(opinia Bloomberga) — Tesla Inc. było rajem dla inwestorów, którzy posiadali akcje podczas około 800% wzrostu w ciągu ostatniego roku. Dla analityków sprzedażowych, którzy zajmują się produkcją samochodów elektrycznych, doświadczenie było raczej bardziej karcące.

nawet po tym, jak w ubiegłym tygodniu kilka znaczących firm zrewidowało swoje stosunkowo niedźwiedzie prognozy, średni docelowy kurs akcji wśród tych, które obejmują spółkę, nadal jest prawie 50% poniżej obecnego poziomu. Tylko jedna trzecia tych, którzy pokrywają akcje, zaleca jej zakup, procent, który nie zmieniał się zbytnio przez lata. (Dla porównania, prawie wszyscy analitycy, którzy obejmują Amazon.com Inc. mieć rekomendację kupna.)

obawiam się, że jeśli domy maklerskie zbiorowo staną się bardziej uparty, ryzyko akcji stanie się całkowicie uwolnione od podstaw finansowych, pozwalając bańce, która jest napędzana częściowo przez spekulacyjny handel opcjami i strategie tempa, aby jeszcze bardziej nadmuchać. Nawet dyrektor generalny Elon Musk ostrzegł w zeszłym roku o bogactwie ceny akcji Tesli, a wtedy jej wartość była ułamkiem tego, czym jest teraz.

analitycy Wall Street są z natury optymistyczną grupą (brokerzy zarabiają, gdy inwestorzy kupują akcje) i mogą czuć presję, aby nie być zbyt krytycznym wobec firm, aby kierownictwo nie odmówiło im dostępu (lub co gorsza zakazało pracodawcy ułatwiania podwyżek zadłużenia i kapitału).

w przypadku Tesli strona sprzedaży była niezwykle sceptyczna, ale to sprawiło, że gonili za akcjami. Inwestorzy, którzy zastosowali się do swoich rad, aby nie kupować, stracili ogromne zyski. Tesla dodała ponad 150 miliardów dolarów wartości rynkowej w ciągu ostatniego tygodnia, a biorąc pod uwagę potencjalną zwiększoną liczbę akcji z opcji na akcje, jest teraz warta ponad 1 bilion dolarów.

„nie ma innego sposobu, aby to ująć, niż powiedzieć, że całkowicie pomyliliśmy akcje TSLA” – napisał w zeszłym tygodniu analityk RBC Capital Markets Józef Spak. Jego rówieśnik, analityk Evercore ISI Chris McNally, wyznał, że był „po znacznie złej stronie TSLA od ponad roku” i prawie potroił swój cel cenowy do 650 dolarów. W poniedziałek analityk Credit Suisse Group AG Dan Levy podwoił cenę docelową do 800 USD. Akcje zamknięto w zeszłym tygodniu na 880 dolarów.

dla zwolenników Tesli te mea culpas będą postrzegane jako potwierdzenie, że analitycy sektora motoryzacyjnego nigdy właściwie nie zrozumieli firmy. Ambicje Tesli wykraczają daleko poza budowanie samochodów, aby objąć takie rzeczy, jak energia słoneczna i magazynowanie energii. Jednak analitycy zajmujący się akcjami to w większości eksperci z branży motoryzacyjnej.

Musk zachęcał swoich zwolenników do ignorowania tego, co mówi Wall Street i karcił tych finansowych rozmówców za zadawanie „nudnych, głupich” pytań na temat połączeń zarobkowych.

„uważam, że wielu inwestorów detalicznych ma głębsze i dokładniejsze spostrzeżenia niż wielu dużych inwestorów instytucjonalnych i na pewno lepszy wgląd niż wielu analityków” – powiedział Musk w zeszłym roku. Kto potrzebuje drogich porad od Wielkiego Banku Inwestycyjnego, kiedy jest Reddit?

perspektywy Tesli poprawiły się ostatnio: zmniejszyły się trudności produkcyjne, bilans jest bardziej bezpieczny i zwiększył się o kilka czwartych rentowności. Wybory Joe Biden powinny oznaczać, że polityka USA staje się bardziej korzystna w stosunku do pojazdów elektrycznych. Jednak nic z tego nie usprawiedliwia wyceniania firmy Musk na 27-krotność oczekiwanych przychodów na 2020 rok (dla kontekstu: jeden z największych konkurentów Tesli, Volkswagen AG, handluje 0,3-krotnością sprzedaży).

niewygodne Wyjaśnienie Spaka porzucenia niedźwiedziej postawy mówiło: Powiedział, że jego największą tęsknotą było niedocenianie zdolności Tesli do ” skorzystania z ceny akcji, aby tanio pozyskać kapitał i sfinansować wydatki na zdolność produkcyjną i wzrost.”

innymi słowy, nie przewidział, że akcje Tesli wzrosną do tak wysokich poziomów, a tym samym umożliwią drukowanie pieniędzy bez zbytniego rozcieńczania istniejących inwestorów — Tesla zebrał około 12 miliardów dolarów ze sprzedaży akcji w 2020 roku.

wiesz, że Alicja dotarła do Krainy Czarów, kiedy jednym z głównych argumentów za zakupem akcji jest gotówka, którą może wygenerować z emisji jeszcze większej ilości akcji. Dla jasności, jest to z pewnością duża zaleta w porównaniu do VW i innych tradycyjnych producentów samochodów, którzy muszą finansować inwestycje poprzez sprzedaż samochodów. Tesla nie jest jednak wyjątkowa pod tym względem: Chiński producent samochodów NIO Inc. a rzesza nowych uczestników wspieranych przez spółki akwizycyjne wykorzystały zapał inwestorów do taniego pozyskiwania pieniędzy.

tym bardziej uparci analitycy Tesli zazwyczaj przypisują dużą wartość działaniom, takim jak autonomiczne wywoływanie jazdy, sprzedaż zewnętrznych układów napędowych, energia i ubezpieczenia, z których niektóre są małe lub jeszcze nie istnieją. „Pomyśl o Tesli jako o ESG lub ETF innowacji w zakresie zmian klimatu”, mówi Adam Jonas z Morgan Stanley, który tajemniczo nazywa Teslę ” wybranym.”

na szczęście inni pozostają uparci w swoich niemodnych i bardziej ostrożnych poglądach. „Na koniec dnia inwestycje są warte zdyskontowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych” JPMorgan Chase & Co. analityk Ryan Brinkman powiedział Bloomberg News Esha Dey niedawno. Cena docelowa brinkmana w wysokości 105 USD jest o ponad 85% niższa od obecnego poziomu.

cena docelowa dla analityka Barclays Briana Johnsona w wysokości 230 dolarów odzwierciedla ryzyko wykonania i konkurencję, z którą Tesla zetknie się ze strony innych producentów samochodów. Jest pierwszym, który przyznaje, że jego ostrzeżenie, że wzrost Tesli przypomina bańkę dotcom, sprawia, że brzmi jak nudne „OK, boomer”, ale to nie znaczy, że się myli.

w rzeczywistości zarządzający portfelem nie zawsze zwracają dużą uwagę na cenę docelową, którą analitycy stawiają na akcje. Najwyżej oceniani analitycy nie zawsze są najlepszymi zbieraczami akcji: liczy się jakość i oryginalność ich analiz.

więc mam nadzieję, że Brinkman i Johnson oprą się presji zewnętrznej, aby uzyskać „nowy paradygmat”, ponieważ rynek jest zdrowszy, gdy istnieje wiele poglądów. Jeśli strona sprzedająca dokapitalizuje i dostarczy uzasadnienie dla niewytłumaczalnego wzrostu Tesli, Tesla może zostać całkowicie unieruchomiona. I wtedy inwestorzy indywidualni, którzy pokonali analityków w zeszłym roku, naprawdę ryzykują, że ucierpią.

Ten felieton niekoniecznie odzwierciedla opinię redakcji lub jej właścicieli.

Chris Bryant jest felietonistą Bloomberg opiniotwórczym obejmującym firmy przemysłowe. Wcześniej pracował dla Financial Times.

Po Więcej takich artykułów zapraszamy na bloomberg.com/opinion