: 1920-1929. Farmington Hills, Michigan: UXL American Decades Publishing, 2003.
• Reed, Lawrence W. (1981&2008). Grands Mythes de la Grande Dépression. Midland, Michigan : Centre Mackinac.
• Rothbard, Murray N. (2000). La Grande Dépression américaine (PDF) (5e éd.). Auburn, Alabama : Institut Ludwig von Mises. ISBN 978-0-945466-05-5. Récupéré le 13 mai 2010.
• Shachtman, Tom. (1979). Le Jour Où l’Amérique S’Est Écrasée: Récit du Grand Krach boursier du 24 octobre 1929. New York : G.P. Putnam. ISBN 0-399-11613-3.
• Thomas, Gordon et Morgan-Witts, Max. (1979). Le jour où la Bulle a éclaté: Une histoire sociale du Krach de Wall Street de 1929. Ville de Jardin, New York: Doubleday. ISBN 0-385-14370-2.
• Watkins, Tom H. La Grande Dépression: L’Amérique dans les années 1930, 22-55. New York: Little, Brown &Société, 1993.

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• The Crash of 1929, American Experience documentary