zasada 40—zasada, że łączna stopa wzrostu firmy programistycznej i marża zysku powinny przekraczać 40%—nabrała rozpędu jako wysoki wskaźnik wydajności firm programistycznych w ostatnich latach, szczególnie w dziedzinie kapitału podwyższonego ryzyka i kapitału własnego. Coraz częściej menedżerowie branży oprogramowania przyjmują zasadę 40 jako ważny wskaźnik pomagający zmierzyć kompromisy związane z równoważeniem wzrostu i rentowności.

• Kliknij aby rozwinąć: O zasadzie 40

  kapitaliści Venture zaczęli popularyzować zasadę 40 W 2015 r.jako wysoki poziom oceny funkcjonowania firm SaaS, ale ma ona szerokie zastosowanie w większości firm programistycznych. Wskaźnik dokładnie oddaje podstawowy kompromis między inwestowaniem w rozwój (w tym w nowe produkty i pozyskiwanie klientów) a krótkoterminową rentownością. Analitycy różnili się w zależności od tego, którą miarę rentowności zastosować-większość wykorzystuje EBITDA, ale niektórzy zaproponowali jako alternatywę wolne przepływy pieniężne, EBIT lub dochód netto. Używamy EBITDA, publicznie dostępnego wskaźnika rentowności, który wyklucza wpływ podatków i zasad rachunkowości.

inwestorzy Venture capital początkowo wymyślili zasadę 40 jako sposób na szybką ocenę wyników małych, szybko rozwijających się firm. Dla większych firm pokonanie Zasady 40 w ciągu jednego roku nie jest niczym wyjątkowym. W rzeczywistości, w tak krótkim okresie, najwyższa kwintyla firm zajmujących się oprogramowaniem zbliża się do wskaźnika zysku brutto wynoszącego 50% (patrz wykres 1).

Bain& firma zbadała wyniki 124 spółek oprogramowania notowanych na giełdzie, aby zidentyfikować te, które osiągnęły lepsze wyniki niż zasada 40 w ciągu trzech lat i pięciu lat. Odkryliśmy, że 40% z nich osiągnęło wynik 40 w ciągu jednego roku (2017). Ale z 86 firm zbadanych w latach 2013-2017, tylko 25% osiągnęło lepsze wyniki niż zasada 40 przez trzy lub więcej lat, a tylko 16% osiągnęło lepsze wyniki przez wszystkie pięć lat, skorygowane o Fuzje i przejęcia (patrz wykres 2).

Co więcej, gdy firma dojrzała i jej rozwój spowolnił, trudno jest odzyskać ten wzrost. Wśród przedsiębiorstw, których stopa wzrostu w latach 2004-2005 przekroczyła 10%, średni wzrost przychodów z czasem spadł poniżej 10% i nie powrócił (zob. Wykres 3). Ciągły wzrost na skalę również jest trudny; tylko pięć firm oprogramowania wzrosła do $ 5 mld z $ 1 mld w ciągu ostatnich 20 lat.

firmy programistyczne, które mogą zrównoważyć wzrost i rentowność, aby przewyższyć zasadę 40, mają wyceny (mierzone stosunkiem wartości przedsiębiorstwa do przychodów) dwukrotnie wyższe niż firmy, które spadają „poniżej linii” i osiągają zyski nawet o 15% wyższe niż s&p 500. Firmy, których rozwój zwalnia i które nie poprawiają rentowności, często znajdują się na celowniku inwestorów aktywistów i Private equity acquirers.

trzy sposoby na pokonanie reguły 40

firmy mogą pokonać zasadę 40 na wszystkich etapach swojego cyklu życia.

• silny wzrost. Spośród firm, które w ciągu pięciu lat przewyższają zasadę 40, jedna trzecia osiąga ją przy wzroście przychodów powyżej 30%. Firmy te—takie jak Splunk, Wix i Workday-są skromnie opłacalne, inwestując w hipergrowth, aby zbudować dużą zainstalowaną bazę, wyprzeć starszych dostawców i osiągnąć Święty Graal stania się platformą. Ponad miliard dolarów przychodów firmy programistyczne muszą rozwijać swój model operacyjny i dojrzałość procesową, aby poradzić sobie ze złożonością obsługi wielu segmentów klientów, z wieloma produktami, w wielu krajach. W miarę spowolnienia wzrostu, Dojrzałe firmy programistyczne szukają sposobów na generowanie większych przychodów od istniejących klientów, a jednocześnie stają się bardziej wydajne, aby zwiększyć marże zysku i utrzymać wydajność, która bije zasadę 40.

• zrównoważony, rentowny wzrost. Połowa firm konsekwentnie przekraczających zasadę 40 robi to przy wzroście przychodów między 10% a 30%. Tak duże firmy o ugruntowanej pozycji, jak VMWare, Adobe i Salesforce, z powodzeniem opracowały nowe produkty dla rynków sąsiadujących z ich rdzeniem, a także przeprowadziły Przejście technologii lub modelu biznesowego (na przykład do Modeli SaaS i subskrypcji), aby nadal się rozwijać. Po wspięciu się na krzywą S, muszą zmienić podejście, aby osiągnąć następny poziom. Niektóre firmy przyzwyczajone do szybkiego wzrostu zmagają się z adaptacją. Na przykład wydatki R&D muszą odzwierciedlać fakt, że kolejne fale innowacji mogą nie być tak cenne, jak wcześniejsze przełomy, w stosunku do wielkości firmy, i że mieszanka inwestycji może wymagać zmiany pierwotnej architektury. Zdyscyplinowane i oparte na danych zarządzanie portfelem i wybory inwestycyjne stają się coraz ważniejsze.

• Odkryliśmy również, że 18% firm pokonało regułę 40, przy rocznym wzroście organicznych przychodów poniżej 10%. Uznani gracze, tacy jak Oracle, SAP i Trend Micro, mają duże, rentowne flagowe firmy. Przy stabilnym wzroście poniżej 10%, firmy stają się bardziej wydajne i zyskowne—wymagająca Siła cenowa, wykorzystując skalę i zakres dużych sił sprzedaży, cross-selling i rozszerzając zainstalowanych klientów bazowych, badając nowe modele biznesowe, zwiększając odnowienia, moderując inwestycje R&D.