legutóbbi Ár: $4.19

időkeret: 1-2 év

tézis

GameStop – a medvék igaza van: a fizikai üzlet egy cigarettacsikk

azt hiszem, a bikák és a medvék elaludtak a GameStop (GME), összpontosítva túl sokat az örökölt érv, miközben figyelmen kívül hagyja a formálódó Csendes átmenetet. Remélem, hogy ezzel a kutatással kiemelem az átalakulás lehetőségét a GameStop-on, hogy ha sikeres, akkor szépen jutalmazhatja a befektetőket.

a GME általános nézete az, hogy ez lesz az elsődleges vesztes, mivel a digitális szállítás piaci részesedést szerez a videojátékok világában, különösen, ha a GameStop jövedelmező használt játék üzlete kiszárad. Ezen a ponton egyáltalán nem fogok vitatkozni; hagyom, hogy a medvék megkapják a tortájukat. Úgy gondolom, hogy a GME örökölt üzletága nagy kockázatnak van kitéve, és bár 2020 novemberétől 2021 közepétől későig jelentősen vissza kell térnie, ezt követően valószínűleg állandó csökkenésbe kerül. Vitathatjuk ennek a csökkenésnek a mértékét, amíg kékké nem válunk, de feltételezem, hogy az első 60% gyorsan megtörténik, a többi pedig fokozatosan lefelé fog lejteni.

egy másik negatív nézet az, hogy ez valószínűleg az utolsó konzolciklus (fizikai játékokkal), és bár a GME előnyös lesz, és a részvény olcsó, a vállalat nulla többszörös lesz, és a fejjel gyors és rövid életű lesz. 100% – ban egyetértek ezzel a nézettel. Mi lenne azonban, ha az új, lézerközpontú menedzsment csapat ezt a közelgő konzolciklust felhasználná az áruház lábnyomának átalakítására, hogy megragadja a következő évtized legizgalmasabb piaci lehetőségét: az interaktív/közösségi játékokat.

azt hiszem, dióhéjban a történet a következő:

• 1. Hogyan működik a GME vezetői pozíciója, hogy opportunista módon kihasználja ezt a közelgő konzolciklust, hogy szorosan kapcsolatba léphessen mind a kemény, mind az alkalmi játék rajongóival.
• 2. Használja ki ezt a fenti elkötelezettséget, hogy a fennmaradó üzletparkot olyan játékhelyszínekké tömörítse, amelyek a gyorsan fejlődő játékkörnyezet előnyeit élvezhetik.

a játéklehetőség

a GME előtt fontos feladat áll, de két fő luxusa van, amelyek lehetővé teszik a nagy felfelé irányuló meglepetést. Először is, a végpiac (játék) teljesen hatalmas, megközelíti a 150 milliárd dollárt. Másodszor, ez a piac gyorsan növekszik az egész világon, több milliárd ember játszik játékot telefonján, PC-jén és/vagy konzolján. A GME már kapcsolatot létesített 60 millió elkötelezett játékos a PowerUp rewards programján keresztül. Ez kulcsfontosságú eszköz lesz, mivel a vállalat átalakul, hogy megérintse a játék új és izgalmas trendjeit.

a Gamestop egyedülálló helyzetben van ahhoz, hogy a játékosok új társadalmi / kulturális központjává váljon. A vállalat jelenleg teszteli GME 2.0 koncepcióit a Tulsa, Okla. piac. Eddig a visszajelzések pozitívak voltak, és a vállalat értékes betekintést tanul arról, hogyan tudja ezeket a megállapításokat felhasználni az üzletek flottájának átalakítására szerte a világon. Az új üzletek elegánsak és stílusosak, lényegesen kevesebb készletrendetlenséggel. Nagyon ajánlom, hogy a befektetők hallgassák meg a vállalat legújabb előadását az ICR-ben, hogy további betekintést nyerjenek az új üzletkoncepciókba és az ingyenes kezdeményezésekbe.

újra és újra hallottam, hogy az ezredfordulók tapasztalatokat akarnak, és ez az, ahol a GME-nek lehetősége van arra, hogy az üzletet úgy fordítsa, hogy valami többet öleljen fel, mint egy egyszerű tranzakciót. Többé nem csak játékokat vásárol, hanem exkluzív digitális tartalmat szerez, kölcsönhatásba lép a barátaival a játék arénákban, ahol új készségeket tanul, és harcol más csapatokkal a rivális városokban. Ez forgalmat hoz az üzletekbe, ahol a gyerekek, a tizenévesek és a fiatal felnőttek órákon át intenzíven foglalkoznak. Keressen nekem bármilyen más tevékenységet, amely bezárhatja az embereket, amíg a játék. Lehet-e a GME pénzt keresni ezzel a hatalmas elkötelezettséggel? Fogalmam sincs, de mivel az év végi készpénz 60%-A áll rendelkezésre, azt állítanám, hogy nullát fizet, hogy lássa, az új koncepciók bármelyike meghozza-e gyümölcsét.

új vezetés

a GameStop jelentős változásokat hajtott végre a felső vezetésben, George Sherman (vezérigazgató) és James Bell (CFO) bevonásával. Míg az utolsó menedzsment csapat megpróbálta diverzifikálni a játékot, az új menedzsment csapat felkarolta a szerencsejáték-piacot, és megérti, hogy a megfelelő lépésekkel egy nagyon jövedelmező szeletet nyerhet egy több mint 150 milliárd dolláros piacból, amelynek belátható időn belül több mint kétszeresére kell növekednie.GDP a belátható jövőben. Úgy gondolom, hogy a menedzsment nagyszerű munkát végez a vállalat erőforrásainak kiegyensúlyozásában, mivel az új konzolciklusra pozícionálja magát, miközben egyenlő figyelmet fordít arra, hogy a játék ökoszisztéma hogyan változik, és mit kell tennie ahhoz, hogy fejlődjenek és sikeresek legyenek. Amit szintén alulértékelnek, az MR. Sherman átrendeződése a magon, ami jobb cash flow-t és nagyobb üzleti rugalmasságot tesz lehetővé. A menedzsment megérti, hogy a GME 1.0 naplemente, de felismeri, hogy a nap ismét felkelhet a GME 2.0 segítségével. Ne felejtsük el, hogy a Netflix DVD-ket postán szállított.

szállítói partnerségek

Ez egy újabb szörnyű lehetőség a GME számára. Úgy gondolom, hogy ha a GME kézzelfogható bizonyítékot mutat arra, hogy elkötelezettebb ügyfelet vezet az üzletébe új élményekért, akkor a játékkiadók és a konzolgyártók részt akarnak venni. Az olyan vállalatok, mint az Activision (ATVI) vagy az Electronic Arts (EA), üzletekkel működhetnek együtt, hogy bemutassák játékaikat vagy kipróbálhassák új koncepcióikat. Becslések szerint a nagy kiadók között költenek $100 millió $300 millió marketing új blockbuster játékok. Lenne-e jobb lehetőség a termék reklámozására és reklámozására, ha Electronic Arts lenne, mint egy Gamestop 2.0 áruház, amelyben gyerekek vannak a kemény játékosok számára, akik órákig foglalkoznak üzleteikkel játékokkal, tanulással vagy versenyekkel? Lehet, hogy az ATVI 5 millió dollárt fizet azért, hogy egy hónapig 100 üzlet egyedüli szolgáltatója legyen, és profi játékosokat hoz be tippekért stb. Nagyon sok módja van a macska bőrének itt, de a kiadói és konzolgyártói kapcsolatok bevételszerzésének lehetősége évente 100 millió dollárt takaríthat meg a magas árrésű bevételekben.

egy másik lehetőség, amelyhez nulla értéket rendelek, a GME a kiadókkal és a konzolgyártókkal együttműködve a használt digitális játékok kereskedőházává válik. A GME abban a helyzetben lehet, hogy semleges platformot (clearinghouse) hozzon létre, és névleges díjat számít fel (0 dollár.50) a tranzakciók megkönnyítése érdekében. A kiadók megtartanák a nyereséget, és maradványértéket teremtenének digitális játékaik számára. Mindenki nyerne.

a kereskedelmi/befektetési beállítás

azt hiszem, a GME meggyőző értéket képvisel a készpénz 50% – ánál, nagyon meghatározott katalizátorokkal a következő évben. Tudjuk, hogy a 2020-as pénzügyi negyedik negyedévtől a 2021-es pénzügyi harmadik negyedévig tartó időszak rossz lesz. A számok szörnyűnek tűnnek, de úgy gondolom, hogy a vállalat továbbra is jelentős készpénzt fog termelni ez idő alatt a termék racionalizálása és a készletgazdálkodás révén. A Társaság ezt a lehetőséget arra is felhasználja, hogy visszavásárolja részvényeit, és csak 25-30 millió forgalomban lévő részvényével léphet be az őszi konzolciklusba.

arra számítok, hogy ez a konzolciklus szilárd lesz, de valószínűleg nem fogja mérni a múltbeli ciklusokat, amennyire a GME előnyös. Ez azt jelenti, hogy legalább két évig jelentősen javítja a vállalat bevételeit. Ez a bull disszertációm lényege. A vállalat nincs fegyver alatt, mérlege és konzolciklusa van, amely két-három évet biztosít számára, amely alatt az abszolút legjobb és pragmatikus döntéseket hozhatja a GME 2.0-ra való áttérés során.

megpróbáltam modellezni a konzolciklus lejátszását, anélkül, hogy az új kezdeményezések bármilyen hasznot hoznának. Feltételezem, hogy 2021 fiskális negyedik negyedévéig jelentős csökkenések vannak, amikor a számok négy-hat negyedévre visszapattannak, majd az üzlet örökölt aspektusainak valószínű állandó csökkenése következik (a lejtő vita tárgyát képezi, de értelmetlenné válik, ha a vállalat új koncepcióinak bármelyike vonzóvá válik). Azt is feltételezem, hogy a vállalat továbbra is lassan bezárja az üzleteket, kis mértékben profitálva a költségoldalon. Tekintettel a mérleg egészségére, a forgótőke lazításának előnyeire, valamint a konzolciklus cash-flow fellendülésére, feltételezem, hogy a vállalat továbbra is visszavásárolja a részvényeket.

2022 után a régi üzletágakból származó bevételek valószínűleg jelentősen csökkennek, így az, hogy a menedzsment milyen mértékben képes hosszú távú pozíciót kialakítani az egyik legnagyobb piaci lehetőség között, a saga következő fejezetét fogja megmondani. Ha a válaszod az, hogy nulla lehetőség van, talán még mindig van értelme rövidnek lenni. De ha ez 10%, vagy talán 25%, a GME nagyon gyorsan érdekessé válhat.

egyéb szempontok

a GME története megköveteli, hogy a befektetők elszakadjanak valamitől, amit csak feltételeznek, hogy adott. Reméltem, hogy át tudom alakítani a gondolkodási folyamatot. Az alábbiakban néhány más elem, amelyet a befektetőknek figyelembe kell venniük a kellő gondosság során.

vásárlás előtt próbálja ki. Ez triviálisnak tűnhet, de elősegítheti az ügyfelek jelentős elkötelezettségét. Gondoljon arra, hogy hány ember lóg az Apple üzletekben, kevés vásárlási szándékkal nézi meg a termékeket. Ez fontos az elkötelezettség, az ügyfél közelében maradás és a márkahűség megteremtése szempontjából. Ez a GME kezébe is játszhat azáltal, hogy számos módon segíti az ügyfél bevételszerzését az eladói partnerségekkel.

adósság. A GME-nek jelenleg 419 millió dollár kötvénye van. A kötvények jövőre érnek (2021). Meggyőződésem, hogy a vállalat ebből körülbelül 120 millió dollárt vonul vissza, és a következő két-négy hónapban refinanszírozza az egyenleget. Nyilvánvalóan van némi kockázat itt, de úgy gondolom, hogy a vállalatnak van piaca a papírjainak, és a GME-nek képesnek kell lennie arra, hogy refinanszírozza ennek az egyenlegnek a jó részét.

a tömörítés és átalakítás költsége. Az üzletek flottájának tömörítésének teljes költségének minimálisnak kell lennie, mivel a vállalat átlagos bérleti ideje mindössze 18 hónap. Ez zsugorodik a boltban száma Egy gyors klip minimális költséggel. A fennmaradó üzletek átalakítása a GME 2.0 koncepciókra jobban részt vesz, a költségek pedig ismeretlenek. Tekintettel az üzletek nagyon kis alapterületére, ennek a kiadásnak kezelhetőnek kell lennie, de ez elveszi a tőkét más kezdeményezésektől és a tőkeallokáció növelésétől.

játékprogramozás. A vállalat nemrégiben programozási osztályt tartott egyik tesztüzletében. Ez vadul sikeresnek bizonyult. Ezt nem úgy kell tekinteni, mint egy értelmes pénzt készítő, hanem inkább egy másik módja annak, hogy az emberek részt vegyenek az új társadalmi/kulturális hub koncepcióban. Amit a legvonzóbbnak találok ebben a kezdeményezésben, az az, hogy a GME-t egy fiatalabb közönség elé állíthatja, amely a keménymagú játékrajongók következő generációja. Láttam, hogy ez a kezdeményezés népszerű egy 12-16 éves csoportban, szemben az esportokkal és a D&d tömeggel, amely valószínűleg a 18 éves plusz demográfiai csoportba tartozik.

Dungeons& sárkányok. A legtöbb nevetni fog ezen, de a játéknak nagyon intenzív és hűséges játékoscsoportja van. Nagyon elkötelezettek, és órákig játszanak. A vállalat ezt néhány üzletben tesztelte, és ez ismét bebizonyította, hogy forgalmat és szilárd elkötelezettséget generál. Nagyszerű módja van ennek a bevételszerzésnek a gyűjtők és a kapcsolódó D&d termékek értékesítésével. Továbbá, az emberek intenzíven részt vesz a környezetben órákig vannak potenciális lehetőségek a piaci más termékek, vagy talán eladni Monster italok és chips.

eSports kisebb ligák. Ezt nehéz számszerűsíteni, de a vállalat elérésével és a játékosok elkötelezettségével érdekes javaslatot nyújt.

Pro játékosok. Nyilvánvaló, hogy mások játékának figyelése ugyanolyan nagy tevékenység, mint maga a játék. A GME egyedülálló helyzetben van az új GME 2.0 üzleteivel, hogy vezesse ezt az elkötelezettséget. Lehet, hogy a szerencsejáték szakemberek, hogy osztályok és tippeket. Amikor az ATVI vagy az EA új játékot indít, a GME-vel együttműködve exkluzív eseményeket szervezhet, ahol a profi játékosok belépnek a GME-be és játszanak az új játékokkal. Azt hiszem, néhány jobb módja annak, hogy előtt potenciálisan több ezer hard-core, valamint az alkalmi játékosok.

kockázati tényezők

1. Bármilyen módon szeletelje, a 2020-as naptár első hat hónapja nagyon rosszul fog kinézni egy pénzügyi címsorból. A bevételek évről évre jelentősen csökkennek, csakúgy, mint a bevételek. Ezek a címsorok valószínűleg táplálják azt a konszenzust, hogy a GME ítélve van.

2. Valami megváltozik a konzol kiadásaival kapcsolatban. Bár mind a Sony, mind a Microsoft bejelentette, hogy új konzoljaik 2020 negyedik negyedévében jelennek meg, nincs semmi kőbe írva. Ha drámai idővonal-változás történt, ez pénzügyi nyomást gyakorolhat a GME-re, hogy a vártnál sokkal gyorsabban váltsa át üzleti tevékenységét, és sokkal kisebb készpénzpuffert biztosítson számára.

3. A menedzsment kudarcot vall a vállalkozás átalakításában. Az összes új koncepció kudarcot vall, és a vállalatnak kevés lehetősége van arra, hogy ellensúlyozza a régi üzlet visszaesését.

4. A társaság úgy dönt, hogy nem vásárol vissza több részvényt. Ez drasztikusan megváltoztatná az EPS kilátásaimat, mivel a nevező sokkal magasabb lenne. Pénzügyi szempontból ez lényegesen több készpénzt hagyna a társaság mérlegében, amelyet valószínűleg az új üzletágakba fektetnének be.

a teljes jelentés, beleértve a diagramokat és az értékelési vitát, kérjük, látogasson el a SumZero.com.