aby bylo jasno: Slack jako veřejná obchodní společnost dnes stojí zhruba dvojnásobek toho, co bylo včera oceněny jako soukromá společnost. Během srpna 2018 Série H, Slack je 427 milionů dolarů zvýšit dal post peněžní ocenění více než $7 miliard. K dnešnímu ránu má technologický obchod zaměřený na produktivitu hodnotu 13,2 miliardy dolarů.

přihlaste se k odběru CrunchBase Daily

většina společností by zabila pro vytvoření podobné hodnoty. Slack, nicméně je na složitém místě. Po nastavení referenční ceny 26 USD za akcii pro svůj přímý zápis a obchodování až 42 USD její akcie rychle ztratily nadmořskou výšku. Opravdu, Slack akcie klesly pod $25 za akcii mark, snižuje jeho cenu výše uvedených 13 miliard dolarů.

Slack, kdysi miláček soukromého trhu nyní snáší obtížnější běh jako veřejná společnost. Jeho poslední výzva k zisku tlačila její akcie dolů o 15 procent, než se zotavily do jednociferné procentní ztráty. Později vlastního kapitálu firmy odepisuje stejně, padající z pre-výdělek $31 na tento týden sub-$25 rozsah.

dobrou otázkou je, proč; proč je Slack akcie klesá? Zdá se, že existuje několik možných důvodů, včetně Microsoftu, širšího přehodnocení SaaS a šance, že se slackovo veřejné tržní ocenění jednoduše dostalo pryč. Budeme nahlédnout na každého a vztahovat situaci zpět do startupů, jak jdeme.

Proč

shrnout, naše tři myšlenky, Slack veřejné trhu pokles by mohl být postaven na strachu, že Microsoft bude tupý jeho růstu profil s jeho konkurenčních Týmů produkt, software-as-a-service (SaaS) společnosti jsou vidět širší přecenění svých příjmů (SaaS firmy jsou oceňovány na násobky příjmů namísto násobení zisku), nebo, že Slack byl prostě nadhodnocen o veřejných investorů na trhu, když se poprvé začalo obchodovat.

Microsoft

Redmond nemá zájem na tom, aby se Slack dostal do produktivity příští firemní generace. Probrali jsme Microsoft Týmy tlačit tady v Crunchbase Zpráva pro let, a upozorňuje, že větší společnosti pracoval tvrdě, aby růst své interní komunikační nástroje po absolvování na nákup Slack v minulých letech.

neexistuje dokonalý způsob, jak odhadnout sentiment investorů ve vztahu k jedinému nápadu. Je však těžké pochopit, jak by se veřejní investoři mohli dnes příliš obávat týmů a Microsoftu, vzhledem k nedávným údajům o slabém výkonu.

Po nahlášení 58 procent růst tržeb v posledním čtvrtletí, Slack je CFO Allen Shim hlášeny následující o velké účty (velmi kategorii na trhu, budeme předpokládat, že Microsoft Týmy výrobku by nejlépe mezi):

Budeme soustředit na expanzi v rámci stávajících zákazníků a rostoucí našich velkých podnikových zákazníků, a ukončila čtvrtletí s 720 Placené Zákazníky větší než 100.000 dolarů v roční opakující se příjmy, což je 75% rok-přes-rok.

to je hezké a zdravé. Co vliv, Microsoft má na Slack, a to musí mít alespoň některé, bez ohledu na to, co lidé mi pořád říkají na Twitteru, to se nezdá být existenciální k růstu v krátkodobém horizontu.

u startupů výše uvedené naznačuje, že i když stávající technologický Monstrum vstoupí na váš trh agresivně, stále je pro vás prostor za předpokladu, že vaše značka je silná. Slack je sloveso; týmy jsou konkurentem.

Saas Pricing

Software-as-a-service společnosti byly na trhu v posledních týdnech předraženy, ale ne moc. Probrali jsme mírný pokles v hodnotě SaaS příjmů, a upozorňuje, že od vysoce 11x enterprise hodnota/výnosy na trhu se snížil na 10x.

Ale více dat z Bessemer cloud index jen dělá obyčejný, co můžeme vidět na trzích. Stejný index byl v posledních několika čtvrtletích většinou plochý, zatímco společnosti, které tvoří index, rostly. To vytváří přirozený tlak na snižování příjmů. Pomalá změna hodnoty příjmů SaaS však není dostatečná k vysvětlení změn hodnoty Slack.

pro startupy je z výše uvedeného zřejmé, že veřejné trhy stále oceňují společnosti SaaS vysoce, alespoň ve srovnání s historickými normami. To je vítaná zpráva pro rychle rostoucí soukromé společnosti, které prodávají Kód Místo widgetů.

předražené?

podívejme se, zda je Slack nyní ceněn bohatěji než dříve na základě příjmů a jak se to může vyrovnat s vrstevníky.

Jak často děláme u společností SaaS, použijeme čtvrtletní přehled příjmů jako základ našich výpočtů ARR. To spojuje některé opakující se příjmy do obrázku, ale je to nejlepší, co můžeme udělat v případě Slack. To, co následuje, jsou příjmy společnosti výsledky za poslední čtyři čtvrtletí, a jeho předpokládané ARR:

• Slack Q3 2018 příjmy: $105.6 milionů dolarů (422,4 milionů ARR)
• Slack Q4 2018 příjmy: $122.0 milionů dolarů (488 milionů ARR)
• Slack Q1 2019 příjmy: $134.8 milionů dolarů (539.2 milionů ARR)
• Slack Q2 2019 příjmy: $145.0 milionů eur (600 milionů$ARR)

Jak můžeme vidět, Slack se rychle rozrostla jeho GAAP příjmy, a jeho předpokládané ARR.

připomeňme, že Slack měl ve 3. čtvrtletí 2018 hodnotu asi 7.1 miliardy dolarů a dnes má hodnotu asi 13.2 miliardy dolarů. Použití čísel ARR společnosti Q3 2018 a Q2 2019, které ocenění (volně) poskytuje atraktivnější (nižší) násobek?

• Slack Q3 2018 předpokládané ARR více: 16.9 x
• Slack Q2 2019 předpokládané ARR více: 22 x

Jak můžete vidět, Slack je ARR více dnes je vyšší, než to bylo. A jak jeho Q3 2018, tak Q2 2019 arr násobky jsou daleko nad tím, co sportuje bessemerův index. (Poznámka: výsledky nemůžeme přímo porovnávat, protože provádíme výpočty ARR pomocí tržní kapitalizace na jedné straně a podnikové hodnoty/výnosů na straně druhé. Mezera je však dostatečně velká, aby ukázala Slack jako odlehlou hodnotu.)

nyní připomeňme, že Slack měl před několika měsíci mnohem větší hodnotu. To znamená, že jeho ARR násobek byl ještě vyšší dříve. Slackova klesá, proto se cítím mnohem více jako firmu posouvají blíže k tržní normy než to, že zapudil od veřejných investorů. Jednoduše nemůžete říci, že Slack je dissed veřejnými investory, když je stále bohatě oceněn ve srovnání s jeho comps.

poučení pro startupy ve výše uvedeném je, že špičkové společnosti SaaS mohou ovládat silné násobky příjmů, ale že nejsou neomezené. Bez ohledu na to, kdo jste.

Balení

Včera, Jeff Richards, managing partner GGV Capital sdílené graf s Crunchbase Zprávy (zde), že podrobné premium, že rychleji rostoucí SaaS společnosti si v průběhu své více pomalu-rostoucí vrstevníky. V této souvislosti můžeme přidat poslední vrásku k několikanásobnému poklesu příjmů společnosti Slack.

je naprosto rozumné říci, že klesající Čistá míra retence společnosti Slack (ze 138 procent ve čtvrtletí končícím dubnem 2019 na 136 procent ve čtvrtletí končícím červencem 2019) znamená pomalejší tempo budoucího růstu. A to způsobuje, že investoři se vracejí dolů, podobně jako Richardsův graf, který by nás vedl k pochopení.

Ale Slack je stále bohatě oceněny SaaS společnosti uvedení rychlý růst z pozice bohatství společnosti; společnost má více peněz, než železných finanční instituce. Takže zatímco slackova klesající cena akcií vytváří dobré titulky, při bližším pohledu se situace jeví jako návrat k smyslům než dramatická diss.

ilustrace: Li-Anne Dias.